史詩級大逼空！美國一封信函，黃金空頭突然「爆倉」

黃金期貨價格周五飆升至接近歷史紀錄，此前有報道稱美國已裁定金條將被徵收關税。

按連續合約計算，黃金期貨（GC00）一度漲至每盎司3478.50美元，此前曾觸及3534.20美元的盤中新高，打破了4月22日的紀錄。

引發這次跳漲的是《金融時報》的一篇報道，該報道援引了美國海關與邊境保護局7月31日的一封信函，信中指出，1公斤和100盎司的金條應被歸類到一個需繳納關税的海關編碼下。

一公斤金條是Comex上通常交易的規格，Comex是用於對衝和投機、併爲全球貴金屬定價的金屬期貨市場。它們也是瑞士對美國黃金出口的主力，考慮到美國總統特朗普最近以39%的關税震驚了該國，這正是黃金現在面臨的關税税率。

行業此前曾預期金條將豁免於「對等」關税，正如白宮4月初所闡述的那樣。

德國商業銀行的商品策略師Carsten Fritsch在一份給客户的報告中説，如果這不是一個錯誤，那將對黃金市場產生「嚴重影響」。「瑞士是金條的主要供應國，因為那里有許多黃金精煉廠，將黃金熔化成特定尺寸的金條。」

他補充説，由於擔心貴金屬未來可能面臨徵稅，該國在第一季度向美國出口了450噸黃金，這推高了Comex的金價並增加了持倉量。

盛寶銀行的商品策略主管Ole Hansen表示，美國的Comex期貨市場「經常被全球的金銀銀行用作一個高流動性、全天候的對衝工具，用於實物金銀市場的交易。」他説，最初意圖作為對衝的空頭頭寸突然爆倉。

做空黃金的也包括黃金生產商自己，他們試圖在開採和銷售之間鎖定利潤。

多資產經紀公司Britannia Global Markets的金屬主管Neil Welsh在一份報告中説，「這一決定擾亂了既定的全球貿易流，傳統上涉及大金條在倫敦、瑞士和美國之間的流動，瑞士的精煉商和出口商現在面臨更高的成本。如果對美國的出口量減少，可能會增加市場的不確定性。」

他補充道，「在對關税分類感到困惑的情況下，一些精煉商已經通過停止或減少發貨來做出迴應。」

Hansen説，在新冠疫情爆發期間，當跨大西洋的金銀鏈停滯時，也曾出現過類似的黃金市場錯位。「目前，值得關注的是否會出現又一個‘TACO時刻’。如果不會，那麼價差可能需要在一個反映關税格局的新水平上穩定下來，」他説。

TACO是「特朗普總是臨陣退縮」（Trump Always Chickens Out）的首字母縮寫，是市場用來形容總統從威脅中退縮的表達方式。

Hansen和其他人表示，特朗普多變的關税議程——7月份也曾攪動銅市——可能導致一些人質疑紐約的期貨市場是否能「提供一個穩定和值得信賴的、能實現最佳價格發現的交易環境。」他説，其他全球中心也可能作為替代者而崛起。

他説，除了關税，金價還受到美聯儲降息前景、對美國滯脹的擔憂，以及中國持續強勁的實物需求的支撐。黃金期貨今年已攀升31%，有望超過去年27%的漲幅。

至於瑞士，位於莫爾日的IMD商學院教授Simon J. Evenett認為，冶煉黃金在該國實際上是一項「低附加值的商業活動」。

他説，今年前六個月，由於對黃金關税的擔憂，瑞士向美國運送了價值475億美元的黃金，高於2024年下半年的120億美元，富人們將其持有的黃金從倫敦轉移到了紐約。他補充説，瑞士現在可能會將冶煉業務轉移到阿聯酋，后者僅面臨10%的美國進口關税。Evenett説：

「39%的黃金關税將嚴重削弱這部分瑞士出口，有助於減少與美國之間被人為誇大的瑞士貿易順差。這為未來美國降低關税奠定了基礎。」