【金融啓示錄】財智坊：美股強勢背后的隱憂

金吾財訊 | 近期，在標普500與納斯達克指數的帶動下，華爾街股市屢創歷史新高。然而，表面繁榮之下，市場內部結構卻隱藏着不容忽視的潛在風險。從一系列市場寬度指標（Market Breadth Indicators）來看，這波升勢明顯缺乏廣泛個股參與，顯示漲勢日益集中，升市基礎相對脆弱。若深入分析納斯達克成份股的技術指標與大型科技股的主導地位，或可對美股中短期走勢作出更審慎的評估。

首先，技術面顯示市場寬度正在惡化。統計數據指出，自7月下旬起，納斯達克指數中高於其50天與200天移動平均線的成份股比例出現明顯下滑。具體而言，處於50天線之上的股票比例（代表中線市寬）由接近七成高位，急速下跌至46.1%，即不到一個月內下挫超過20個百分點（見圖1）。至於長線市寬亦表現疲弱，現時僅約44%的成份股高於200天線，意味過半股票已跌穿其長期均線。換言之，即使納指不斷刷新高位，但升勢越來越倚賴少數權重股支撐，市場整體動能正在收縮。

圖1：
另一項市寬指標——McClellan Oscillator（麥克連震盪指標）也同步出現惡化跡象。過去一個月該指標快速下滑，反映下跌股票已多於上漲股票，市場內部沽壓正在加劇（見圖2）。其他主要指數如標普500亦出現類似的市寬轉弱情況，並與指數創新高產生明顯的「熊背馳」現象，進一步突顯現階段升勢過於集中於少數科技巨頭。

圖2：
這種「集中式升市」所帶來的風險不容小覷。當市場過度依賴少數股票支撐指數時，任何一隻巨頭股的回調，都可能引發指數急跌與投資者情緒逆轉，形成連鎖反應式的拋售壓力。歷史經驗顯示，這類現象往往是中期調整的先兆。因此，即使大盤目前維持高位運行，若市場寬度持續偏弱，投資者亦應提高警惕。

總括而言，儘管美股近期走勢強勁，但市場內部結構已釋出警號，建議投資者採取更審慎與具選擇性的操作策略。短期內，市寬變化將是關鍵觀察指標；若未見明顯改善，須防範指數於傳統淡季——8、9月期間出現調整壓力的可能性。

【團隊簡介】財智坊
從事金融分析、研究逾十年，主力分析港、美股市；
擅長程序買賣，並透過金融市場（大）數據，編制不同大市指標、圖表，甚至進行廻溯測試等，尋找價格表現（price action）隱藏投資的訊息，從而掌握投資市場發展大形勢，發掘一些投資啟示和機遇。