【券商聚焦】東吳證券維持心動公司(02400)「買入」評級 指存量遊戲流水及遊戲業務利潤率超預期

金吾財訊 | 東吳證券研報指，心動公司(02400)發佈2025H1業績預告，預計2025H1收入不少於30.50億元，同比增長約37%，淨利潤不少於7.90億元，同比增長約215%，業績超過市場和該機構預期。遊戲業務方面，展望后續，該機構看好《火炬之光：無限》《心動小鎮》等存量產品延續長線運營，《伊瑟：重啟日》、《心動小鎮》海外服等新遊陸續上線貢獻收入增量，同時進一步提升遊戲業務毛利率。新遊方面，1）《伊瑟：重啟日》已於6月5日上線國際服，該機構預計產品首月流水超1億元，國服及港澳臺服將於9月25日上線，積極關注產品表現；2）《心動小鎮》已於2025/7/17上線周年慶版本，聯動小馬寶莉，國服長線運營穩健，該機構預計其海外服有望於2025Q4起多地區發行；3）《仙境傳説RO：守護永恆的愛2》有望於2026年上線，看好RO IP+公司研運經驗，期待產品流水錶現。

TapTap增長穩健，根據2025/8/2的TapTap 開發者沙龍，過去12個月TapTap平臺DAU提升11%，遊戲總下載量提升16%，遊戲預約量提升10%，平臺流量及用户活躍度均穩步提升。此外，公司於2025年4月上線TapTap PC版，依舊不聯運、不分成、不強制接入SDK，截至7月底TapTap桌面版已接入約130款遊戲。該機構看好TapTap渠道及平臺價值持續釋放，經營槓桿效應帶動利潤率穩步提升，同時期待桌面版進一步打開TapTap市場空間。

公司存量遊戲流水及遊戲業務利潤率超該機構預計，同時新遊《伊瑟》表現出色，該機構上修盈利預測，預計2025-2027年歸母淨利潤分別為16.86/19.42/20.48億元（此前為9.80/10.69/11.61億元），對應當前股價PE分別為20/17/16倍，該機構看好公司自研新遊延續兑現，TapTap平臺稀缺價值逐步釋放，維持「買入」評級。