【券商聚焦】華泰證券維持赤子城科技(09911)「買入」評級 指AI賦能將帶動未來社交產品收入增長

金吾財訊 | 華泰證券研報指，赤子城科技(09911)發佈業績盈喜，預期25H1取得收入約為人民幣31.35~32.15億元，同比增長約38%~41.5%；歸屬母公司股東的淨利潤約為4.70~5.10億元，同比增長108.9%~126.7%；經調整EBITDA約為人民幣6.30~6.70億元，同比增長約40.6%~49.6%。該機構認為公司業績高增因：1）SUGO及TopTop等后發產品繼續高速增長；2）AI技術提升產品矩陣社交匹配效率；3）創新業務協同發展，精品遊戲不斷貢獻收入；4）24年12月公司完成對NBT Social Networking Inc.非控股權益收購后，其財務業績實現並表。

該機構提到，公司加速全球化佈局，增強海外市場影響力。社交業務方面，公司以「產品複製+國家複製」打法，積極開拓新國家和地區市場，部分產品已經有效落地。同時，公司積極迭代社交玩法，以本地化形式提升用户社交體驗和深度。年初公司分別在泰國、菲律賓舉行HeeSay Gala，與用户共建社區生態。公司不斷深化全球運營策略，於24年下半年在沙特利雅得設立中東北非區域總部后，於25年6月將全球總部正式落地於香港。該機構認為伴隨公司AI技術及本地化策略的成熟，有望繼續提升社交業務全球市場佔有率。

考慮公司社交產品收入表現優異，AI賦能亦將帶動未來社交產品收入增長，且新產品有望提供新增量，該機構維持公司25-27年歸母淨利潤為9.49/12.25/14.61億元。參考可比公司25年平均PE 14倍（前值12倍），該機構上調公司25年至20倍PE估值，上調目標價為14.6港幣（前值12.24港幣，港幣取/人民幣0.92）。維持「買入」評級。