東方證券：下調涪陵榨菜評級至「增持」，目標價14.40元

東方證券研報指出，穩健擴產、推新加快，涪陵榨菜守穩主業、拓寬邊界。公司加快「榨菜+下飯菜+調味菜」矩陣擴充，持續夯實主業並提升新品迭代速度。2025年5月，公司推出「只有烏江」系列多口味榨菜芯產品，7月又上新兩款泡豇豆產品。公司近期成立了「產學研聯合創新中心」，聯合高校與科研院所加強產品開發與工藝優化，聚焦減鹽、低糖、多口味方向。為匹配新品與多規格柔性製造，公司綠色智能化生產基地一期項目仍在推進，計劃2027年6月投產，設計年產能20萬噸。考慮到主業銷售恢復節奏較慢、新品尚在投入期、費用端壓力階段性提升，下調了盈利預測，預計公司25–27年EPS分別為0.72/0.79/0.88元（前次預測25/26年EPS為0.86/0.94元）。公司仍具備品牌壁壘強、產品結構持續優化、產能擴張節奏清晰等優勢。參考當前可比公司估值水平，給予公司2025年20倍PE，對應目標價14.40元，下調至「增持」評級。