【特約大V】Option Jack：GAMMA 及 DELTA值的變動 影響着期權買賣方的交易心態

金吾財訊 | 在期權交易上，Long Short（期權買方或賣方）各有優缺點，要看每個人的交易取態，短炒或長炒，到期月份的選擇，還要看時機，及引伸波幅當時的高低。

在過程中，如果方向正確處於浮盈時，long 很難持久，容易被回調或反彈震走，long 很難承受獲利時的期權價調整，原因是方向對了，距離行使價近了，或甚至入價了（ITM），Gamma及Delta值都變大，跟隨相關股份或資產的變動也較為敏感，隨時由盈轉虧的恐懼心態所致。

而Short，若方向對的話，距離行使價越來越遠，越價外（OTM），Delta及Gamma值的敏感度也同步越來越低，愈來愈安全，所以面對回調容易捱價，比持有long在浮盈時，容易承受震盪，而自然偏向繼續持倉，而至賺盡。

換句話説，即是獲利時的long 比較難持有，很容易掉入［贏粒糖］的陷阱，錯方向時卻比較容易承受，因為輸有限，最多輸光期權金，到期變廢紙，雖然全額損失的機率偏高，但卻有到期前由虧轉盈的復活機會。

Short剛好相反，對方向時比較容易繼續持有而賺盡期權金，錯方向時比較容易被震散，因為short 錯方向時，股價靠近行權價，或甚至入價，Delta 及 Gamma 值變大，敏感度高，容易誤判止損。

所以兩者各有好壞，但長期來説short long 的盈虧概率大約是8：2，因為long 支付期權金而short 卻有收取期權金的優勢，而又偏向價外（OTM）槓桿交易。

所以沒有真交易過期權的投資人，絕大部份看不懂以上分析，因為期權理論太多但要明白必須實踐。

【作者簡介】Option Jack：
國際市場資深全職交易員，32 年市場實務期貨期權交易經驗。
前投資機構交易員、前投資機構資深分析顧問。
前理財周刊期權專欄主筆、經濟一周 期權專欄作者。
在多個著名財經媒體包括 Now 財經台、新城財經台、策略王直播嘉賓。
有暢銷著作：《盤房爆炒30年》及《哪有一天不交易》