【券商聚焦】交銀國際維持百濟神州(06160)買入評級 指其次季業績超預期

金吾財訊 | 交銀國際研報指，百濟神州(06160)2Q25產品收入同比增長41%至13.0 億美元，GAAP淨利潤0.94億美元，均超市場預期。澤布替尼銷售同比/環比+49%/+20%至 9.50 億美元，其中美國銷售同比/環比+43%/+21%；歐洲銷售同比大增85%。替雷利珠銷售同比+22%至1.94億美元，在中國內地市場中的份額已達到30%。公司上調全年收入/GAAP毛利率指引至50-53億美元/80-90%的中高位區間，並維持GAAP經營費用指引不變、維持全年GAAP 經營利潤為正的指引。

該機構上調公司2025-27年收入4-5%、上調利潤率預測，並上調澤布替尼和替雷利珠全球銷售峰值預測至73 億/9 億美元。基於DCF模型，該機構上調目標價至225港元/375美元/306.53 元人民幣。2H25-2026 年建議關注：1）Bcl-2 R/R MCL 關鍵II 期數據讀出及海外上市申請遞交（2H25）；2）BTK CDAC 首個關鍵 II 期數據（BTK/Bcl-2 經 治 CLL ， 2026 ） ； 3 ）PRMT5 、EGFR CDAC 、 CDK2 、EGFR/MET/MET 三抗等PoC 數據（2026）。公司港股年初至今股價表現略弱於恆生醫療指數，該機構看好后續商業化放量和潛在重磅資產關鍵數據讀出對股價的催化作用，維持買入評級，重點推薦。