Rocket Lab USA 2025財年第二季度盈利電話會議記錄

感謝Marielle，也感謝今天加入我們的所有人。看，我們本季度取得了令人印象深刻的財務業績，收入創紀錄，比之前指引的高端高出1.445億美元，比去年增長了36%。第二季度，我們的GAAP毛利率擴張超出了預期，公司的連續增長確實令人興奮。毫不奇怪，Electron繼續成為小型發射行業的領導者。本季度我們進行了五次發射，其中兩次是在兩天內從發射中心返回的。不同國家對其服務的需求也在增加。多個國際航天機構已簽約今年和明年的電子發射。本季度我們在Neutron發射臺方面取得了快速進展。3號發射綜合體已準備好盛大開幕，我們已經將第一批火箭部件運送到弗吉尼亞州。請參閱此處即將推出的幻燈片，在整個項目中分享更多信息。最后，在Space Systems，隨着我們即將收購GEOSTation，我們的主承包商地位正在擴大。能夠快速構建和部署整個衞星系統是美國未來國防戰略的基石。我們處於有利位置，可以利用發射、航天器以及現在增加到我們端到端能力的有效載荷等巨大機會。那麼現在讓我們來了解這些細節。我們即將完成對GEOST的收購，GEOST是用於國家安全任務的導彈跟蹤衞星製造商。在通過反壟斷審查后，我們很快就會在這里獲得紙質簽名。稍后我會讓Adam帶您瞭解財務細節。但如果説這筆交易有什麼值得借鑑的話，那就是在發射和航天器的基礎上增加了有效載荷，這確實鞏固了我們作為國家安全一站式服務的地位。我們已經是Constellation建造的發射和主承包商中值得信賴的破壞者。這次收購增加了我們的競爭優勢。它將在亞利桑那州和北弗吉尼亞州帶來大量的空基導彈預警傳感器和製造設施，為金穹和斯達星座等下一代導彈防禦計劃提供這一關鍵技術的國內供應鏈。價值1750億美元的金穹計劃可能成為國防部迄今為止最大的採購之一。我們處於有利地位，可以利用這里的機會作為戰略投資。我們擴大公司規模以獨特地滿足其需求的方式使我們能夠強大地贏得主承包商甚至分包商甚至零部件供應商的勝利。我們對金穹的追求超出了整個生態系統的有效負載。我們擁有隨時可以提供服務的技術和能力。我們運營着世界上最可靠、反應最快的小型運載火箭「電子」，其運行節奏是歷史上小型運載火箭中最快的。我們剛剛通過高超音速測試Variant Haste完成了第69次發射，我們正在徹底改變導彈防禦技術在高超音速環境中的測試方式。一種新型可重複使用火箭Neutron完美地響應了國家安全多元化發射的呼籲，可以同時部署整個航天器星座，以構建圓頂不斷增加的架構。我們已經與NDA贏得了超過5億美元的合同，以建設和運營他們的PWSA網絡的重要組成部分。因此，我們有一個絕佳的機會，可以利用我們現有的能力在此基礎上再接再厲。聽着，清單還有很多，但我不會過多地談論這一點。我們的優勢是我們的商業速度和成熟的執行力。過去以大型國防總理為主的此類項目的構建方式，這次將行不通。爲了滿足政府緊迫的時間軸，它需要敏捷性和創新、垂直整合以及按時交付和執行。這這是迄今為止我們在我們的計劃中一次又一次地交付的內容，以及我們隨時準備為金穹提供的內容。書本上沒有比維克多·海耶斯任務更能充分展示我們能力的深度了。對於太空部隊。在其戰術響應空間計劃中，我們是唯一一家提供完整的端到端發射和航天器解決方案的提供商。我們提供衞星設計部件、製造、集成和測試、飛行軟件、地面任務和發射許可以及發射本身的全套產品。在軌道操作方面，我們擁有整個任務生命周期及其國家安全能力，而很少有其他人能夠提供。這也很好地展示瞭如何利用像我們這樣的商業能力將響應空間的概念帶入運營現實。這正是美國政府對金穹所尋求的。這項任務有24小時的呼叫要求，坦率地説，這是火箭實驗室這些天來照常營業。我們最近為維克多的海斯清除了程序里程碑。這使我們進入了太空船任務的最后集成和測試階段。而Electron的發射將在今年晚些時候進行。另一個具有重大里程碑意義的項目是為sda構建傳輸層星座。該計劃已經簽署了我們的衞星設計和製造方法，這意味着我們現在可以全面生產這18艘航天器，並從這個5.15億美元的計劃中獲得更多收入。隨着這個星座的發展，我們也在為SDA及其下一批衞星合同中的更大機會做準備。這就是我們將關鍵衞星技術引入內部的戰略使我們成為有吸引力的商業合作伙伴的原因。例如，我們即將推出的傳感器有效負載也將獲得NDA獎。通過其他投標人，我們可以通過垂直整合以其他人無法做到的方式控制成本並降低進度風險。我們掌握着這些合同的基礎技術和組件的關鍵。最后，對於太空系統。過去一個季度的另一個戰略重點領域是支持政府的火星探索計劃。很高興在參議院最近的預算中為火星電信軌道飛行器提供了7億美元，該預算規定人類航天飛行前往火星的道路必須從那里的通信能力開始。這是我們一直大力推動的事情。事實上，我們是唯一一家提出獨立發射火星電信軌道飛行器作為「端到端火星樣本返回」任務的一部分的公司。因此，我們的雄心顯然符合政府對火星的願景。我們的大部分技術已經應用於主要的火星任務，例如NASA Insight着陸器、Insivity Helicopter、Cruise Stage、前往火星的毅力，當然還有我們即將準備在這里發射的逃逸航天器。我們在成功實現火星探索任務方面擁有經驗，垂直集成的方法可以降低複雜性、控制成本並在固定價格下提供時間表的確定性。現在來看看Electronic。隨着需求和發佈節奏持續飆升，Electronic再次迎來了又一個繁忙的季度。電子的美妙之處在於能夠選擇何時飛行。有時對我們來説，這可能意味着飛行非常連續，就像我們在6月份看到的四次發射一樣，其中兩次發射間隔僅幾天，這對我們1號發射綜合體來説是創紀錄的轉變。此后，我們已經完成了第69次發射，第70次定於下周發射，使我們有望在今年年底之前發射20次或更多。這些任務很好地展示了我們可以多快地扭轉基礎設施、生產的明顯需求 並且能夠安排和支持每周發佈一次。隨着對小型專用發射的需求不斷擴大，超出了Electron作為美國最頻繁發射的小型火箭的公認傳統，國際航天機構也開始依賴它進入軌道。我們本季度與歐洲航天局簽署了第一份直接發射合同，將在今年年底前為非洲大陸未來導航星座發射一對衞星。任務的緊迫性源於歐空局需要在26年初滿足頻譜要求。但由於國內可供他們前往太空的旅行很少，因此電子公司正在加緊執行響應發射的任務。另一個呼籲電子2號的主權航天機構也面臨着類似的情況。我還不能完全透露這些任務的全部細節，但這是Electron國際擴張和在全球小型起重機市場領導地位的燃料。現在結束航天局發射合同清單。我們確保了NASA的另一項任務將於2026年初發射。我們一次又一次地證明了Electronon是NASA科學任務的首選小型發射器。我們期待着提供與他們所期望的相同的精確軌道部署。現在來看看我們本季度的Neutron更新。讓我們從現在開始，從上到下地看事情的進展。我們要造的不只是第一枚火箭。我們正在為長期可持續發展計劃奠定基礎。我們從經驗中知道，建立第一個是困難的，但建立一個系統，讓你發射10號和20號及以后的系統要困難得多。任何火箭計劃的大部分資本都用於建設基礎設施。我們相信我們現在已經準備好了所有關鍵要素。我們的發射和測試地點已基本完成。恢復基礎設施已步入正軌。阿基米德發動機生產線現在能夠每11天淘汰一臺發動機。我們相信，我們已經擴大了運營規模，以便在首次發射升空一年后支持多個航班。在運載火箭方面，團隊正在日夜工作，將中子送入發射臺。我們處於一個很好的位置，擁有許多核心元素，例如飢餓的河馬整流罩主要結構、第二級發動機資格等。這是第二階段飛行硬件及其資格計劃的綠色勾選。飛行計算機和GNC等火箭大腦已準備好飛行。因此車輛上有很多綠色。正如您所期望的那樣。監管審批方面也採取了很多行動。我們已經獲得了中子首次發射的FCC許可證，FAA也接受了我們的發射許可證申請。這使我們有望在今年年底前獲得從3號發射中心發射的發射許可證。我們還達成了關鍵協議將飛行硬件運送到沃洛普斯島的發射場你可能已經看到了一些活動，在這方面圍繞擴大我們的業務和疏浚渠道。但這些改進與隨着發射節奏的加快而增加運營靈活性有關。這不是Neutron首次亮相的大門。重要的是，時間表不是連續的。一切都在同時發生，許多正在進行或懸而未決的進展標誌可能會一直持續到我們啟動之前。退役仍然存在一些風險，例如推進和第一階段測試的完全集成，我們正在慢慢來，以確保我們在火箭到達發射臺時取得成功。但在接下來的幾張幻燈片中，我將帶您瞭解最新的工程更新，並列出未來幾個月的當前預期。首先，發射途中令人興奮的時刻。Neutron的飛行硬件正在前往發射場的途中。在過去的幾個月里，我們已經進入了第二階段 通過很多很多測試來驗證其發射準備情況。完成關鍵測試階段后，它將前往3號發射綜合體進行最終集成，為沃洛普斯島的階段測試做準備。構成第一級的大型結構，如推進劑箱和推力結構，預計將在不久后運往發射場之前在測試臺上。一旦他們完成了主要的結構測試，他們將進入最終的集成和階段測試。當我們從研發轉向機隊中下一代火箭的生產時，我們的工廠都在運轉。我們去年在那里安裝了90噸AFP機器，實現了歷史上最大的複合火箭結構的自動化生產。我們現在正在從機器上取出飛行部件，用於第一級槍管和推進劑圓頂，以便我們能夠有效地擴展。我們還對製造設備做出了長期領先承諾。這使我們能夠明年為阿基米德製造三輛汽車。發動機測試正在加速，這是任何火箭開發計劃中最關鍵、最耗時的方面，也始終是帳篷中最長的極點。我們正在讓發動機運行到整個任務持續時間，運行測試的節奏現在每周七天，每天最多會發生三到四次熱火，我們在所有過程中都勤奮工作。發動機鑑定過程的。在火熱的間隙，團隊正在快速進行改進和迭代設計，然后通過展臺重新進入下一個發動機測試。我們預計這些調整將一直持續到Neutron的首次發射及以后。對於有興趣的人，請查看我們剛剛分享的最新任務持續時間的火熱視頻。繼續推出Complex 3。我很高興地説，我們已經確定了該網站本月晚些時候開放的正式日期。弗吉尼亞州的團隊正在認真啟動發射臺，同時我們結束了最終的建設活動。噴水系統於上個季度啟動，現在團隊正在仔細地逐個系統地進行，為發射架上的靜態射擊操作做好準備。一旦飛行硬件到達。發射綜合體3將成為一項非常重要的國家資產。目前，其他聯邦地點存在太空港瓶頸，這表明發射場多樣性確實有多重要。國家安全必須優先考慮，隨着Neutron今年早些時候加入NSSL計劃，一枚火箭將成為第一顆從弗吉尼亞州飛往NSSL的火箭。當我們根據該合同承擔任務時，我們將於8月28日為3號發射綜合體剪綵。我們還在沃洛普斯島為散户股東開放有限數量的空間，因此我鼓勵任何有興趣的人在我們的網站上查看詳細信息。總而言之，我們將繼續非常努力地推動年底的發佈。我們繼續運行Neutron的綠燈時間表，這意味着每一件事都需要按照計劃進行才能保持時間表，但也想強調的是，我們不會急於採取愚蠢的風險來在Neutron準備好之前發射它。在車輛和程序的生命周期背景下，這里或那里的幾個月完全無關緊要。真正重要的是從一開始就具備性能、可靠性和可擴展性。這里不會有任何捷徑，只是爲了任意的最后期限而匆忙趕到墊子上。我想每個人以前都聽過我説過。事實上，我現在為此有點臭名昭著了。我不是爲了建造狗屎而生的。所以我就把它交給亞當。他可以概述本季度的財務亮點。

太好了謝謝皮特。2025年第二季度收入達到創紀錄的1.445億美元，高於我們之前指導範圍的高端，並反映出在兩個業務部門的強勁貢獻推動下，同比大幅增長36%。第二季度收入環比增長17.9%。我們的空間系統部門本季度實現了9，790萬美元的交付，反映出由於我們各衞星零部件業務貢獻增加，環比增長12.5%。我們的發射服務部門實現收入3，660萬美元，環比增長31.1%。現在來談談毛利率，第二季度的公認會計原則（GAAP）毛利率比我們之前的指導範圍30%至32%高出32.1%。第二季度非公認會計原則（GAAP）毛利率為36.9%，也高於我們3034至36%的指導範圍。毛利潤率的連續增長主要是由於電子平均售價（ISP）的上漲，加上我們較高利潤率的零部件銷售貢獻增加的推動下，我們空間系統業務的有利組合。相關的是，我們第二季度末的生產相關員工人數為1，150人，比上一季度增加62人。至於積壓問題，截至2025年第二季度，我們的積壓總額約為10億美元，其中發射積壓約佔該季度的41%，航天系統佔該季度的59%。隨着我們轉換了非常強大的Neutron、Electron和hazy機會管道，發佈積壓的份額繼續增加，潛在趨勢充滿希望。鑑於移動針客户和計劃機會越來越大，Space Systems的預訂量仍然不穩定，但儘管過去幾個季度的收入運行率有所提高，但仍處於健康水平。預計GEOST收購將在近期完成，並且考慮到Minaric收購的視野範圍擴大，積壓的構成可能會偏向Space Systems，並進一步支撐未來的增量增長。我們繼續培育健康的管道、多項發射交易和大型衞星製造合同，正如前所述，這些合同可以導致積壓增長。鑑於這些機會的規模和複雜性，我們預計當前積壓的約58%將在12個月內被確認爲收入，並且我們將繼續獲得相對較快的業務周轉，從而推動收入增長，超越當前12個月積壓轉換。談到運營費用，2025年第二季度的公認會計原則（GAAP）運營費用比我們9600萬至9800萬美元的指導範圍高出1.06億美元。第一季度非公認會計原則（GAAP）運營費用為8，690萬美元，也高於我們8，200萬至8，400萬美元的指導範圍。公認會計原則（GAAP）和非公認會計原則（GAAP）運營費用的連續增長主要是由支持我們的中子開發計劃的原型和人員相關支出的持續增長推動的。具體來説，隨着我們繼續對阿基米德進行資格以及在Neutron預計於今年晚些時候首次飛行之前生產機械和複合材料結構，以支持推進的投資有所增加。具體而言，在研發領域，Gap費用環比增加1100萬美元，原因是阿基米德產量的增加，加上剛剛提到的機械系統和複合材料相關費用的增加，非公認會計原則（GAAP）研發費用環比增加1020萬美元，類似於公認會計原則（GAAP）費用。第二季度末研發人員人數為935人，比上一季度增加12人。在LGA中，公認會計原則（GAAP）費用包括由於非經常性交易成本增加，季度利潤為60萬美元。隨着我們繼續推進強勁的併購機會，但股票薪酬的下降部分抵消了這一機會。本季度，非公認會計原則（GAAP）SG和A費用減少了200，000美元，主要原因是審計費用的減少被法律費用的增加部分抵消。隨着我們希望更有效地擴大業務規模，我們有能力限制LGA支出，這讓我們感到鼓舞。目前，第二季度末SG和A員工人數為343人，比上季度增加11人。總而言之，Second季度員工總數為2，428人，比上季度增加85人。就現金而言，2025年第二季度房地產設備和資本化軟件許可證的購買額為3200萬美元，比第一季度的2870萬美元增加了330萬美元。當我們完成LC 3建設活動時，繼續投資密西西比州斯坦尼斯的發動機測試設施，並對投資回報駁船的安裝進行初步投資。隨着我們繼續投資於Neutron開發、測試和擴大生產，我們預計資本支出將保持較高的水平。在Neutron首次飛行之前，2025年第二季度的公認會計原則（GAAP）運營現金流為負2，320萬美元，而第一季度為負5，420萬美元。一般公認會計原則（GAAP）運營現金流負連續下降3100萬美元，主要是由於我們的EDA衞星計劃現金收入增加。與前面提到的資本支出動態類似，由於Neutron的發展，現金消耗將繼續上升。為EDA對后續的Neutron尾部生產和相關基礎設施的投資進行更長的採購，以將業務規模擴大到我們最初的試飛之后。總體非公認會計原則（GAAP）自由現金流定義為公認會計原則（GAAP）運營自由現金流抱歉定義為公認會計原則（GAAP）運營現金流減去購買財產，2025年第二季度的設備和資本化軟件使用量為5，530萬美元，而第一季度的使用量為8，290萬美元。截至2025年第二季度末，現金現金等值物、限制性現金和有價證券債券的期末余額為7.54億美元。流動性的連續增加是由於我們今年早些時候宣佈的市場股票發行，該發行在Second季度產生了3.008億美元，部分目的是為收購提供資金，例如宣佈的Minarik收購、GIOS收購以及強勁的併購渠道中的其他目標以及一般企業支出和流動資金。我們在第二季度退出時處於有利地位，可以利用有機擴張機會和無機選擇，進一步垂直整合我們的供應鏈，增強我們的戰略能力並擴大我們的潛在市場。與我們過去的成功做法一致，2025年第二季度調整后EBITDA損失為2，760萬美元，好於我們2800萬至3，000萬美元的指導範圍。調整后EBITDA損失連續減少240萬美元，這是由於收入增加加上毛利率增加，部分被Neutron相關的研發費用增加所抵消。至此，讓我們轉向我們的指導。2025年第三季度，我們預計第三季度的收入將在1.45億至1.55億美元之間。我們預計第三季度公認會計原則（GAAP）和非公認會計原則（GAAP）毛利率將進一步上升，普遍公認會計原則（GAAP）毛利率將在35%至37%之間，非公認A會計原則（GAAP）毛利率在39%至41%之間。這些預測的《公認會計原則》（GAAP）和非《公認會計原則》（GAAP）毛利率反映了上市平均售價（ISP）和間接費用吸收的改善。我們預計第三季度公認會計原則（GAAP）運營費用將在1.04億至1.09億美元之間，非公認會計原則（GAAP）運營費用將在8600萬至9100萬美元之間。在我們的指導中間點，這些温和的季度環比增長主要是由員工成本、原型設計和材料方面的持續Neron開發支出推動的。儘管支出開始從研發轉向二號航班庫存，但考慮到Neutron首飛取得的令人印象深刻的進展，我感到鼓舞的是，我們越來越接近超越過去幾年增加的研發支出，並走上產生未來有意義的運營槓桿和正現金流的道路。我們預計第三季度公認會計原則（GAAP）和非公認會計原則（GAAP）淨利息費用為130萬美元。我們預計第三季度調整后EBITDA虧損將在2100萬至2300萬美元之間，已發行基本加權平均普通股約為5.28億股，其中包括約4600萬股可轉換優先股。最后，與上季度一致，我們認為第三季度負的非公認會計原則（GAAP）自由現金流將保持在與前幾個季度一致的較高水平，不包括現有設備設施下融資的任何潛在抵消影響。然后我們將把電話交給接線員進行提問。謝謝我們現在開始問答環節。要提出問題，您可以按電話鍵盤上的Star，然后按1。

美國火箭實驗室在周四收盤后公佈了第二季度財務業績。

以下是第二季度財報電話會議的記錄。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

操作者

日安，歡迎參加Rocket Lab Corporation第二季度財報電話會議。今天，所有參與者都將處於僅限收件箱模式。如果您在今天的通話中需要幫助，請向會議專家發出信號。按星號鍵，然后按零鍵。今天的演講結束后，將有機會提問。要提出問題，您可以按電話鍵盤上的Star，然后按1。要撤回您的問題，請按星號然后按2鍵。請注意，今天的活動此時正在錄製中。我想將會議移交給高級傳播經理Muriel Baker。

穆里爾·貝克（高級傳播經理）

請繼續。謝謝您好，歡迎參加今天的電話會議，討論Rocket Lab USA的2025年第二季度財務業績。在我們開始電話會議之前，我想提醒您，我們的評論可能包含與公司未來業績有關的前瞻性陳述，這些陳述旨在符合1995年《私人證券訴訟改革法》規定的安全港保護責任。任何此類聲明都不能保證未來的業績，可能影響我們業績的因素在今天的新聞稿中得到了強調，其他因素則包含在我們提交給美國證券交易委員會的文件中。該等陳述基於公司截至本報告日期可獲得的信息，並可能因未來發展而發生變化。除法律要求外，公司不承擔任何更新這些聲明的義務。我們今天的言論和新聞稿還包含SEC頒佈的G法規含義內的非GAAP財務措施。此類發佈和我們的補充材料中包括這些歷史非GAAP財務指標與根據GAAP計算的可比財務指標的對賬。這次電話會議還進行了網絡直播，並附有支持演示文稿，我們的網站上將提供演示文稿的重播和副本。今天我們的演講者是Rocket Lab創始人兼首席執行官Peter Beck爵士以及首席財務官Adam Spice。他們將討論關鍵業務亮點，包括我們發射和太空系統計劃的更新，我們將討論財務亮點和前景，然后再回答問題。因此，讓我把電話轉給彼得爵士。

彼得·貝克爵士（火箭實驗室首席執行官、創始人）

Adam Spice（火箭實驗室，首席財務官）

操作者

如果您使用免提電話，請使用。在按鍵之前拿起手機。要撤回您的問題，請按Star然后按2鍵。此時我們將暫停片刻。整理我們的名單。今天是第一個。

問題來自KeyBanc Capital Markets的Michael Leshock。請繼續。

KeyBanc Capital Markets

下午好，想詢問一下關於中子的情況，特別是阿基米德發動機的情況。我很欣賞那里的所有評論。以及圍繞明火測試。今天，阿基米德的表現如何？您可以從這些測試中看到的內容中分享任何其他性能指標嗎？如何制定它，您與為中子飛行提供動力的性能所需的距離有多接近？

彼得·貝克爵士

是啊嘿，邁克爾。是的所以從性能的角度來看，我們非常高興。可重複使用運載火箭的獨特之處之一是，發動機必須在大量不同的環境中啟動和運行。因此，通常你會有一個上升剖面，其中有幾個油門點，尤其是在第一階段。這是一件相當簡單的事情。但我們當然有。A re。入口燒傷和着陸燒傷。因此，你必須在不同的推進劑温度、不同的頭壓以及所有這些因素下啟動發動機。因此，它創建了一個大得多的運行箱或一組條件，您必須能夠在其中操作發動機。做起來更具挑戰性。但從發動機的基本性能來看，我們對它的現狀感到非常滿意。是的，就像我説的，這是一個更加複雜的資格計劃，因為你同時需要進行上升和下降的資格。

KeyBanc Capital Markets

太好了然后轉向一個更長期的問題。您已經談到衞星星座可能成為該公司的長期機會。你離自己的星座還有多遠？今年早些時候，我們看到了Flatilite的發佈，它設計的重點是一個火箭實驗室星座。是今天正在開發或談論的東西，還是更有可能是一個長期的機會？也許五年或更長的時間。謝謝.

彼得·貝克爵士

好的當然因此，正如你指出的那樣，我們一直在這里明確表達我們的雄心。我們認為這就是成為一家端到端太空公司的力量。當你有能力建造你需要的任何衞星並隨意發射時，這是一個非常強大的位置。然而，我也非常清楚創業傾向，即某人在開始下一件事之前沒有完成一件事。雖然我們一直在有條不紊地構建所有功能並垂直集成所有衞星組件等等，但我們需要能夠準確地做我們想做的事情，直到Neutron完成並飛行。能夠部署破壞性衞星基礎設施的關鍵要素。因此，我不指望我們會發布任何關於星座的重大公告，直到謎題的一大部分--也就是中子-開始吸引我們的注意力。

KeyBanc Capital Markets

太好了欣賞所有細節。謝謝

操作者

我們的下一個問題來自Stifel的Erik Rasmussen。請繼續。

Stifel

是的，感謝您回答問題，很高興聽到所有進展。我很高興聽到疏浚周圍的噪音。看起來短期內完成你的日程安排並不存在問題。只是想詢問積壓的情況，我認為這很大程度上取決於SBA現在。我知道你也談論過金穹，但看起來像是第三層。也許只要您能向我們通報您對RFP流程潛在時機的看法，您知道，Rocket Lab將在哪里競爭以及在什麼方面競爭。我猜，根據積壓的情況，您什麼時候會開始將Neutron納入積壓？

彼得·貝克爵士

嘿，埃里克，我會問你回答其中的一些問題，我也會讓亞當回答一些問題。但更一般地説，在積壓中，我們現在正在追求的是真正的大型程序。從本質上講，這些程序相當粗糙。NDA就是一個很好的例子。我認為我們已經讓自己處於一個非常有利的位置。我們正在非常強烈地執行當前的NDA合同。您已經看到我們收購了像GEOs這樣的東西，這使我們處於非常有利的地位，可以提供不受延迟等問題困擾的解決方案。還有我們最近即將收購的Monarch等產品，這是EDA計劃的關鍵要素之一。因此，我相信宣佈的時間是在九月到十月之間。對於Tranche三人來説，他們在獲得這些獎項時總是有點不透明，但這是一個類似的時間框架。但在任何時候，我們都在制定非常大的提案，包括政府提案和商業提案，而且就其性質而言，它們需要更長的時間來鞏固。但如果我們對積壓有任何評論，我可能會讓亞當。

亞當·香料

是的，不，我認為你打對了。我認為，看，我們所追求的事物是多樣性的。人們很容易關注像NDA第三批這樣的東西，因為它是一個大而閃亮的物體，很多人實際上都在追逐，但我們正在追求的東西有很多多樣性。對於你的問題，關於Neutron對待辦事項的影響，我們今天確實積壓了三項Neutron任務，這些任務是在過去幾個季度添加的。我想説的是，當然，我們預計在成功飛行后，它將開始獲得更大的動力，因為正如你可以想象的那樣，發射客户，他們在選擇運載火箭時下了很大的賭注，這是一個長期的選擇，今天的選擇有限。所以每個人都對自己所做的事情非常小心。因此，如果你願意的話，一旦我們成功進行測試，這種需求就會得到釋放。我想説，如果你再次審視我們所有的業務，我們開始看到多元化的好處，如果你看看我們在子系統業務中追逐的機會，跨越電子，這兩種商業政府倉促變種，我們看到所有這些業務都有強勁的需求。所以這只是一個趨同的問題。如果你看看去年積壓的趨勢，你會發現發佈實際上是亮點。對的當我們將EDA份額授予積壓時，我們取得了巨大的進步，然后基本上我們在認識到其中的一些收入時，我們正在努力對抗這一點。然后發射的積壓繼續增加，我們相信，一旦Neutron克服了下一個重大里程碑或首次發射的成就，情況就會持續下去。太好了也許只是堅持使用Launch和Electron。你已經做了11。聽起來你很快就會迎來第12個，你的第70次發佈。您對傳統的電子發射和下半年的緊急任務之間的組合有何看法？那看起來是什麼樣子？是的，所以如果你，如果你看看，在我們現在的積壓，如果你看看我們期待的組合，我認為今年剩下的發射中有三個將是匆忙的任務。所以你知道，正如皮特所説，我們今年至少要做20次發射，希望超過20次，這將是20次，24次的不錯增長。所以我們今年還沒有任何匆忙的發射。因此，我們正在尋找大約三個發射，他們都在今年下半年。

Stifel

太好了也許只是我的期末考試，它在Neutron上，我只是試圖解析彼得提到的一些韻律方面的單詞。你知道，我認為之前我們期待着，你知道，第一次測試發射，所以在最初的幾年里你有更多的1、3、5發射節奏。但鑑於強烈的需求信號，請確保這是一次發佈。然后也許只要我讀對了，這是否有可能是你可以加速的東西，或者它看起來是什麼樣的？我們還在瞄準這135嗎？謝謝

彼得·貝克爵士

是的，埃里克，我的意思是，我每天都被這個問題困擾。現實情況是，在航班之間積累知識只是需要時間。所以，你知道，我們用電子證明了這是正確的放大節奏。如果你縱觀火箭計劃的歷史，你會發現它甚至相當激進。所以我們會堅持135，誰知道呢？但目前，從我們在項目中的位置來看，這感覺是瞄準一切的正確地點。謝謝.

操作者

祝你好運下一個問題來自安德烈斯·謝潑德和坎託·菲茨傑拉德。請繼續。

Cantor Fitzgerald

嘿夥計們，我是坎託·菲茨傑拉德的安德烈斯。不確定那是什麼。嘿皮特。嘿亞當。嘿，帕特里克。祝賀本季度和所有巨大的成功。爲了尊重所有其他分析師，我將只回答兩個問題。也許一個是關於太空系統，一個是關於發射系統。關於太空系統。亞當，我想知道你是否可以提醒我們收入確認是什麼樣子的。今年和明年的FDA第二批獎。我知道你顯然提到你正在探索幾個機會，但如果我沒記錯的話，只是想回到斯達第三檔。對的這可能是公司歷史上最大的合同。所以你會怎麼描述。成功的可能性有多大？謝謝

亞當·香料

是的，我可以評論我們正在執行的NDA計劃第2段傳輸層的版本。所以你知道，這些項目通常是在2023年底頒獎的。因此，通常當項目開始時，你會做很多最初的最終確定設計等等。因此，當您實際上開始擁有建造衞星的材料清單時，您真正體驗到收入確認的實質。所以現在，正如皮特提到的，你知道，這就是我們現在進入的地方，到了那種甜蜜點，我們將全面生產這些車輛。因此，我們將看到支出的斜坡，對不起，支出的斜坡和由此產生的收益率的斜坡。所以，你知道，我認為，你知道，你應該期待收入會很好，我會説在該計劃的第二年和第三年之間均衡，2025年是第二年，明年是第三年，然后它會逐漸減少。所以在25和26中，大部分的收入確認都有尾部。我的意思是，如果你想從寬泛的角度考慮，你知道，對於2025年的貢獻，那麼，如果你想從1.5億到2億的數量級考慮，那麼很可能是合適的範圍。話又說回來，假設我們繼續像現在一樣執行，到2026年情況應該會有所相似。然后，如果您查看EDA第三檔跟蹤，我們是否應該幸運地贏得該計劃？正如你所説，這將是該公司迄今為止以顯着優勢獲得的最大項目，並且它也會有類似的概況。我的意思是，有可能在該計劃的早期確認一些收入，甚至最早在今年晚些時候確認其中一些收入。然后你就會有一種積累，你知道，2026年會尋找該計劃，看起來可能就像2024年會尋找SDP一樣。然后你就會再次看到，可能80%的收入在四年計劃的中間兩年內被確認。所以這可能是我現在能給你的最好指導。知道了

Cantor Fitzgerald

真是幫大忙了謝謝亞當也許只是快速跟進。如果可以的話，也許可以給皮特一個。關於發射系統。你知道，在離Neutron越來越近之后，我很好奇你是否看到客户的價格上漲。未來航班的需求或潛在客户需求。顯然你有，你知道的。業績記錄，電子和匆忙的遺產。你知道，中子仍在上升。但你知道，考慮到，無論你。想稱之為，之間的衝突。政府和SpaceX管理團隊只是想知道您是否看到人們對未來Neutron任務的興趣有所上升。任何顏色都可以，因為Neutron本質上將是獵鷹9號唯一可行的替代品。對的

彼得·貝克爵士

所以只是好奇你看到了什麼。謝謝是的，謝謝，安德烈斯。嗯，我的意思是，看，我認為，你知道，市場確實需要獵鷹9的競爭對手。我認為這非常清楚，並且是我們的商業客户和政府客户向我們展示的。因此，人們對該車輛上市有很多預期和后續需求。而且這一數字一直在繼續增加，不僅來自政治事件或地緣政治事件，還來自新增加的大型項目，例如金穹。我的意思是，這將是該國曆史上最大的國防部項目之一。它們都是太空中的航天器，都需要到達那里。所以，是的，我們看到需求不斷增長，而且，我認為公平地説，我們意識到，你知道，從真正的參與者和不太可能提供服務的參與者中進行分類。好極了非常感謝你們倆。

Cantor Fitzgerald

再次祝賀本季度。我會傳遞下去的。

操作者

下一個問題來自美國銀行的羅恩·愛潑斯坦。請繼續。是啊嘿，下午好，夥計們。所以，皮特，也許從廣義上來説，當我們考慮第一次發射Neutron時，我的意思是，就某種水平而言，成功的發射會是什麼？

彼得·貝克爵士

是啊嘿，羅恩。好吧，你不會聽到一些關於僅僅清理墊子就成功的廢話。這不適合我們。「電子」的成功發射將成功進入軌道並確保飛行器準備好進行擴展。我想你看到我們走出大門，帶着「電子」進入軌道，然后立即執行了三項任務，成功將客户送入軌道。這就是成功的定義。我們將更加靈活的部分顯然是第一輛飛行器的重新進入和軟着陸。那里有很多東西要學。我們認為我們已經取得了良好的領先，但這是總是需要一點迭代的部分。所以就像我説的，如果我們在第一次飛行時不輕輕濺落，當我們進入軌道時，我們就會宣佈成功。我認為學習有一點寬容，但除了。了謝謝你。

美國銀行

那麼，Adam，也許是什麼推動了本季度電子平均售價（ISP）的強勁？這是思考電子未來定價的合理方式嗎？嗯，你知道，我們已經去過了。好吧，有一些因素可以推動這一點，但我想説，可能最主要的力量是清單中的匆忙。正如我們所討論的，急速任務需要非常獨特的，我會説任務保證和其他東西。車輛是獨一無二的，等等。因此，平均銷售價格（ASP）會顯著提高是有道理的，但實際上主要是由這一點驅動的。總的來説，如果你看看商業化的匆忙，那麼商業電子，這些趨勢也一直在向好的方向發展。所以我們真的有過。我們受益於這樣一個事實，即我們的客户回來了，他們正在批量購買電子產品，平均售價（ISP）比我們過去看到的要高得多，如果你倒回兩三年前的時鍾，我們會讓想要批量購買的客户來，但他們想要大幅折扣來這樣做。因此，爲了讓我們建立清單並能夠繼續推動市場，我們這樣做了。我認為現在我們確實不必接受任何重大折扣，而是批量購買。我認為我們的部分優勢在於我們得到了很多支持。正如皮特在國際社會的評論中提到的那樣，主權國家提出了強烈的要求。我認為這證明了這樣一個事實：在這個市場上執行是如此、如此、如此困難。很多人都可以談論它，他們可以指出網頁上的規格表以及其他任何內容和有效負載用户指南，但歸根結底，我們是唯一一個已經發射了69次小型專用啟動器的公司。我認為現在我們正在從所有這些辛勤工作和執行中受益。因此，我們確實不會因為人們在市場上進行一些虛假定價來施加壓力而分心。我的意思是，現在很明顯，執行是關鍵，你必須為執行付費。抓住了，抓住了，抓住了。這實際上是我最后一個問題的一個很好的過渡。當我們考慮收購Monarch並加入歐洲航天局時，您認為有哪些潛力？你們在太空中是否有潛在的歐洲國家安全機會？

彼得·貝克爵士

是的，羅恩，我想如果你看看美國以外的地區，下一個最大的太空市場是什麼？這是歐洲，如果你不去那里，那你就太傻了。因此君主是一種切入點。正如你所看到的，顯然正如你指出的那樣，歐洲航天局的合同將繼續擴大到歐洲。我們擁有很多獨特的能力，這些能力只存在於我們身上。因此，我們將考慮應用這些。

美國銀行

明白了。好的，謝謝。

操作員我們的下一個問題來自德意志銀行的Edison Yu。

德意志銀行

請繼續。嘿，下午好。感謝您回答我們的問題。我想可能是爲了問皮特，你對軌道轉移器、太空拖船的最新看法。我知道幾年前獅子座有一股熱潮，后來有點爆發了。但現在似乎有很多產品進入市場，也許試圖走得更遠、更大。那麼這是您感興趣的領域嗎？我知道你有踢階段，但你會嘗試更直接或更廣泛地解決這個問題嗎？

彼得·貝克爵士

是的，這是一個好問題。我從來沒有真正理解過這些人的商業機會和商業案例，因為你一開始就有相對便宜的乘車份額，而最終卻得到了非常昂貴的送貨。因此，正如您指出的那樣，他們已經有過幾次首發。所以看，如果它變成了一個真正的市場，我們追求它是完全基本的。我的意思是，我們基本上在Electronic頂部操作了一個踢台，所有能夠做到這一點的組件，我們都擁有。因此，如果事實證明這是一個真正的市場和一個真正的機會，那麼我們將產品交付給市場所需的時間將會非常短。但目前我認為它不值得投資。

德意志銀行

電子。我想在我有一張關於金穹高超音速飛行的大幻燈片的背景下詢問有關塔姆的問題。從歷史上看，我認為塔姆可能會推出30多個。我們是否認為現在的EMA可能比這大得多？未來或未來某個時候發射50、60次？

彼得·貝克爵士

好吧，你正在與一位天生保守的工程師愛迪生交談，所以我很難過於樂觀。但是，如果你只看看一些項目，比如金穹，需要進行的測試數量，以及需要部署的亞軌道類高超音速導彈模擬器的數量才能驗證該系統，那麼需要的數量相當大。因此，僅憑匆忙，我認為我們預計這一數字將繼續增長。但年復一年，團隊仍在不斷壯大。令人興奮的是，電子正在幫助創建和打開那個tam。你知道，現在我們看到很多衞星是專門為適應電子包層、其環境而製造的，它可以實現很多事情。因此，我認為我們繼續看到塔姆擴張，而且我認為我沒有看到未來有任何減少的跡象。

德意志銀行

太好了如果我能偷偷地介紹一下地理位置上的一個家政服務，瞭解關閉后可能帶來多少收入，以及未來會有什麼樣的增長概況或積壓。謝謝.是的，我要買那個。聽着，我們真的不能説太多。這仍然是一筆懸而未決的收購。你知道，正如皮特提到的那樣，我們通過了反壟斷審查，這很棒，我認為接近應該很快就會發生，但我們將保留對Color該業務的任何評論，直到我們真正擁有它。如果你不介意的話。完全、完全理解。謝謝

操作者

下一個問題來自Craig-Hallam的Jeff Van Rhee。請繼續。

克雷格-哈勒姆

太好了，感謝您回答問題。我想彼得，關於太空系統，當你在腦海中充實你對太空系統最終的設想時。就該部門目前擁有的能力而言，我們實現您願景的百分比是多少？

彼得·貝克爵士

傑夫，問得好所以工具箱看起來很滿。所以你知道，從純粹的螺母和螺栓組件的水平，你知道，君主光學終端是一個重要的一個和絕大多數的東西已經成為焦點。我們會看到我們現在花更多的時間在有效載荷上，而GEOS是第一個開始。這真的改變了你從僅僅提供一個衞星總線到能夠提供一個完整的東西。所以，是的，我想説我們基本上完成了。仍然沒有什麼附加功能需要做，但我們的重點將是有效負載並真正完善系統。

亞當·香料

是的，有幫助。亞當，在與太空系統有關的邊緣，如果我錯了請糾正我，我認為40%是那里的目標。你已經取得了一些非常好的進步。40仍然是正確的數字嗎？達到40%可能需要的時間軸或範圍感？是的，你知道，我想説，我們太空系統業務的利潤率分佈相當廣泛。考慮到構建完整的交鑰匙平臺解決方案的利潤率，它們往往會較低。如果你考慮這些利潤率，如果你想考慮的範圍是20到30，但由於所涉及的合同規模，它們具有很好的規模。事實上，這些利潤率比大多數其他人預期的要高得多。那是因為我們現在是如此垂直整合。當您查看子系統時，我們的範圍也非常廣泛。我們有些產品的利潤率在20多歲，但有些產品的利潤率遠高於60個百分點。因此，如果你查看混合平均值，我會説整個空間系統之間的權重和現在在子系統和平臺之間平均分配。當我們開始混合應用時，它會變得更大。你知道，它會變得不同的好的方式。你應該考慮40%。我們離目標並不遠。所以我認為我們的目標可能設定得有點温和。是的但如果你認為40到45個點是利潤率的真正目標，我認為這可能是一個相當好的地方。你知道，就對利潤的貢獻而言，這可能非常非常好。因為這些業務沒有太多的研發工作。對的其中很大一部分是客户資助的研發。因此，當你看看貢獻利潤時，你會發現它非常非常健康。所以，我再次認為，是的，我們已經，我們設定了標準。我們喜歡把期望值定得很低，然后給那些期望值過高的人。我認為，在利潤率方面，我們正在對我們的空間系統業務做同樣的事情。是的，很有幫助。也許對我來説最后是Peter，你提到了生產，我錯過了一點。但在Neutron，顯然你花了很多時間建立規模製造能力。就中子而言，您現在的情況如何，您最初建造了多少個以及您正在投入的製造能力是多少？讓我們瞭解一下您對今年、明年、后年船舶數量的看法。

彼得·貝克爵士

是的，當然，當然。所以，你知道，有些領域的生產率很高，比如發動機。我們每11天就要換一個引擎。這是因為這是一個可重複使用的運載火箭計劃。整個生產周期簡直是顛倒了。因此，我們需要在計劃開始時生產最多數量的車輛，而不是隨着計劃的進行而增加和擴大規模。正如我們所説，即使是現在我們也在製造多輛車輛，第一階段可以重複使用10、20次。所以實際上每年你不會建造那麼多舞臺。因此，我們建造的階段數量最多的可能是在第二年或第三年。當然，第二階段是可消耗的，但它已經經過高度改進，可以非常快速地生產和低成本。所以是的，我的意思是，正如我之前所説，你知道，明年大約三個階段是思考這個問題的正確方式。三個階段，明白了。好的，非常感謝。

操作者

下一個問題來自BTIG的Andre Madrid。請繼續。

BTIG

嘿，這是內德·摩根今天為安德烈報道的節目。謝謝你回答這個問題。我只是想知道，我最近看到很多合作伙伴支持。金穹和我只是想知道。如果你們正在尋找做的事情。

彼得·貝克爵士

類似的事情，而不是進行任何併購。是的，好問題。內德，現實情況是，我們非常非常垂直整合，而且顯然還有一些技術可以與我們合作，正如我們在NDA計劃中所展示的那樣。但我想我們可能不太需要這樣做，就像我説的，考慮到我們的垂直一體化和我們擁有的東西的廣度，你知道，我們不需要與那麼多人合作來提供解決方案。好吧，有道理。

BTIG

關於第三檔，我可能還有一個問題，例如，如果你們被選為Prime和Sub-through，那麼好處會有多大不同？奈德，你説的好處是什麼？你這是什麼意思？你知道，如果你們被選為總理，我會想象收入。貢獻將顯着多於。通過GS預先競標的替補。所以我只是想知道如果他們去那里會是什麼樣子。

亞當·香料

我可以拿走那個。是的，我可以接受。Pj基本上，如果您查看GEOS提供的子系統的價值，您可以認為平臺總價值的30%左右來自有效負載。因此，顯然，作為子系統的子系統比作為子系統的子系統的子系統要大得多。現在，你有機會陷入金發姑娘的境地，你被選為總理。但GEOS也在與其他總理競標這一機會。所以那里有一系列的結果。但是的，我們的目標當然是選擇這個Prime。知道了

BTIG

非常感謝

操作者

下一個問題將來自克里斯汀·T。摩根士丹利的利瓦格。請繼續。

摩根士丹利

嘿，大家晚上好。彼得，你已經非常清楚你的紀律方法定價有關中子。考慮到發佈供應緊張，我有點驚訝您仍然沒有為該計劃建立大量積壓。您能否提供更多信息，説明您與Neutron增量客户的討論進展如何、他們等待承諾訂單的內容以及如何思考競爭格局，特別是當您有一個火箭競爭對手進入市場時，該競爭對手的資本也相當充足。是啊嘿，克里斯汀。嗯，我的意思是，你知道，你可以將其分為商業和政府。我的意思是，我們加入了NSSL計劃，這顯然是一個非常大的機會。五個點左右，如果我記得的話，是56億。然后在商業方面，你知道，我們之前已經討論過這個問題，你知道，他們希望在交付之前看到一個可以工作的火箭，因為很多人在簽署車輛時被燒傷，這些車輛要麼被延誤，甚至在某些情況下，從未出現。而且，你知道，我們也一直在討論這個問題，就是我們要確保，當我們簽下一個消費了我們大量清單的客户時，他們實際上會準時出現，以及所有其他的事情。所以我們一直保持着這種紀律。用一堆發射或一堆沒有及時出現的有效載荷來填滿一大堆艙單對任何人都沒有好處。你好像是左手拿着袋子。所以，我認為，對每個人來説，最重要的是我們到達發射臺，開始發射。然后我們將決定誰是我們最好的客户和最可靠的客户。我認為，客户也會在競爭中做出同樣的決定。我不確定我是否有同樣的看法。謝謝，彼得。亞當，作為后續報道，您提到了Neutron首次飛行后現金消耗增加的預期。隨着規模的擴大，我們應該如何考慮首次推出后的資本密集度？我們是否還應該預計2026年將是正的自由現金流年？

亞當·香料

是的，聽着，我認為現金消耗在第一次發佈后會繼續下去，因為正如皮特提到的，我們正在建立后續的尾部。因此，如果你考慮建造助推器的成本，我認為我們已經使用了這個。我們之前已經傳達過這個術語或這個數字，但您假設助推器的成本約為6000萬美元，並且您正在連續建造其中幾個，或者在某些情況下存在危險，您可能會從中消耗額外的資本。對我們來説，關鍵是完成第一次試飛。我們已經達到了基礎設施基本到位的地步。我們確實需要進行一些增量規模投資，例如我們談論的投資回報駁船。所以，是的，我的意思是，我認為該業務可能會在2026年繼續消耗資金。所以我會更現實地説。我想説2026年自由現金流為正。再説一次，考慮到我們前進的積極性，考慮到我們收到的需求信號，我認為這可能不太可能。我認為更有可能是在2027年。但是，你知道，這取決於。我們可能會遇到機會，這些機會會產生足夠的抵消，你知道，流入的現金流，從而平衡這一點。但現在，我想説，即使在成功的情況下，你也應該將Neutron視為繼續。特別是，在成功的情況下，當我們建立該能力並將所有其他可擴展基礎設施到位時，我們將繼續消耗現金。

摩根士丹利

太好了，謝謝你的顏色。

Adam Spice（首席財務官）

克里斯汀，我認為區分開來很重要，但我相信一旦我們完成了Neutron的最初成功測試發射，P和L顯然會看起來好得多。因此，我認為將自由現金流與損益光學分開很重要。

摩根士丹利

對的

亞當香料

因為我認為P和L確實會很快變得更加友好。然后我認為，就像許多其他增長型企業一樣，我們將繼續投資、增長，但損益應該開始看起來更具吸引力。我認為我們顯然正在密切關注這兩者。

摩根士丹利

太好了作為后續行動，我的意思是，如果你有一個有效的產品並且可以快速擴展，那麼這是一個很好的問題。作為一家成長型公司，這些都是好問題。但是，當我們考慮如果你可以在牛市情景中建立你可能需要的資本時，你可以在2026年用自由現金流潛在消耗多少資本，當你考慮今天的現金余額時，這足夠嗎？或者你是否需要籌集資本來滿足需求如果你真的成功並讓牛市情景上演？

亞當·香料

是的，聽着，我認為我們有足夠的資本來擴大Neutron的規模。所以，如果你看看我們籌集額外資本的地方，你會發現它實際上不是針對Neutron的。這實際上是關於做Monarch和Geos等事情以及我們漏斗中的其他事情。是的，隨着Neutron的發展，我們可以投入大量資金來應對需求信號，這可能會繼續需要現金，但我不認為它比我們今天擁有的還要多。所以，我再次認為你是對的。這是一個很好的問題。我不認為任何流動性限制會由Neutron驅動。我認為這實際上取決於我們想要多麼積極地追求並實現無機TOM擴展類型的機會。

摩根士丹利

我很想再問一個問題，所以我可能會問。因此，當你看到這個機會時，資本市場似乎相當開放，你的股票處於創紀錄的高水平。您希望如何積極地加速這些增長TAM機會，以及這些垂直市場在哪里？你最感興趣的地方是什麼？

亞當·香料

是的，我也會讓皮特發表評論。但我想説，看，我們繼續看到進一步垂直整合供應鏈的機會。所以我們過去已經非常成功地做到了這一點。我們將繼續尋找這些類型的機會。我想説，當你看到最終的端到端願景時，顯然有應用程序元素，就是這樣。皮特早些時候談到了其中一些。但我要説的是，現在就展示我們的發展方向可能還為時過早，因為正如皮特所説，考慮到企業家漂移的重點和風險，我們非常專注於交付中子，建立非常關鍵的基礎和基礎有效載荷能力，然后剩下的部分稍后才能成為焦點。但是皮特，我會把它踢給你。

彼得·貝克爵士

是的，你説得很好，亞當。我的意思是，克里斯汀，我們還沒有完成併購機會，這是肯定的。

摩根士丹利

太好了，謝謝。

操作者

下一個問題來自Needham and Company的Ryan Kunz。請繼續。

李約瑟

太好了，謝謝。我的大部分問題都得到了解答，但我會稍微談談太空系統。毛利率取得不錯的進步。顯然我知道您已經收購了太陽能業務和那里的一些積壓業務。這是較低的利潤率。你如何看待這項業務的發展，並使這項業務的利潤率現在通過新的合同正常化，這讓你對發展軌跡感到滿意，並繼續下去。看到太空系統的提升了嗎？

亞當·香料

謝謝.好吧，我可以很快地參與其中。因此，如果你實際上看看Solero業務的毛利率進展，首先是非常非常強勁。當我們收購該業務時，我們正在尋找高個位數的毛利率。2025年上半年，我們的利潤率高於我們為該業務設定的長期目標。我們設定的目標是30%、30%。該業務受到保證金波動性的影響，受到某種時候的影響。再説一次，早期合同尚未完全通過書籍，仍有一些合同需要交付。因此，這是這種進出交付的時間。但我要説的是，看，如果你看看我們今年的情況，我們將在30%的長期目標上幾乎分道揚鑣。我認為從長遠來看這是有好處的。我認為更重要的是，這筆交易確實或收購確實實現了其戰略意義，即真正控制供應鏈中一個非常關鍵和棘手的組件，成為長期的系統提供商和所有者。所以我認為在這方面，希望這能給你一些色彩。然后我想也許皮特，你可以談談我們在該業務中看到的未來機會類型，以及你期望這些機會的利潤率。

彼得·貝克爵士

是的，謝謝，亞當。是的，所以我們繼續擴大該業務的能力。顯然，您會看到我們在一些芯片資金方面取得了成功，這使我們能夠完全現代化，或者將使我們能夠完全現代化反應堆艦隊，從而提高了效率。但如果你看看像金穹這樣的計劃，你會發現需要前所未有的數量的航天器和電力來實現這一目標。世界上有三家航天級供應商，我們目前即使不是最大的，也是最大的供應商之一。因此，我看到該業務未來有很多令人興奮的機會。我們是國家安全太陽能的卓越供應商之一。所以這是非常令人興奮的未來。太好了

李約瑟

非常感謝，皮特。

操作者

我們的下一個問題來自Roth Capital的Suji Desilva。請繼續。

嗨，皮特。嗨，亞當。

亞當·香料

亞當，你能提醒我們或告訴我們中子成本將如何流動，也許從運營支出到齒輪作為第一次發射去，這是否可能是材料的毛利率。所以我們可以預料到，隨着最初幾次發射的進行。是的，這對你們來説是一件很有挑戰性的事情。我這麼認為。這是因為第一次，當然是試飛，所有這些都是通過研發進行的。對的現在我們實際上開始計算后續的尾部，這些尾部將流經與其相關的收入覆蓋範圍銷售的成本商品。因此損益將波動相當大，以正值。正如我在前面提到的一個問題時提到的，當您開始談論可重複使用性以及這會給利潤率帶來什麼波動時，您可以想象，當我們通過引用非引用硬化的中子、可重複使用性取得進展時，將有多少次重複使用，例如，我們將能夠假設在未來的任務中攤銷，這將對毛利率產生很大影響。因此，你可以想象，如果火箭最初只假設會進行X次重複使用，但它實際上超過了這個數字或低於這個數字，你會有很大的波動性，因為你可能會遇到這樣的情況：你有一個完全攤銷的助推器，所有的收入都將繼續下去，或者你可以假設你預計飛行一定次數，然后它就會下降，在某種程度上實現了這一點。因此，你知道，未來的任務有很多沒有假設的增量成本。所以這將是一個很難管理的問題。我認為，你知道，我們唯一能真正指出的是，它有點不同，因為它從一開始就不是爲了可重複使用而設計的，從一開始就是電子。而且我們已經能夠大幅降低電子成本。這是沒有可重複使用性的。因此，正如我們已經多次談論過的那樣，我們擁有成功擴展和降低成本的記錄。對毛利率的另一個重要影響因素是間接費用吸收。我懷疑Neutron會有一些不同，但與推動其毛利率的是節奏這一事實沒有根本不同。它正在重複使用節奏。但節奏是我們再次看到的，我們理解它如何與Electron一起工作。當你提高節奏時，你會得到巨大的好處。這也將成為中子的一個重要驅動因素。同樣，我們還成功地讓這輛車儘快且儘可能長時間地重複使用。好吧，太好了，亞當，我會拿出我的量子計算機。我的另一個問題是關於有效負載，GEOS是您在這里的主菜嗎？或者您是否在內部努力開發有效負載和無機努力，或者該部分將僅通過無機努力來種植？謝謝.

彼得·貝克爵士

是的，Suji，所以兩者都有一點。現實情況是，這些有效負載通常具有非常非常長的開發周期和大量與之相關的遺產，這自然更適合收購而不是有機創造。但我們正在研究的內部有效負載的一些元素肯定會由我們自己的力量來處理。然后是一些東西，比如地理學、班上最佳。重建這一點需要幾十年的時間。因此，收購是迄今為止打開這一機會的最有效方式。

Roth Capital

有用的顏色。謝謝，皮特。謝謝夥計們

操作者

下一個問題來自高盛的安東尼·瓦倫蒂尼（Anthony Valentini）。請繼續。

高盛

嘿夥計們，謝謝你的問題。我只是想知道我是否認識到你們正在激光聚焦於中子。在這里，但有沒有理由認為你們會引入一個。未來的新運載火箭要麼比中子大，要麼可能。

彼得·貝克爵士

甚至在電子和中子之間，就它能進入軌道的能力而言？是的，問得好，安東尼。所以我們當然不相信電子和中子方面之間真的存在市場。在這個範圍內，這是一個非常有限的機會。現在，如果我們需要擴大規模，我想好消息是車輛的可擴展性非常強。這是一個直徑7米的一級坦克。所以這是一輛非常短、矮胖的車輛。因此，通常情況下，決定您增加車輛尺寸的能力的因素是您的油箱直徑。否則，你最終會得到又大、又長、又細的鉛筆，這就變得具有挑戰性。所以我們目前沒有任何意圖。我們認為我們已經準確地確定了市場規模，而且我們已經從歷史上證明，我們在做出此類決定方面並不差。但無論出於何種原因，市場急劇向更大規模發展。你知道，我們有一個非常非常容易擴展的車輛架構。

高盛

太好了謝謝

操作者

目前，我們隊列中沒有顯示更多提問者。我們的問答環節就此結束。現在我想讓彼得·貝克（Peter Beck）發表閉幕詞。

彼得·貝克爵士

是的，非常感謝，接線員。因此，在我們今天結束之前，這里應該有一些幻燈片，介紹團隊將參加的即將舉行的活動和會議。我們期待在那里和其他地方與您分享更多令人興奮的新聞和更新。感謝加入我們。今天的電話會議到此結束，我們期待着再次與大家談論我們取得的令人興奮的進展。在火箭實驗室。非常感謝

操作者

感謝您參加今天的演講。現在您可以斷開線路，度過愉快的一天。

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