貿易台2025財年第二季度盈利電話會議記錄

傑夫感謝克里斯，大家下午好。感謝您今天加入我們。正如您從我們的新聞稿中看到的那樣，我們在第二季度再次實現了強勁增長。與去年第二季度相比，我們的收入增長了約19%，在我們每天為客户提供的創新和價值的推動下，我們繼續領先於數字廣告市場。CTV仍然是我們增長最快的頻道，而且沒有放緩的跡象。迪士尼、NBCU、沃爾瑪、Roku、LG、Netflix等合作伙伴正在圍繞CTV中日益增長的決策程序機會加深與我們的關係，與插入訂單或程序性活動保證購買相比，CTV提供了最有效和最高的廣告支出回報。我對我們在CTV領域的地位以及未來幾年我們的增長機會規模感到無比興奮，隨着我們在CTV以及零售、媒體、數字音頻、身份、測量和數據等其他領域的領導地位，我們正在贏得更多新客户和現有客户的業務。我們正在與領先的機構和品牌簽署比以往任何時候都多的多年期JBP或聯合業務計劃。事實上，實時JVP數量處於歷史最高水平，我們繼續看到JVP下的支出顯着超過我們的其他業務。更令人鼓舞的是我們JVP管道的實力。目前正在進行近100 Jps的速度，其中許多處於開發后期階段。雖然我們的許多聯合VP都是直接與品牌簽署的，但我們幾乎在所有情況下都與他們的機構攜手合作，將這些合作伙伴關係付諸實踐。它不是非此即彼的。我想首先向您介紹我們業務的最新情況，但我也想花時間描述我們的願景和我們的前進方向。我們清楚地看到了我們領域即將發生的事情，我們相信我們是廣告技術領域在2026年加速增長的最佳公司。但重要的是，我們分享我們所看到的機會，因為我們認為，將我們的願景和努力與我們的團隊、客户、合作伙伴和投資者保持一致，將最大限度地提高我們抓住面前前所未有的獨特機會的能力。首先，介紹一下業務的最新情況。這里需要強調幾個關鍵的進展領域。首先，我們正在交付Cokai，這是我們迄今為止最重要的平臺升級，也代表了數字廣告交易的新前沿。Cokai為廣告商提供了前所未有的能力，以提高他們所做的一切的精確性和相關性，所有這些都由行業最先進的人工智能技術koa提供支持。我們已將人工智能注入系統的許多部分，以至於採用Cokai的客户看到了巨大的性能改進。三星在歐洲全渠道營銷活動中的目標受眾數量提高了43%，Cash Rewards在亞洲使用Cokai的營銷活動中的每次收購成本提高了73%。總體而言，我們看到Cokai中運行的營銷活動的關鍵KPI提高了20多個百分點。更令人鼓舞的是，已將Cokai大部分支出轉移的客户在貿易櫃檯上的總體支出比未轉移的客户快20%以上。這正是我們推出Cokai時所相信的可能性。廣告商的廣告收入正在獲得有意義的更高回報，他們在開放互聯網和我們身上的投入也在加倍。因此，目前大約三分之三的客户支出是通過Cokai進行的，我們預計到今年年底，所有客户都將使用Cokai。其次，我們正在努力為數字廣告創建最高效的供應鏈，並且我們看到OpenPath取得了巨大進展。OpenPath允許出版商在願意的情況下直接與貿易服務檯集成，並使出版商能夠更清楚地瞭解我們的客户願意為他們的廣告展示支付多少費用。它為我們的客户提供了直接的聯繫根本不知道他們在買什麼。如今，我們平臺上的大量支出現在正在通過OpenPath流動，而且它正在做我們的預期。OpenPath既是煤礦里的金絲雀，又是一匹跟蹤馬。我們並不指望100%的支出都通過OpenPath流動，但我們確實希望它以某種方式使供應鏈更好、更高效。這不僅對我們的客户來説，而且對出版商來説，好處都是非凡的。通過為我們的客户提供更清晰的信號，他們對自己購買的產品更有信心，並且通常願意購買更多。例如，我們與新聞集團有着長期的合作伙伴關係，《紐約郵報》一直是Openpath的先驅之一，他們的程序性展示收入因此增長了97%。同樣在新聞領域，赫斯特報業公司採用了開放路徑，自部署以來，其填充率提高了4倍。正如《紐約郵報》收入運營和廣告技術高級副總裁阿曼達·戈麥斯所説，我引用一下，《紐約郵報》一直在努力尋找方法來簡化我們與廣告商的聯繫，以幫助我們更高效、更透明地填充我們的廣告位。我們與貿易部門合作測試OpenPath，以幫助實現這一目標，在過去一年取得巨大成功，最終幫助推動計劃性收入增長。OpenPath並不是貿易台試圖進入數字廣告的供給側的嘗試。我們不會涉足收益率管理業務。我們的客户專門是買家。開放路徑只是為生態系統中的每個人提高供應鏈質量的努力。我們供應鏈工作的關鍵是今年早些時候對Sincera的收購。我們已經賺了很多錢。生態系統可用的供應鏈數據。通過OpenSincera免費提供生態系統。任何人都可以登錄並查看數千個出版商網站上的廣告質量。自從幾周前推出OpenSincera以來，我們已經有許多出版商聯繫我們，表示他們沒有意識到自己目的地廣告體驗的一些質量動態，因此他們正在改善這些廣告體驗。儘管OpenSincera很重要，但我更高興能夠在我們的平臺上嵌入全部Sincera數據，作為我們重視個人印象並代表買家工作的最重要的元數據來源和信號之一。例如，我們可能會從數百條供應路徑中看到相同的廣告印象。我們不想讓我們的客户負擔，弄清楚哪一個是最好的，它是沒有效率的管理這一挑戰，默認的交易。相反，COCAI為我們的客户做了這件事，利用人工智能和來自Sincera等來源的數據，這樣廣告商就可以專注於購買正確的印象，而不是交付機制。但我確實想再談一談交易。另一項有助於加快我們供應鏈工作的創新是交易臺。它是Cokai的主要最終作品之一，目前處於測試階段。Deal Desk利用人工智能，尤其是人工智能預測，重塑我們對廣告商與出版商以及ISP等中介機構之間交易的看法。它可以幫助廣告商和出版商瞭解交易的表現如何、節奏如何、是否提供了正確的印象等等。但也許同樣重要的是，當交易表現不佳時，Deal Desk將幫助這些交易重回正軌，並展示開放市場和優質互聯網替代方案。我們看到廣告商和出版商對Deal Desk的興趣非常濃厚。每個人都認識到交易的侷限性，並希望能夠幫助改進交易的創新。迪士尼是最早加入Deal Desk的出版商之一。華特迪士尼公司的傑米·鮑爾（Jamie Power）在過去幾年中多次表示，他們打算將75%的廣告收入轉向可投標 到2027年實現計劃。我很高興我們的創新將幫助他們實現這一目標。她在談到Deal Desk時表示，我引用了這樣的話，隨着越來越多的買家轉向可投標激活，我們專注於確保他們擁有推動結果所需的工具、訪問權限和靈活性。我們與貿易部門的關係反映了我們致力於與廣告商會面，並改進我們的交易方式以提供更高的效率和績效。我想關注的第三個領域是我們一直在做的工作，以提高我們所做的一切以及整個廣告技術生態系統的客觀性。如果説谷歌反壟斷審判教會了我們一件事，那就是大型科技園廣告平臺在引導支出流向其擁有和運營的媒體方面具有既得利益。所以對於谷歌來説，它是YouTube，對於亞馬遜來説，它是Prime Video。當然，從平臺的角度來看，他們可以讓它看起來真的很便宜，因為他們彌補了成本，而且交易的另一方還彌補了更多成本，因為他們擁有媒體。但如果您想客觀地接觸您的受眾，而不是在互聯網的最佳規模上的拇指，那麼您更有可能來到貿易櫃檯。我們看到越來越多的客户瞭解客觀性的重要性以及優質開放互聯網的力量，以儘可能準確地、經濟高效地接觸目標受眾。現場體育是一個很好的案例研究。這是廣告商採取精確和客觀的行動，並接觸到他們最感興趣的受眾的地方。幾年前，就在疫情爆發后，我參加了紐約市的一個行業小組，臺上的許多同行都認為，體育直播將是未來幾年讓觀眾繼續觀看線性電視的關鍵。我認為，如果你們快進到全球大流行的影響，你們中的許多人甚至可能都參加過那場活動。現在，所有體育直播都可以通過流媒體電視觀看，並且代表了開放互聯網最有價值的支柱之一。我們將繼續與合作伙伴一起創新，為我們的客户帶來現場體育的全部價值。在競爭激烈的CTV環境中直播體育的承諾之一是，廣告商可以瞄準關鍵時刻，例如NBA比賽的加時賽或足球比賽結束時的PK，此時觀眾最喜歡。現在，我們將通過COCAE中的新工具以及與迪士尼、SkyTV和宏盟等公司的合作伙伴關係來提供這種功能，我們幾周前在戛納電影節上宣佈了這一點。開放互聯網上客觀性的另一個主要支柱是精確衡量營銷活動業務成果的能力。Cokai已經擁有業內最先進的零售媒體市場，但我們最近與Instacart和Ocado等領導者擴大了合作伙伴關係，以提供有關消費者實際購買的更細粒度的數據，以便廣告商可以更精確地進行測量。同樣，客觀性是這里的一個主要因素。與市場上的其他公司不同，我們的目標是推動零售數據在儘可能多的廣告商活動中的使用。我們不與零售商競爭，只有像我們這樣獨立、客觀的合作伙伴才能真正幫助廣告商釋放這一機會。在第二季度，我們平臺和沃爾瑪DSP上零售數據的影響創紀錄的支出金額。隨着越來越多的購物者營銷預算流入計劃性營銷和第四營銷，我只想重申，我們今年所有成功的基礎是對運營嚴謹性的高度關注。這包括加強我們的領導團隊。如您所知，Vivek Kundra於三月份加入我們，擔任我們的首席運營官。我還很高興在這里宣佈，Alex Kiel將加入我們，擔任我們的新任首席財務官。您可能認識亞歷克斯，因為他是我們董事會的成員，但他與這家公司的關係跨越了十多年。他最初於2014年成為早期投資者，二十多年來一直是數字領域的領導者。我很高興他同意加入我們的領導團隊，正如我所相信的在我們的行業中，很少有人擁有Alex在財務方面的經驗和戰略思維，能夠為組織注入活力並推動增長。勞拉與亞歷克斯合作促進這一轉變，使這一轉變成為可能。她將留在球隊直到8月21日，然后留在球隊直到年底。我與勞拉一起工作了十多年，我對她的工作和專業知識充滿了極大的尊重和欽佩。如果沒有她對這一點的貢獻，我們就不會有今天。勞拉的貢獻和熱情將在貿易部門存在的整個未來都存在。我很高興我們在她最后一個完整的季度加入了標準普爾500指數。這是一個里程碑，也是一個怎樣的結束語。我們還在加強董事會，我非常高興地宣佈奧馬爾·塔瓦卡爾也將加入董事會。多年來，奧馬爾一直是廣告技術領域真正的創新者之一。無論是2007年創立Blue Kai，還是最近創立創意人工智能和廣告領域的領導者之一倫勃朗。我期待他的創新者願景成為我們董事會工作的一部分。除了加強領導團隊外，我們還改進了市場營銷組織的結構和清晰度，特別是我們的媒體交易員、客户管理和業務開發團隊的合作方式。這確保了我們的客户體驗我們平臺的全部功能，並在我們團隊中制定了明確的角色和責任。最后，我認為這是一個獨特而重要的時刻，可以提醒我們的投資者、我們的客户、我們的合作伙伴和我們行業的其他人我們的使命、我們的願景和我們的集體機遇。如今，全球廣告是一個價值萬億美元的行業，而這一數據庫則是可供爭奪的。此外，人工智能正在改變一切並創造新的機會。優質的人工智能需要優質的數據，而信任人工智能驅動的長期購買需要客觀性，一個只出售自有和運營媒體的黑匣子將遠遠超出廣告網絡幾十年來所面臨的困境。我們的願景是明確定義DSP的類別。訪問並不是我們價值主張的核心。簡單地訪問庫存、數據庫決策和測量是我們產品的核心。有些人錯誤地認為我們的野心是爲了炫耀。有些人錯誤地認為我們的野心只是關於CTV或品牌預算。我們的目標是為大大小小的買家客觀地購買整個開放互聯網。我們從最大的開始，我們為他們提供了很好的服務。我們認為我們在廣告技術歷史上做得最好，將我們的興趣與買家保持一致。這使他們能夠將數據託付給我們。關於這個話題，這是最大的話題之一。圍牆花園的缺陷在於他們。衡量自己的業績。我們相信，對包括亞馬遜在內的每一家零售商來説，最好的做法是在比今天更可審計、更獨立、更透明的基礎上對開放互聯網進行衡量。我們已經與全球數百家零售商合作，以這種更客觀的方式進行衡量。我們的零售合作伙伴關係發揮了非常重要的作用，使優質的開放互聯網獲得第一美元的預算，而不是最后一美元。媒體和數據的開放互聯網供應鏈中存在大量低效現象，我們有宏偉的計劃來改變這些問題。人工智能目前正在改變世界。它也正在改變廣告和媒體購買的世界。廣告和媒體購買。人工智能可以在很多具體任務中大規模改善現狀。對於特定品牌來説，印象價值多少？這次拍賣可能的成交價格是多少？什麼是最大限度地提高透明度並最大限度地減少不必要成本的最佳供應鏈？AI的這些應用已經在我們的產品中。KOA是Cokai預測的動力， 以及在花費一美元之前活動的表現。分佈式人工智能是Cokai的基礎，這只是開始。在很多任務中，代理可以提高性能，部分原因是它們始終處於狀態。當您考慮人工智能在這些特定應用中的力量時，您會發現贏得買家的信任是多麼重要。這是一個買方市場，因此，優質庫存比以往任何時候都更加重要。再説一次，我們的附加值不僅僅是我們可以訪問最好的互聯網，這就是我們所説的五大互聯網。這五大巨頭是最好的電視、最好的電影、最好的音樂、最好的新聞和最好的體育。目前，消費者將大部分時間花在這五大公司上，但大部分錢都花在了搜索和社交上。我們的目標是讓開放互聯網成為數字廣告支出的最大份額和最高功效廣告支出。正如我十多年來所説的那樣，品牌和性能之間的界限是人為的，並且會隨着時間的推移而消失。一切都是性能，但有些性能是針對意識和漏斗結果的頂部進行優化的，而其他性能則指向漏斗結果的底部。然而，一切可以量化的事情都將被量化，而且大多數支出將指向結果。在結束之前，我想花點時間談談我們雙重股權結構的擬議擴展，該結構包含在我們最近的代理文件中。未來幾周將有很多機會了解更多細節，但我認為現在就董事會提出這一建議的原因提供一些觀點非常重要。從貿易櫃檯成立之日起，我們就相信長期思維是我們最大的優勢。我們描述的願景是一個長期北極星，我們在做出的幾乎每一個重大決定中都考慮到這一點。雙艙有助於保持長期的北極星定位。當我們在2016年上市時，我們選擇了雙層結構，因為我們知道建立變革性的東西，能夠真正重新定義開放互聯網的東西需要信念、耐心和免受上市公司面臨的短期壓力的自由。或者是一些治理分析師和主要代理諮詢公司經常提倡的一刀切的方法。事實證明，我們的信念是正確的。從那時起，我們的市值從不到10億美元發展到今天的約400億美元，並被納入標準普爾500指數。我們通過UID 2幫助塑造了身份的未來，在CTV和零售媒體中建立了領導地位，在全球範圍內進行了擴張，並投資了Cokai、sinera和我們的電視操作系統等創新，所有這些都需要做出沒有回報的決定，而且在一個季度甚至一年內，而是讓我們能夠在未來幾年內處於領先地位。我們現在正處於另一個拐點。隨着對圍牆花園的持續監管審查、人工智能的興起以及對透明度和獨立性的日益增長的需求，數字廣告格局正在迅速發展。我們相信，未來十年將是決定我們領域贏家和輸家的關鍵，忠於我們的長期願景現在比以往任何時候都更加重要。這個擬議的延期不是爲了鞏固，而是爲了確保讓我們走到今天的創始人領導的戰略能夠繼續引導我們前進。我們非常重視股東對我們的信任，我們將繼續致力於每天和長期地贏得它。讓我總結一下這些觀點，我們繼續在總廣告蛋糕中獲得越來越大的份額。這種勢頭是我們每周提供的創新和執行力的直接結果，也是我們的客户通過與我們合作不斷實現的價值的直接結果。我們大約四分之三的支出是使用COCI平臺。這是我們推出過的最好的平臺，我們相信它將比所有其他針對開放互聯網的平臺購買更好。我們始終優先幫助品牌找到具有精確性和相關性的ir目標受眾。在開放互聯網的廣泛範圍內，貿易服務檯為品牌提供控制和擁有自己未來的工具。我們通過在所做的一切中優先考慮客觀性，並不懈地專注於推動清潔、透明和競爭的市場來做到這一點。我相信，正是這些原則及其最終推動的性能吸引了主要品牌來到我們的平臺，而正是我們對這些原則的奉獻精神讓它們留在了這里。所有這一切都使貿易光盤能夠引領我們現在正在為下一章打造的另一個決定性增長時期，不僅是今年，而且是開放互聯網的長期未來。人工智能是將偉大平臺與薄弱平臺區分開來的另一股力量。我們一次又一次地證明，我們與廣告商的一致、我們對創新的關注以及我們對透明度和客觀性的承諾使我們脫穎而出。隨着我們對公司、平臺和合作夥伴關係的升級，我比以往任何時候都更有信心，貿易台將繼續在這個不斷增長的市場中獲得超過我們公平份額的份額。這樣，我就把它交給勞拉來仔細研究財務狀況。

謝謝傑夫的善意之言，大家下午好。我自2014年以來一直在貿易櫃檯工作，我為我們共同取得的成就感到自豪。從我們早期的初創企業到上市再到加入標準普爾500指數，能夠與領導團隊一起工作併成為領導團隊的一員是我的榮幸。這個公司曾經有很多才華橫溢的人才。我也非常重視多年來與投資界許多人建立的關係和對話。當我過渡到新的挑戰時，我離開時知道公司在未來處於有利地位。我們的財務和會計團隊一如既往地有能力、充滿活力，我致力於支持Alex就任首席財務官時的順利過渡。我在2014年認識了Alex，當時Hermes Investment Management是該公司最早的投資者之一。他受到尊重，當他擔任這個新角色時，我對他充滿信心。至此，讓我們繼續討論結果。我們第二季度業績強勁，收入為6.94億美元，同比增長19%，不包括去年與美國選舉相關的政治支出，收入同比增長約20%。本季度，隨着廣告商越來越重視媒體投資的效率和可衡量結果，我們繼續在關鍵增長領域建立動力。由於電視購買決策渠道的持續轉變以及零售媒體在垂直行業和地區的迅速採用，CTV和零售媒體的增長尤其強勁。目前超過70%的支出都花在了Cokai上，我們繼續看到新平臺的強勁業績。我們期待完成COKAI的轉型並繼續代表行業和客户創新。憑藉第二季度強勁的收入表現，我們調整后EBITDA產生了約2.71億美元，約佔收入的39%。從規模渠道的角度來看，CTV在第二季度再次引領我們的增長。包括CTV在內的視頻在我們業務中所佔的份額高達40%，並且在我們業務組合中所佔的比例持續增長。移動設備在本季度支出中所佔的比例為30%左右，而顯示屏的份額較低，音頻的份額約為5%。從地理位置上看，北美約佔本季度支出的86%，國際約佔本季度支出的14%。我們很高興國際增長再次超過北美，因為我們繼續在全球範圍內執行由ctv領導的增長劇本。我們仍然樂觀地認為，北美以外的業務將繼續為我們今年剩余時間和未來幾年的整體增長做出強勁貢獻。就至少佔我們支出1%的垂直行業而言，我們看到大多數垂直行業都實現了兩位數的增長，其中技術和計算領域的增長尤其強勁，而醫療、健康、家居和花園的風格和時尚低於平均水平。我們繼續看到我們在所服務的所有垂直行業中獲得份額的重大機會。現在來看費用，第二季度運營費用（不包括股票薪酬）為4.48億美元，比一年前增長23%。在本季度，我們繼續對我們的團隊和平臺進行投資，特別是在平臺運營等領域，因為COKAI中嵌入的人工智能和機器學習工具繼續推動更好的活動績效。第二季度所得税費用為4300萬美元，主要受到我們的盈利能力和股票獎勵的推動。本季度調整后淨利潤為2.03億美元，即稀釋后每股0.41美元，經營活動提供的淨現金為1.65億美元，自由現金流為1.17億美元。在第二季度，退出本季度的銷售未完成天數（DSO）為91天，比去年同期增加了一天。應付未付天數（DPOs）為77天，比一年前增加了兩天。我們以強勁的現金和流動性狀況結束了本季度。我們的資產負債表 截至本季度末，該公司擁有約17億美元的現金、現金等值物和短期投資。第二季度，我們使用2.61億美元現金通過股票回購計劃回購A類普通股。鑑於我們強勁的資產負債表和持續的現金流產生，我們計劃繼續機會主義股票回購，同時抵消員工股票發行的稀釋。談到我們的前景，假設宏觀環境保持穩定，並且我們不會看到佔我們業務很大一部分的大型全球品牌因關税不確定性而中斷，我們預計第三季度收入至少為7.17億美元，反映出14%的同比增長（不包括美國政治廣告支出的好處）。2024年第三季度我們預計今年第三季度的增長率約為18%。同比計算，我們估計第三季度調整后EBITDA約為2.77億美元。最后，我們對第二季度和上半年的強勁表現感到滿意。未來的機會從未如此緊迫。我們在一個龐大且不斷擴大的市場中運營，其商業模式持續提供強勁的收入增長、穩健的盈利能力和健康的現金流。展望今年下半年及以后，我仍然充滿信心和樂觀。我們準備好的發言到此結束，讓我們與該接線員一起開始提問。

首先感謝Shyam的善意之言，並感謝這個問題。所以老實説，當我們進入下半年時，我從未對我們所處的位置如此興奮，尤其是當我們從宏觀角度展望2026年時。一些世界上最大的品牌絕對面臨着壓力和一定程度的不確定性。有些國家必須比其他國家對關税做出更多反應，許多國家正在應對通脹擔憂以及隨之而來的相關定價。我聽說了很多宏觀問題。但對我來説，所有這些事情都可以回到幾個主題上。首先是不確定性是我們搶佔土地的機會。其次，程序化的一切都是可測量的、敏捷的、透明的，並且可以交付結果。第三，廣告商比以往任何時候都更注重效果，更注重支出，這直接影響了我們的支出。第四，這一點在貿易媒體上説得太多了，我不相信所有的行業媒體都完全承認這一點，甚至連外圍的東西都沒有，那就是供需失衡比以往任何時候都更有利於我們。第五，我們已經低估了這一點。日期，但我相信我們在準備好的發言中會更多地談論這一點。這一次，我們坐在互聯網上、坦率地説，世界上最被低估的數據資產之一。考慮到如果把它們加在一起，我們在30秒內完成的交易數量相當於Visa和萬事達卡一年內完成的交易數量，而且優質數據現在正在為人工智能引擎提供幫助世界上最大的買家整理出他們所面臨的最複雜的供應鏈。在廣告領域。這意味着我們的數據加上人工智能為我們、開放互聯網和世界上最大的品牌創造了絕佳的機會。第六，這與我提到的供需失衡在某種程度上有關，消費者在優質開放互聯網上花費的時間比在圍牆花園里花費的時間還要多。優質廣告表現更好，但更多的廣告支出流向了圍牆花園。對我來説，這代表着一個巨大的機會。正如一位最近加入我們公司的員工所説，這相當於我從Facebook加入Trade Desk，因為我相信Trade Desk（TTD）和開放互聯網的LAM比Facebook更大，而且顯然還有更多未實現的優勢。我相信所有這些東西加在一起就是我們繼續分享的原因。您可以在前面的CTV中看到這一點。今年許多廣告商，甚至可以説大多數廣告商優先考慮靈活性而不是全年承諾。這對我們和開放互聯網來説都是一個好處。CTV仍然是我們最大的機會，我們繼續看到CTV的驚人勢頭。但我們也看到零售媒體的巨大吸引力。我們的聯合業務計劃正在談判的JBP比以往任何時候都多。這些JVP內部的支出實際上增長速度明顯快於我們平臺上的總體支出。如您所知，我們在內部不僅在產品上升級，而且在整個公司內升級。人們處理產品系統，產品和工程之間的協調得到了顯着改善，這將創新和產品速度加速到前所未有的水平。我們預計所有客户都能在今年年底之前使用COCAE。隨着Vivek加入我們的首席運營官，DealDesk繼續獲得關注。我們還通過加強高級領導和改善供應鏈的市場紀律來加倍提高運營的嚴謹性。我們正在通過OpenPath和Sincera等創新提高整個生態系統的效率。隨着谷歌繼續遠離開放互聯網，這造成了一個真空，我們正在進入、后退。這比以往任何時候都更像是一個買方市場。大型出版商需要像貿易櫃檯這樣的合作伙伴才能獲勝。作為谷歌和Fac電子書在很大程度上放棄了開放互聯網，貿易台是世界各地許多出版商最大的第三方需求來源。因此，一些大品牌存在一些不確定性。但當我觀察趨勢時。這些產品，其中一些我們已經公開分享，但其中一些我們還沒有，我們的合作伙伴、我們的管道和我們的領導團隊，當我們今年結束時，尤其是當我們展望2026年時，我對我們的發展方向感到無比興奮。謝謝，約翰。

The Trade Desk，Inc.納斯達克股票代碼：TTD）在周四收盤后公佈了第二季度財務業績。

以下是第二季度財報電話會議的記錄。

此文字記錄由Beninga API為您帶來。如需實時訪問我們的整個目錄，請訪問https://www.benzinga.com/apis/進行諮詢。

操作者

歡迎參加貿易台2025年第二季度財報電話會議。此時，所有參與者都處於僅聽模式。正式演示結束后將進行問答環節。如果有人在會議期間需要接線員幫助，請按電話鍵盤上的Star 0。請注意，本次會議正在錄製中。我現在將會議交給主持人克里斯·托特。你可以開始了。

克里斯·托特

謝謝接線員你好，大家下午好。歡迎參加貿易台2025年第二季度財報電話會議。今天的電話會議包括首席執行官兼聯合創始人傑夫·格林和首席財務官勞拉·申金。我們的盈利新聞稿副本可在我們的網站投資者關係section@thetradedesk.com上找到。請注意，除了歷史信息外，今天的討論和我們在問答期間的迴應可能包括前瞻性陳述。這些陳述受風險和不確定性的影響，並反映了我們截至此類陳述發表之日的觀點和假設。實際結果可能會有很大差異，我們明確否認更新今天做出的前瞻性陳述的任何義務。如果我們的任何信念或假設被證明不正確，實際財務結果可能與我們的預測或這些前瞻性陳述所暗示的預測存在重大差異。有關風險的詳細討論，包括最近由關税引起的經濟波動，請參閱我們新聞稿中提到的風險因素和我們最近提交給美國證券交易委員會的文件。除了我們的GAAP財務業績外，我們還提供補充非GAAP財務數據。GAAP指標與非GAAP指標的對賬請參閱我們的盈利新聞稿。我們相信，將這些非GAAP指標與我們的GAAP結果一起展示可以更全面地瞭解公司的運營績效。至此，我現在將致電首席執行官兼聯合創始人傑夫·格林。

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

Laura Schenkein（首席財務官）

操作者

當然，此時我們將進行問答環節。如果您想問問題，請按電話鍵盤上的星號1。確認音將表明您的線路已在問題隊列中。如果您想從隊列中刪除您的問題，可以按星號2。對於使用揚聲器設備的參與者，可能需要在按星號鍵之前拿起手機。請稍等，我們就問題進行民意調查。如果您有問題或評論，請再次按Star one。第一個問題來自Sigma的Sham Patel。請繼續。

Sigma股票分析師

嘿夥計們。嘿傑夫。

恭喜你又有一個不錯的季度。我只有一個問題。當我們看后半部分。在今年和明年，當您考慮數字廣告環境如何演變以及您如何定位以引領它時，什麼給了您最大的信心。

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

操作者

好吧，下一個問題來自瓦西里·卡拉西耶夫。請繼續。你起來了，瓦西里。瓦西里，你的線路上線了。瓦西里似乎遇到了技術困難。是的，讓我們轉到下一個來電者那里。好吧下一個問題來自Truist Securities的Yousef Squally。請繼續。

Truist證券分析師

是的，謝謝你的問題。老實説，我希望有人能問這個問題，因為這可能是我最興奮談論的問題之一。因此，首先，我們的戰略沒有改變。我們為營銷人員提供擁有和控制自己未來的權力和工具。當然，我們希望他們能夠做到這一點，因為這些因素讓我們走到了今天，即完全的透明度、客觀性和對整個互聯網的訪問。在我看來，這是讓大客户進入您的平臺並長期留在那里的唯一方法。這就是為什麼這一直是我們的重點，也是為什麼我們不斷、始終如一地贏得世界上最大品牌的信任。我們早就説過，圍牆花園，無論是亞馬遜還是谷歌，最適合用自己的數據購買自己的庫存。但他們的偏見使他們很難以真正客觀的方式通過開放互聯網進行購買。因此，當你從這個角度或某種角度來看時，亞馬遜不是競爭對手。谷歌確實也不再是一個太大的競爭對手了。我們正在試圖利用重視媒體的技術來購買開放互聯網。客觀地説，在我看來，我們沒有任何媒體，我們也不給自己的家庭作業打分。對我來説，所有數據都表明我們在這一點上是正確的。儘管他們的信息好壞參半，但他們並沒有試圖客觀地購買開放的互聯網。他們不能.他們有太多的Prime Video供應可供銷售，他們從來沒有誠實地推銷大品牌來客觀地購買開放的互聯網。他們推的贊助列表最多，其次是Prime Video，兩者都沒有與我們競爭。這就是為什麼我説我們並不是真的想與亞馬遜競爭。當他們辯稱他們的D贊助產品（SP），這甚至不是他們的首要廣告優先事項，更不用説他們業務的核心時，當他們辯稱這是針對最大的世界、世界上最大的廣告商的目標時，我相信他們削弱了他們的廣告宣傳的其余部分，他們削弱了他們的AWS宣傳的強度。像Trade Desk這樣的規模化獨立Dsponsored產品（SP）變得至關重要，因為我們幫助廣告客户購買所有東西，我們必須在沒有衝突和不妥協的情況下做到這一點。據我所知，亞馬遜最近幾個月的Prime Video庫存供應幾乎翻了一番。這造成了一些衝突，在我看來，這進一步削弱了他們已經站不住腳的關於客觀性的論點。但如果這還不夠的話，亞馬遜已經在零售、CPG和雲計算等領域與世界上許多最大的廣告商競爭，這使得這些品牌很難完全信任他們作為合作伙伴。當你再加上對AWS信任（尤其是數據信任）的擔憂時，亞馬遜將自己定位為一箇中立甚至更高標準的目標平臺就變得更加具有挑戰性。我們已經看到了這種轉變，因為主要品牌多年來一直在將支出重新分配給貿易部門，正是因為我們的獨立性和客觀性。所以需要明確的是，如果你堅持稱亞馬遜為競爭對手，我們就會與亞馬遜的一個小部門競爭。我們不與Amazon.com或零售商競爭。我們當然不會與AWS競爭。我們與亞馬遜擁有和運營的亞馬遜D贊助產品（SP）上未花費的任何小額支出進行競爭。老實説，我認為亞馬遜更像是一個潛在的合作伙伴，而不是一個長期競爭對手。如果亞馬遜向外部需求開放Prime Video（我認為他們應該這樣做），我們相信我們將成為一個出色的合作伙伴，可以為他們帶來需求，如果這最終成為他們選擇採取的做法，我們也不會感到驚訝。但總而言之，雖然我們密切關注他們並且確切地知道他們在做什麼，但我們正在一個非常不同的沙箱中玩遊戲。我們的專注於決策、媒體精確度、身份和結果。他們仍然主要關注缺乏的預先談判的交易 像UID 2這樣的開放身份解決方案。他們的戰略決策或投資都沒有表明他們試圖客觀地購買開放互聯網，甚至沒有表明這是優先事項。我對我們的發展方向非常樂觀，特別是在總體淨資產持續增長的情況下。我相信廣告中更大的TOM將永遠指向開放的互聯網，這就是我們關注這一點的原因。非常感謝你的問題。

好的，非常感謝。勞拉，感謝您多年來的所有幫助，並祝您在未來的努力中好運。傑夫，我有一個問題想問你。因此，最近投資者和媒體越來越關注亞馬遜的廣告工作，特別是DSP和Prime Video Ad Stock。從您的角度來看，您如何評估不斷變化的競爭格局？我想更具體地説，亞馬遜在市場上的競爭力是否發生了任何有意義的變化。

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

Truist證券分析師

謝謝你傑夫。

操作者

下一個問題來自炮彈研究中心的Vasily Karasyev。瓦西里，請繼續。

股票分析師

嗨，你現在能聽到我説話了嗎？

操作者

是的，歡迎來電。

炮彈研究

我道歉為之前的事道歉。傑夫，你與幾乎所有世界上最大的廣告商和勞倫合作，她準備好的講話提到了關税形勢帶來的不確定性，我們還聽到P和G、金伯利·克拉克、福特、大眾汽車等公司談論這種不確定性。在他們的財報電話會議上。所以我的問題是你怎麼做。看看這種動態的發展。今年剩余時間的廣告支出以及您如何考慮。這是你們第三季度的指導嗎？希望能澄清這一點。謝謝

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

非常感謝你，賈斯汀。真的很感激這個問題。我提到我對亞馬遜的問題感到興奮，因為這是我最興奮談論的事情之一。老實説，我最希望的就是這個問題，因為在我們的業務中，無論是短期還是長期，沒有什麼比我更興奮的了。我們現在正在發貨的所有產品，尤其是我們在COCAE中為創新奠定的基礎。在很大程度上與人工智能有關。我對我們在人工智能的結果中所看到的以及這對我們的未來意味着什麼感到非常興奮。再次，終於利用了我認為整個互聯網上最被低估的數據資產之一。所以首先，過去幾個月的進展是驚人的。客户反饋的迭代非常迅速，特別是上個月的發佈，使Cokai真正成為面向開放互聯網的最佳廣告技術平臺。當然，Cokai是我們公司歷史上最重要的平臺升級，它確實標誌着我認為程序化廣告領域的新前沿，部分原因是人工智能的出現和可能性。我們已經將人工智能注入了平臺的許多領域，例如預測、活動優化、供應路徑優化、預測清算，並且在所有這些領域，它已經取得了回報。因此，爲了讓您瞭解一些影響，採用COCI的客户已經看到了顯着的性能改進。三星在歐洲全渠道營銷活動中接觸目標受眾的能力提高了43%。亞洲現金獎勵報告稱，每次收購成本下降了73%。總體而言，COCAE活動在KPI方面的表現比傳統活動高出20多個百分點。但更能説明問題的是，那些將大部分支出轉移到cokai的客户，因為他們在該平臺上的總支出增長速度比那些沒有這樣做的客户快了20%以上。因此，那些向前邁進並嘗試的人看到了結果，然后他們加速了他們的業務。如今，大約四分之三的支出已經通過coci流動，因此我們的絕大多數客户已經在使用coci，我們預計所有客户都能全面採用。換句話説，我們所有的客户都將在年底之前使用它。我們纔剛剛開始。在人工智能方面，我們開發了一個帶有制衡功能的分佈式人工智能系統，允許多個不同的團隊同時並行進行創新。這讓我對我們的創新步伐感到非常興奮。老實説，我今天能談論的話題沒有比我們的創新步伐更令我興奮的了。但展望未來，如果你願意的話，我們正在建設一個更加人工智能驅動的世界，其中有代理用例，智能代理可以以更有效、更實時的方式監控、調整和優化活動。人工智能的一大優勢就是它始終處於開啟狀態。當然，我們認為這樣做的方式與廣告領域的其他人略有不同，我們試圖與代理機構和那些現在從品牌購買的機構聯合或協調合作來做到這一點。我也對DealDesk感到非常興奮，我們本季度開始推出該產品。它目前處於測試階段，代表了Coke I的最后一部分。它使用人工智能，特別是在預測方面，來重新思考廣告商、出版商和他們之間的中間商之間的交易如何進行或應該進行。Deal Desk可以評估節奏、交付、績效以及所有內容，並通過推出公開市場或優質替代方案來拯救表現不佳的交易。順便説一句，我們看到廣告商和出版商的強烈興趣。我特別興奮的是迪士尼是其中之一 這是早期採用者。我認為這表明了令人驚歎的信任票，但這也表明交易壓力實際上是當今程序生態系統面臨的最大挑戰之一。COCAE正在推動真正的績效提升，而其背后的人工智能正在推動近期成果和長期創新。我們的團隊比以往任何時候都更快、更有效地運輸，因此，我對今年的進展感到非常興奮，特別是當我們進入明年並在我們一年來所構建的基礎上繼續分層和創新時。我真的為我們的工程和產品團隊所做的事情感到自豪，他們今年非常努力，我相信這為貿易部門更光明的未來奠定了基礎，我和所有其他股東，我非常感謝他們的工作。所以非常感謝你。

首先，這是一個很好的問題，我也非常欣賞你問題的框架，因為我認為它體現了一些壓力和一些面臨壓力的公司。如果我們看看去年的進展情況，第四季度相對穩定。儘管你可以在表面之下看到波動的跡象，特別是在很久以前的情況下，但這是一個相當有爭議的選舉周期。第一季度，這種壓力加劇，最大的品牌和機構的擔憂日益加劇，這些品牌和機構當然佔我們業務的絕大多數。從四月初開始，一些最大的品牌，特別是汽車和cPG等行業，這些行業對我們和財富500強來説當然都是有意義的類別，開始經歷更大的波動。但從那時起，情況就穩定下來了。我認為重要的是要知道一切都照常。然而，關税和相關政策對這些企業的影響是非常真實的，如果你聽過的話，你在財報電話會議中也聽説過這一點。我認為，在我們準備好的講話中，有一點很重要，那就是我們做得還不夠，而且我不知道我們與數字廣告領域許多其他企業之間的差異是否得到了充分的理解。大多數其他公司嚴重依賴中小企業，而我們的平臺主要集中在大型全球廣告商上。所以我們看到了直接影響他們的影響。所以我認為這是一個短期的負面影響，順便説一句，我們專注於大的事實通常並不是負面的，它幾乎總是積極的，但就在此時此刻，它是負面的，因為它們受到關税和相關政策的影響是多麼獨特。但我如此看好的原因是，在不穩定的環境中，這些東西曆來加速了程序化的轉變，正是因為它具有控制力、敏捷性和性能。當廣告商變得更加深思熟慮並以績效為導向時，程序性就會達到最佳狀態。這是我們能為他們提供的最好的服務，也是我們為他們盡最大努力的時候。因此，因為程序性（實際上只是快節奏和數據驅動的一個花哨的詞）是可測量的。因為它是可衡量的，它讓我們能夠贏得份額。因此，我們也看到了一些我認為需要指出的順風。我們與主要廣告商的聯合業務計劃數量持續增加，這些聯合VP下的支出增長速度顯着快於我們平臺上的總體支出。敏捷性和靈活性比以往任何時候都更加重要。客觀性比以往任何時候都重要。這一點在CTB的前線尤為明顯，許多廣告客户選擇在全年交易中做出靈活的承諾。這種轉變繼續發揮我們的優勢。因此，雖然我注意到有一些宏觀背景，世界上一些最大的品牌面臨很大的壓力，但我們相信，我們的計劃和我們在市場上的地位相結合，使我們在今年下半年乃至2026年處於最佳位置。所以非常感謝你的問題。

炮彈研究

謝謝

操作者

接下來是KeyBanc的Justin Patterson。請繼續。太好了

KeyBanc股票分析師

謝謝你，祝你好運，勞拉，接下來的步驟。傑夫，請您詳細介紹一下可口可樂的進展。產品角度和工程變化。你去年晚些時候做了。與此相關，你也能談談嗎。關於您從整個平臺嵌入的一些人工智能功能中看到的投資回報率，無論是算法還是隨着時間的推移可能出現的一些代理用例？謝謝

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

操作者

下一個問題來自Evercore的Mark Mahaney。請繼續。

Evercore股票分析師

好的謝了我想問你兩個問題。首先，您談到了在CoCI中運行的營銷活動的關鍵KPI的20個百分點改進。這是否有滾雪球的元素？這就是你剛剛去的事情嗎？從0到20，或者這是隨着時間的推移而建立的，比如談論團隊化或其他什麼，需要多長時間才能達到20分的提高。你認為它會比這個更高嗎？然后勞拉，你所説的那一個部分、兩個部分表現不佳。家居和花園風格和時尚。我認為這相當於您收入的10%到15%，類似的東西，無論您認為該部門可能表現不佳的原因。非常感謝

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

當然了馬克，首先，謝謝你的問題，讓我先從第一部分開始，然后我會把它交給勞拉。因此，由於它與20%的改進有關，讓我首先回答你問題的最后一部分，那就是我相信這只是隨着時間的推移可能發生的事情的表面。因此，人工智能為活動優化帶來的解鎖實際上纔剛剛開始。這是慢還是快在很大程度上取決於今天的競選活動受到的限制。因此，雖然供應多於需求，但任何單個活動上通常都有一系列設置，因此它確實無法從所有最好的選項中進行選擇以幫助其執行。因此，從本質上講，我們正在創造的是人與機器之間的對話，讓人們更容易看到是什麼限制了他們的競選活動以及什麼將是解鎖的。這不僅僅是簡單地拿到你的錢，離開鍵盤。世界上最大的廣告商永遠不會這麼做。因此，爲了幫助他們擁有自己的未來，我們必須實現這種對話，這當然比僅僅説把你的錢給我們，我們會處理好一切要複雜得多。因此，通過這種方法，有時20%，如果你願意，可以立即找到，有時只需要一點點斜坡。這取決於他們迄今為止以某種手動方式優化營銷活動的效果，就像他們中的許多人一樣。但解鎖的情況比我們迄今為止所看到的要多得多。我們只需要繼續與他們接觸。很快，工具就不再是我們一直在努力打造的瓶頸。實際上，理解、參與、反饋、報告、新的參與方式，需要一些時間來學習，這越來越成為他們實現20%以上的瓶頸。優點是要強調的部分。所以謝謝你的問題。勞拉，你對第二部分的迴應。是啊

Laura Schenkein（首席財務官）

嘿馬克，謝謝你的問題。在我提到的類別中，我相信第一個是家庭和花園。我只想説，對於家居和花園來説，隨着夏季的到來，季節性更強。如果我沒記錯的話，這隻佔業務的8%左右。我提到的第二個類別是風格和時尚，大約佔4%業務的一半。總是有一些類別高於企業税率，有些低於企業税率。這就是我在通話中強調的兩個。

Evercore股票分析師

好的，謝謝你並恭喜勞拉，取得了良好的記錄。34（滿分35）。太棒了恭喜你。祝你一切順利。

Laura Schenkein（首席財務官）

謝了馬克

操作者

下一個問題來自美國銀行的Jessica Reif Ehrlich。請繼續。

美國銀行股票分析師

非常感謝你的問題。我真的很高興回答這個問題，因為我認為你代表了很多人提出這個問題，我認為這是最重要的問題之一。雖然我很高興談論亞馬遜和其他一些事情，但這可能是我們今天要問或回答的最重要的問題。因此，首先，消費者確實在優質開放互聯網上花費了更多的時間。如果你從自己的角度考慮這個問題，我只代表自己而不是其他人説話，但我花了很多時間在付費連接電視上。我花了很多時間在Spotify和優質音頻上度過，電影也是如此。我是在體育運動中長大的。當我想到這一點時，我很喜歡看體育比賽。然后再加上新聞業，我會想到我們所描述的五大企業以及在那里花費的時間，以及所有購買力的所在。然后我思考我與YouTube的互動，例如，我去那里的地方就像幾乎所有人一樣。但當我消費內容並且那里有廣告時，我會在上面懸停以跳過它。這與我對其他內容的參與非常不同。優質開放互聯網的表現要好得多。對於最大的品牌來説，與它建立聯繫要好得多。所以你可以看看Facebook本季度的驚人表現，然后説，好吧，他們沒有獲得份額嗎？我確實認為他們做得很好，我確實認為他們完全理解這一點。當然，人工智能代表了在某些方面進行優化的機會。他們的任務確實更容易，因為他們擁有幾乎無限的物資。人們繼續在Instagram上花費時間，他們可以優化供應鏈並與中小企業互動並提高利潤率。我相信這些事情放在一起，因為他們正在優化他們控制的生態系統，這對他們來説非常有利，這就是為什麼他們在短期內表現出色。這是一個容易得多的短期。任務是將人工智能注入Facebook和Instagram上的一個或兩個目的地，而不是為整個互聯網創建更好的供應鏈。因為我們正在做這是開放互聯網最優質的部分，所以它自然需要更長的時間，但它也帶來了更多的好處。如果你從長遠來看，消費者大部分時間都花在哪里？他們最喜歡的內容是什麼？那些有購買力的人大部分時間都花在哪里？對於世界上最大的品牌來説，哪里最適合建立分支機構？如果你願意的話，在這五大品牌中，你會看到比你在Instagram上滾動時看到的更多的大品牌。因此，由於這種非常真實的現象，我相信大部分支出都集中在開放的互聯網上，而不是在圍牆花園內，只是時間問題。這只是因為他們有一份更容易的工作，也因為他們走了一條簡單的道路（如果你願意的話），因為它與測量有關，即更容易給自己的家庭作業評分，而不是依賴其他人來這樣做。但當我們試圖確保我們實際銷售並長期參與其中時，需要做更多的工作來協調數百家甚至數千家公司才能打造最好的供應鏈。但正如偉大的市場所做的那樣，隨着時間的推移，他們總是會解決效率低下的問題，即那些駕馭有點複雜的供應鏈的人，使其成為一個高效的供應鏈。我想到亞馬遜在零售業務和..我們正在嘗試很多方法。對業務的媒體方面做的事情。因此，這是一個長期的過程，就像亞馬遜在零售業所做的那樣。但他們通過做自己擅長的事情改變了一切。我相信，我們正在對開放互聯網的媒體方面做完全相同的事情。所以我真的很感激這個問題，因為我不確定是否有更好的方法 為我們提供一個論壇，解釋為什麼我們相信我們會長期獲勝。但我認爲了解我們正在玩一場非常不同的遊戲和一場漫長的遊戲，而人工智能改變了一切，這確實為我們創造了很大的優勢。但這並不像我們控制整個供應鏈那麼容易在一兩個季度內實現。

謝謝你，傑夫。好吧，您為開放互聯網提出了充滿激情的論點。當你看看圍牆花園的增長率時，包括Meta、亞馬遜、谷歌等大公司，它的份額似乎正在下降。您如何設想份額轉移？按照您的描述，您如何設想未來幾年圍牆花園與開放互聯網的份額轉變？難道CTV和零售媒體的增長速度比圍牆花園慢嗎？我想，特別是特雷塔，你談論的是分享。你從誰那里拿走份額？是其他的PSP還是來自圍牆花園？

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

操作者

謝謝，傑西卡和約翰，我們還有時間再看一次。好吧，下一個問題來自加拿大皇家銀行資本市場的馬特·斯旺森（Matt Swanson）。馬特，請繼續。

RBC資本市場股票分析師

是的，非常感謝你抽出時間回答我最后一個問題，傑夫。我們已經談過很多次了。就客户羣而言，你們顯然在企業中擁有令人羨慕的地位。但是，當我們考慮到cocai的可用性，然后是中小企業的既定空間，然后是ctb中新興的中小企業市場，你知道，cocai的可用性和人工智能功能是否會使它成為一個更具吸引力的市場，隨着時間的推移，你會去追求嗎？非常感謝你的問題，因為這是一件我認為我們在準備好的發言中談得不夠的事情。所以特別是考慮到我剛纔回答的問題，我認為這是一個非常合適的問題。因此，我們的戰略非常明確，大約10年前，當我們上市時，我們決定基本上只公開我們戰略的一些關鍵組成部分。老實説，一開始我有點不願意這樣做，如果我們不告訴世界我們的戰略，也許會更好。但我實際上認為它為我們服務得很好，幫助我們吸引了許多最忠誠的客户和合作夥伴。因此，至少在可預見的未來，我們將繼續這樣做。我以此作為回答你問題的序言，但我們獨特的是從胖頭開始，而不是長尾開始。我們從世界上最大的廣告商開始，我們有信念。如果我們能贏得信任。

傑夫·格林（首席執行官兼聯合創始人）

併爲世界上最大的品牌做得好，這將使我們更容易在中型和小型品牌上做到這一點。順便説一句，我認為縮寫「中小企業」只有在它使其易於消化的意義上纔有用。但中型尺寸的不同，即使不是比小型尺寸的差異更大，也與中型或小型尺寸的差異一樣大。所以至少有三個類別。但如果你只看一下，本質上有這樣的滑雪坡，你從最大的、非常大的滑雪坡開始，他們花了很多錢，然后就去到那些非常小的滑雪坡。我們正在沿着這個斜坡努力，我們有雄心為所有這些服務。我們認識到，為M ' s和S ' s服務與我們今天關注的L ' s服務有很大不同。但我們也知道，如果你弄清楚如何為他們服務，而他們是非常嚴厲的批評者，他們的要求也非常高。如果您知道如何為他們提供更好的服務，那麼您就可以使用這些相同的工具。當然，您擺脫了所有問題和你給大問題的刻度盤，甚至是可見性，只是為它們執行。但取出報告並取出錶盤比一無所有開始容易得多，因為它關係到您可以給予大買家的控制權。然后嘗試在之后添加它。但這絕對是我們的雄心壯志。這是我們正在努力的方向，但這不是我們現在的重點。因為如果你看看有多少TOM是由els組成的，你就會發現它幾乎佔了一半。所以因為那里有這麼多LAM，我們只是想繼續支持他們並幫助他們成長。我認為這是未來的關鍵部分。特別是，如果你看看CTV的多少是由過去的人組成的，並且在我們所能看到的未來可能會佔最大份額。就我們未來而言，這將成為我們繼續發展的好地方。因此，雖然這是我們雄心的一部分，但我不認為我們必須追求M或S才能在可預見的未來實現增長。我們只需要在我們已經擁有的客户中執行並繼續擴大的任務。謝謝，馬特和約翰，你們能結束通話嗎？謝謝

操作者

當然了謝謝今天的會議到此結束，您現在可以斷開線路。感謝您的參與。

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