分析師歡呼迪士尼的DT利潤、公園實力，但對資本支出、線性電視風險表示不滿

華特迪士尼（紐約證券交易所代碼：DIS）周三公佈了2025財年第三季度強於預期的盈利，這是由於直接面向消費者（DTC）部門盈利以及公園業務強勁表現的推動。

儘管收入略有下滑，並且對資本支出上升和電視線性下滑感到擔憂，但這家娛樂巨頭還是提高了全年盈利指引，這表明人們對其向流媒體盈利能力和體驗式產品的戰略轉變充滿信心。

Needham分析師Laura Martin周四重申了華特迪士尼的買入和125美元的價格預測。馬丁對迪士尼2025年第三季度業績做出積極迴應，指出儘管收入略低於預期，但盈利和營業收入強於預期。

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迪士尼報告收入為237億美元（同比增長2%，但比馬丁的預期低1%），營業收入為46億美元（比她的預期高出8%和2%），調整后每股收益為1.61美元（增長16%，以同樣的幅度超出了她的預期）。

馬丁強調了幾個積極因素，包括迪士尼將全年每股收益指引提高至5.85美元（增長18%）、DTC營業收入3.46億美元、股票回購7.1億美元、ESPN旗艦計劃於8月及時推出，以及Parks營業收入同比強勁增長13%。她還指出，儘管面臨Epic Universe的競爭，華特迪士尼世界的收入仍創紀錄。

她預計2025財年收入將達到956億美元（增長5%），調整后每股收益將達到5.85美元。

對於2026財年，她維持了收入997億美元和每股收益6.13美元的預測，並預測直接面向消費者、體驗和體育領域將持續強勁。

馬丁還預計迪士尼的DTC部門2025財年將實現13億美元的營業收入，理由是密碼共享執行、人工智能驅動的個性化和改進的用戶界面帶來了更強的ARPU。

然而，馬丁對幾個項目表示擔憂：2025財年資本支出指引增長60%、缺乏2026財年DTC訂户或ARPU披露、線性電視和體育收入持續下降以及鮑勃·艾格繼任者揮之不去的不確定性。

儘管國際公園表現疲軟且線性網絡收入下降15%，但馬丁認為迪士尼向AVOD的戰略轉變、改善的DTC盈利能力以及國內公園的增長是長期價值創造的令人鼓舞的跡象。她估計2025財年自由現金流為86億美元，預計2026財年將繼續保持這一勢頭。

價格走勢：DIS股票周四收盤下跌2.50%，至112.30美元。

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