百濟神州上半年首次盈利：收入增近五成，上調全年收入及毛利率預期指引

8月6日晚間，百濟神州有限公司（百濟神州，ONC.US；6160.HK；688235.SH）發佈2025年半年報，上半年總收入175.18億元，同比增長46%，其中產品收入173.6億元，同比增長45.8%。

利潤方面，百濟神州多個指標同比扭虧，其中上半年營業利潤為7.99億元，利潤總額為7.97億元，歸母淨利潤為4.5億元，歸母扣非淨利潤2.61億元。去除了股份支付費用、折舊及攤銷費用、長期股權投資減值損失等非現金項目影響后，報告期內經調整的營業利潤為32.24億元，上年同期經調整的營業虧損為5.92億元；報告期內經調整的淨利潤為25.83億元，上年同期經調整的淨虧損為9.29億元。

百濟神州成立於2010年，2016年在納斯達克上市，2018年港股上市，2021年科創板上市。wind顯示，這是百濟神州首次實現上半年盈利。

百濟神州上半年業績

上半年收入的增長仍然得益於兩款核心產品的銷售增長。具體來看，BTK抑制劑藥物澤布替尼全球銷售額總計125.27億元，同比增長56.2%，其中美國銷售額總計89.58億元，同比增長51.7%，主要得益於該產品在所有適應證領域強勁的需求增長，以及淨定價帶來的適度利好；歐洲銷售額總計19.18億元，同比增長81.4%；中國銷售額總計11.92億元，同比增長36.5%。百濟神州稱，澤布替尼是全球獲批適應證最廣泛的BTK抑制劑，同時也是唯一一款給藥靈活，可每日一次或每日兩次的BTK抑制劑。

此外，PD-1腫瘤藥替雷利珠單抗的銷售額總計26.43億元，同比增長20.6%，這主要得益於該產品在中國獲批新適應證納入醫保所帶來的新增患者需求以及藥品進院數量的增加。百濟神州強調，替雷利珠單抗在中國PD-1市場取得領先的市場份額，該藥是公司實體瘤產品組合的基石產品，已在多種腫瘤類型和疾病領域中顯示出潛力。該藥臨牀開發項目迄今已在全球35個國家和地區開展70項試驗。

兩大爆款產品之外，百濟神州的新增長點在哪里？百濟神州給出了積極預期：未來18 個月內，公司預計將在血液腫瘤和實體瘤管線中迎來超過20項里程碑進展。

具體來説，Bcl2抑制劑索托克拉用於治療R/R MCL的2期試驗預計進行數據讀出，並有望提交全球加速上市申請；同屬於血液腫瘤領域的BGB-16673預計啟動對比非共價BTK抑制劑匹妥布替尼用於治療R/R CLL的3期頭對頭試驗。上述兩項的預期時間均為2025年下半年。

2026年也有多項進展預期，比如CDK4抑制劑BGB-43395預計啟動激素受體陽性、HER2陰性轉移性乳腺癌二線治療的3期試驗。該產品還預計啟動激素受體陽性、HER2陰性轉移性乳腺癌一線治療的3期試驗。

百濟神州2025年業績預期

與半年報同時發佈的還有2025年的財務指引，全年收入預期將介於358億元至381億元之間，最低數字較此前的352億元調高了6億元；毛利率從80%至 90%的中位區間調整為80%至 90%的中高位區間；現金流目標此前是經營活動產生現金流為正，最新的更新為經營活動產生的現金流量扣除購建固定資產等資本性支出后的淨額預計為正。

百濟神州稱，營業收入預計增長的調整主要得益於百悦澤®在美國市場的領先地位以及其在歐洲和全球其他重要市場的持續擴張；毛利率預計提升的調整主要得益於產品組合的改善和生產效率的提高。

8月6日收盤，百濟神州A股報245.54元/股，跌1.57%，市值3781億元。H股跌1.93%，報182.7港元/股，市值2815.4億港元；美股5日收盤報307.23美元/股，漲0.96%，市值331.65億美元。