KeyBanc因挑戰揮之不去、關税福利薄弱而下調Atkore評級

周三，KeyBanc Capital Markets將Atkore（紐約證券交易所代碼：ATKR）的評級從之前的Overweight下調至Sector Weight，分析師傑夫·哈蒙德（Jeff Hammond）對該公司最初的2026財年前景表示失望，並且對其鋼管部門關税驅動定價支持的希望逐漸減弱。

哈蒙德的報告是在Atkore（紐約證券交易所代碼：ATKR）發佈第三季度財年收益報告后發佈的，該報告顯示其關鍵產品線的定價趨勢疲軟。該分析師警告稱，美國對鋼管進口徵收關税的預期支持目前不太可能帶來有意義的上行空間，而疲軟的需求和不斷增加的國內聚氯乙烯（PVC）產能預計將對明年的業績構成壓力。

哈蒙德寫道：「我們現在認為長期風險/回報更加平衡。」「鋼管定價能力有限、PVC國內產能壓力以及疲軟的基本需求趨勢可能會阻礙預期的上升。」

KeyBanc強調，Atkore（ATKR）目前正引導進入26財年的淨毛利潤達到約5000萬美元，生產率的温和增長被揮之不去的定價壓力所抵消，特別是在PVC領域。

哈蒙德指出，儘管第三季度進口量下降超過20%，價格也出現連續改善，但鋼鐵管道利潤率預計仍將遠低於傾銷前的水平。與此同時，鋁關税正在給該公司的有線電視業務帶來較小但仍然明顯的成本挑戰。

儘管Atkore（ATKR）管理層早些時候表示PVC趨勢正在穩定，但哈蒙德認為未來的風險仍將持續。

他寫道：「我們感覺到，PVC趨勢可能仍然是26財年的一個重大阻力。」他指出，25財年的連續大幅下降以及國內產能增加導致的持續供應過剩。由於住宅需求仍然疲軟，KeyBanc現在認為PVC管道定價存在跌破新冠疫情前水平的下行風險。

Atkore（ATKR）的資產負債表仍然強勁，淨槓桿率約為1.3倍，預計該公司將繼續回購：今年至少1.5億美元，而今年迄今為1.06億美元。然而，KeyBanc認為資本配置靈活性的下降是抵消盈利壓力的另一個限制因素。

哈蒙德指出，由於26財年的利息、税項、折舊和攤銷前利潤預計將再次下降，資本部署可能會更加温和。