維珍銀河2025財年第二季度盈利電話會議記錄

謝謝埃里克，大家好。這是一個忙碌的季度，我們整個公司都專注於生產下一代載人航天飛行器。我們的內部團隊和合作夥伴在各個領域取得了顯着進步。這個計劃讓我感到非常自豪。該團隊勤奮地提供高質量的服務和靈活的問題解決方案。在處理複雜性的同時推進工作。大規模航空航天計劃的。我希望你們都在關注我們的。我們在社交渠道上製作太空船系列。每一集都以某種紀錄片風格的方式將觀眾帶入我們的製作過程，旨在展示。技術開發涉及多個層面。走進我們的宇宙飛船，同時也向您介紹一些了不起的人，他們致力於開放人類航天飛行的機會。我們每隔兩到三周刪除新劇集，這是跟蹤我們進展的好方法。我們繼續追蹤2026年商業航天業務的啟動。由於研究和私人宇航員飛行預計將於明年秋季開始，我們宇宙飛船計劃的大部分部分都在按預期進行跟蹤，並且在我們為每個階段計劃的預定時間內意外情況。我們的機身計劃有點下滑，這就是為什麼您看到我們將首次研究航天飛行的計劃時間調整到26日秋季而不是夏季。我們仍然預計私人宇航員飛行將於今年秋天晚些時候開始。隨着我們繼續推進我們的宇宙飛船計劃並推進我們的戰略計劃，我們正在謹慎管理業務，同時保持資產負債表的實力，擁有超過5億美元的現金、現金等值物和有價證券。正如預期的那樣，我們繼續減少季度現金支出，並且我們已經能夠減少運營費用並重新分配資源，作為我們嚴格方法的一部分。我將首先介紹我們的宇宙飛船計劃的更新，然后我將討論我們的運載火箭計劃，然后將電話交給道格瞭解財務概況。轉向幻燈片4。正如我所説，我們將繼續追蹤2026年秋季的首次商業太空飛行。爲了實現這一目標，我們在供應商設施和亞利桑那州鳳凰城的宇宙飛船工廠中不斷推進零件製造和組裝。我很高興地説，我們的鳳凰城工廠現在100%的該計劃裝配工具都已到位。日常進展的大部分內容都在我們的新系列《我們建造太空船》中記錄和分享，我們還每季度通過銀河10視頻提供亮點，最新視頻於今天早些時候發佈。我鼓勵我們所有的客户、投資者和粉絲觀看這些視頻，因為它們可以更深入地瞭解我們的宇宙飛船生產過程。幻燈片5提醒我們，我們的宇宙飛船生產過程有幾個關鍵組件，接下來的幾張幻燈片將重點介紹這些領域的進展。在第6張幻燈片上，我將從我們的火箭系統開始。我們的混合火箭發動機的動力來自氧化劑與固體燃料結合產生燃燒。左邊的圖像是我們完成的氧化劑罐，它將進入我們的第一艘宇宙飛船。在完成生產和測試后，這款坦克現已在車間安裝碳纖維外殼，使其能夠乾淨地安裝在前后機身部分之間。右側的圖像是我們的推進系統安全閥。這是一個小但關鍵的部件，可以確保推進系統氧化劑箱的安全。該部件最近獲得了飛行資格，這意味着我們已經通過測試、記錄和監管流程證明，製造的部件滿足其在我們的宇宙飛船系統中預期用途的所有設計、安全和監管要求。這種方法在整個湖都得到了複製無數的例子反映了我們對質量和安全的勤奮關注。第七張幻燈片是其中一個例子，這個例子涉及我們的飛行控制。我們的工程師擴大了我們的測試台架和系統鑑定工作，他們現在正在測試來自飛行員側操縱桿的信號，這些信號被發送到宇宙飛船中央計算機，然后我們的軟件將命令傳遞到驅動水平穩定器的致動器。這是我們用來證明飛行控制軟件複雜性的端到端測試的一個例子。在幻燈片8中，我們的機械系統工作進展順利，測試正在我們位於加利福尼亞州歐文的安全和測試設施進行中。最近，前着陸架被交付到該設施，開始測試過程。我們還在測試我們的氣動系統，包括安裝在機翼前沿后面的機翼前沿瓶子。這些瓶子裝有壓縮空氣，為機艙提供可呼吸空氣，在太空中操縱車輛，並驅動我們的着陸裝置和羽毛致動器。這些和數十個其他機械系統將在中心進行徹底測試，與第一艘宇宙飛船的組裝同時，這有助於我們充滿信心地進入該計劃的地面和飛行測試階段。在幻燈片9至12中，您將看到正在構建、運輸和組裝的許多複合部件的示例。在過去的幾個月里。我們已經看到複合材料零件在製造過程中取得了很大進展並進入工廠。幻燈片9顯示了為新車機身內的機艙製造的艙壁，包括前艙壁和后艙壁。前艙壁是第一個抵達我們的飛船工廠的，后艙壁於本周抵達。在這張幻燈片上，您可以看到從安裝在製造工具中的隔板到無損檢查再到在鳳凰城組裝的完整製造過程。幻燈片10顯示了我們羽毛吊杆皮的進展，羽毛吊杆皮是我們宇宙飛船尾部的外表面。羽動臂是我們最大的子組件，所有四個動臂蒙皮都處於不同的製造階段。這些都是由我們的合作伙伴Bell Aerospace設計和製造的重要部件，這些都是向前邁出的一大步。幻燈片11顯示了機翼蒙皮也取得了很大進展。左邊的圖片顯示了已經在飛船工廠進行分組裝的下機翼蒙皮。右邊的圖片顯示了我們的合作伙伴Carbon Aerospaces工廠的上機翼蒙皮。檢查已經完成了一個上層皮膚，它將船舶鳳凰城很快和其他上層皮膚已修剪，並將進入檢查不久。當我們在幻燈片12上討論機翼時，你們可以看到前緣抗剪腹板，它構成了機翼的前部結構。這些零件已經收到，並在工廠的機翼組裝工具中就位。您還將看到后翼梁已移動到機翼上升工具中，這是一個偉大的步驟。在上個季度的電話會議中，我提到我們在這一部分的製作方面出現了延迟，我們計劃在不影響整個項目的關鍵路徑的情況下對其進行管理。從那時起，我們的工程師重新設計了零件，我們與Carbon的合作伙伴一起重新編寫了製造工作説明，然后製造、檢查和運輸新零件。現在該零件已交付並放入機翼裝配工具中，團隊能夠向前移動機翼裝配。我們如何解決如此規模的項目中不可避免的挑戰的另一個例子涉及我在開頭提到的第一件機身外皮中的缺陷。雖然每個部分都不同，但解決這個機身部分的過程與我們剛纔所做的非常相似。在解決翼梁時，我們首先對零件進行檢查和成像，以評估製造挑戰的根本原因。的 根本原因分析強調我們是否需要進行設計調整、材料調整、鋪層或固化工藝調整，或者以上各項的組合。這是一個非常典型的過程，我們的內部和生產合作夥伴專家團隊習慣於解決這個過程。雖然我們繼續為宇宙飛船計劃的剩余階段進行計劃應急，但我們預計機身掃描將對完成第一艘宇宙飛船組裝的時間軸產生適度的影響。這就是為什麼我們將首次航天飛行的預計時間調整到26日秋季，私人宇航員飛行預計仍將在26日秋季晚些時候開始。那麼，當我們繼續推進我們的太空飛行時間軸時，你應該期待看到什麼？在第四季度的上半年，您應該會看到完成的機翼組裝。第四季度的下半部分，您應該會看到羽毛組裝完成。機身可能會在12月或1月升起后部。我們計劃明年夏天開始滑翔飛行測試計劃。我們預計這將是飛行測試計劃中時間最密集的部分。我們預計將於2026年秋天慶祝我們的首次太空飛行和商業運營的開始，並與私人宇航員一起前往太空。同樣在2026年秋天，我們將通過我們建造太空船系列分享對我們太空船計劃開發進展各個階段的見解。我們的下一集將於本月晚些時候播出，我們預計全年每兩到三周繼續發佈新劇集，以展示我們的進展並讓我們的客户、投資者和粉絲瞭解情況。移至幻燈片13。在將電話交給道格之前，僅簡單介紹一下我們下一代運載火箭的開發，這是我們長期增長戰略的一個重要方面。我們在宇宙飛船計劃方面取得了巨大進展，我們現在能夠將更多的工程人才引導到下一個宇宙飛船運載火箭的設計上。當然，我們的絕大多數工程和技術運營團隊仍然專注於交付前兩艘宇宙飛船。隨着宇宙飛船工作的繼續結束，我們能夠開始將設計重點轉向我們的運載火箭計劃。我們將運載火箭計劃的內部項目名稱為lvx，代表運載火箭X，主要重點是開發供維珍銀河使用的運載火箭變體來支持我們的宇宙飛船，但也着眼於設計和規劃潛在的政府變體，該變體可以用於后一類的研究和國防應用。我很高興與大家分享，維珍銀河和勞倫斯利弗莫爾國家實驗室（我們國家首屈一指的國家實驗室之一）正在就可行性狀態進行合作。隨着我們的進展，我們將在晚些時候分享更多細節，並繼續評估我們的承運人平臺支持政府研究系統和任務的機會。好的，請交給道格瞭解財務最新情況。

謝謝，邁克爾。大家下午好我們將從第二季度的財務業績開始，然后討論我們如何推進以實現我們卓越的經濟模式。轉向幻燈片14。第二季度的收入約為40萬美元，來自未來宇航員准入費。第二季度總運營費用下降34%至7000萬美元，而上年同期為1.06億美元。總運營費用也比第一季度報告的8900萬美元減少了1900萬美元。我想提的是，我們已經就證券集體訴訟達成初步和解。預計該公司的淨財務影響約為290萬美元。我們目前預計保險將涵蓋與和解和未決衍生索賠相關的所有或幾乎所有未來成本。第二季度調整后EBITDA增長34%，達到負5200萬美元，而上一季度為負7900萬美元。調整后的EBITDA也較第一季度環比增長28%。第二季度自由現金流為負1.14億美元，在我們之前的指導範圍內，比第一季度的負1.22億美元增長了7%。移動資產負債表中的第15張幻燈片，我們在第二季度結束時擁有5.08億美元的現金、現金等價物和有價證券。在本季度，我們通過ATM股票發行計劃產生了5600萬美元的總收益。你可以看到，我們的資產負債表仍然強勁，我們仍然非常專注於管理費用，因為我們通過建設階段的進展，我們的新飛船艦隊。我想花幾分鍾時間更多地分享一下我們嚴格的費用管理方法，同時對公司進行戰略定位，以執行我們高利潤的商業模式。在過去的季度中，我們預覽了財務業績的預期趨勢，這些趨勢正在按預期發展。第二季度運營費用同比下降34%，我們預計隨着我們推進宇宙飛船建造過程，第三季度和第四季度的費用將繼續同比下降。支出已從對研發費用的大量投資轉向資本投資。第二季度的資本支出為5800萬美元，高於上年同期的3400萬美元，也高於第一季度報告的4600萬美元。我們預計2025年大約一半的支出將用於一次性，用於製造產能和生產前兩艘新宇宙飛船的資本支出。在之前的電話會議中，我強調了我們資本支出的增長反映在我們資產負債表上的房地產、廠房和設備或PP & E中。截至第二季度末，我們報告PP & E業務為3.06億美元，增長近50%，而2024年底為2.09億美元。這代表了我們對資產的投資，我們預計這些資產將產生巨大的未來經濟回報。隨着新宇宙飛船的設計階段轉向建造階段，我們還繼續直接推動運營費用的減少。我們正在重新分配工程資源並減少費用，這是開發計劃設計階段結束時的典型情況。在完成工作的同時，我們調整了團隊結構並縮減了資源規模。回想一下，我們戰略性地利用專業合同工程人才，在設計階段與我們的內部工程團隊一起工作。飛船計劃鑑於該計劃的設計部分實際上已經完成，我們已經將大部分內部工程人才轉移到建造計劃中，在前進飛船設計計劃中保留了較小的足跡，並重要地將其他人重新分配到下一代運載火箭計劃中。通過在我們的工程組織中進行這些更改，與一年前相比，我們的合同工程員工人數減少了近150人，或85%。此外，鑑於我們的宇宙飛船和運載火箭項目的未來工程工作量均較高峰期有所減少，我們最近調整了內部工程團隊的規模，以應對資源需求的下降，公司總體員工人數減少了約7%。正如您所聽到的那樣，今天我們正在通過宇宙飛船計劃取得出色進展，並努力實現我們過去與您分享的商業模式的經濟性。如幻燈片16所示，我們預計手頭資金足以交付兩艘新宇宙飛船的初始艦隊。與此同時，我們正在利用ATM股權發行計劃來積累增長資本，以推進我們擴大的機隊方案，同時支持我們資產負債表的實力。正如Michael提到的那樣，我們正在謹慎推進LVX計劃的工程工作。在美國太空港擁有第二艘運載火箭以及另外兩艘宇宙飛船將使我們能夠充分利用太空港的飛行能力。我們繼續探索政府實體對我們運載火箭平臺的外部興趣，以重新審視亞軌道航天商業模式。當我們由兩艘宇宙飛船和現有運載火箭組成的初始機隊達到穩定狀態運行時，預計每年將支持125次飛行，收入將躍升至約4.5億美元，併產生1億美元的調整后EBITDA。通過使用第二艘運載火箭和另外兩艘宇宙飛船來擴大我們的艦隊，我們預計業務收入將增長至約10億美元，調整后EBITDA將產生5億美元。根據我們的預測，2025年第三季度的收入預計約為40萬美元，主要與宇航員准入費有關。預計2025年第三季度自由現金流將在負1億美元至1.1億美元之間，該範圍的中點代表較第二季度連續下降8%。我們進一步預計，隨着我們完成這一階段的投資，現金支出將在2025年繼續下降，並在第四季度低於1億美元。説完，我就把電話轉回給邁克爾。謝謝，道格。

維珍銀河控股公司(NYSE：SPCE）周三收盤后公佈了第二季度財務業績。

以下是第二季度財報電話會議的記錄。

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操作者

女士們先生們，感謝你們的支持。我的名字是Desiree，今天我將擔任您的會議接線員。此時，我想歡迎大家參加維珍銀河Hldgs 2025年第二季度財報電話會議。所有線路均處於靜音狀態，以防止出現任何背景噪音。演講結束后，將有一個問答環節。如果您想在此期間提出問題，只需按下電話鍵盤上的星號，然后按下數字1即可。如果您想再次提問，請按星號1。我現在想把會議交給投資者關係部的Eric Cerny。你可以開始了。

Eric Cerny（投資者關係）

謝謝大家下午好。歡迎參加維珍銀河Hldgs 2025年第二季度財報電話會議。今天與我通話的有首席執行官Michael Colglazier和首席財務官Doug Ahrens。在我們準備好的發言之后，我們將開始提問。我們的新聞稿和幻燈片演示可在我們的投資者關係網站上獲取。請參閱演示文稿的幻燈片2，瞭解我們的安全港免責聲明。在今天的電話會議中，我們可能會做出某些前瞻性陳述。這些陳述基於當前的預期和假設，因此存在風險和不確定性。許多因素可能導致實際事件與本次電話會議上所作的前瞻性陳述存在重大差異。有關這些風險和不確定性的更多信息，請參閱公司不時提交給美國證券交易委員會的風險因素。請注意，不要過度依賴前瞻性陳述，本公司特別聲明，無論是由於新信息、未來事件還是其他原因，都沒有義務更新本電話會議期間可能討論的前瞻性陳述。另請注意，我們將在今天的電話會議上參考某些非GAAP財務信息，請參閱收益發布以協調這些非GAAP財務指標。轉向第3頁今天電話會議的議程。今天的電話會議將包括業務概述、下一代宇宙飛船開發進展的最新情況以及財務最新情況。我現在將電話轉給我們的首席執行官Michael Colglazier。

Michael Colglazier（首席執行官）

Doug Ahrens（首席財務官）

Michael Colglazier（首席執行官）

總而言之，我們繼續推進宇宙飛船的生產，並按計劃於2026年進行首次商業太空飛行。隨着我們的宇宙飛船計劃取得進展，我們正在推進運載火箭運載艦平臺的初步設計，以擴大我們的宇宙飛船艦隊以及其他研究和政府機會的潛力。我們的團隊在建造宇宙飛船的複雜工作方面做得非常出色。我們期待着在未來幾周和幾個月內分享他們的進展。讓我們開始提問。

操作者

謝謝我們現在開始問答環節。如果您已撥入並想提問，請按電話鍵盤上的星號1舉手加入隊列。如果您想撤回您的問題，只需再次按星號1即可。如果您被要求提出問題並且正在通過設備中的免提電話收聽，請拿起您的手機以確保再次提出問題時您的手機沒有處於靜音狀態，請按星號1加入隊列。我們的第一個問題來自格雷格·康拉德（Greg Conrad）與傑弗里斯（Jefferies）的作品。你的電話開通了。

格雷格·康拉德（傑富瑞股票分析師）

晚上好.也許只是爲了跟進機身外皮評論，您知道，欣賞細節，但您提到了根本原因分析和一些您可能正在關注的事情。您能否澄清一下，您知道，目前是否有決心或決議，以及需要做出哪些調整？

Michael Colglazier（首席執行官）

當然，我會在財報電話會議上拿到它。可能會有點技術性，但只是有點深度。所以機身外殼，你知道，我會稱之為宇宙飛船客艙的管子。對於那些不太熟悉我們在這里談論的內容的人來説，它位於甲板上的兩個艙壁之間。這些外皮由BMI碳複合材料製成，它們具有所謂的核心，有點像蜂窩結構。這有助於提供硬度。不完全相同，但有點像你在紙板上看到的毛刺會讓它變得更硬。因此，當我們治癒這些部件時，我們正在與流程合作，以確保我們在該核心中具有良好的匹配性。我們在第一部分中瞭解到的是不同重量的核心，通常密度不同，以處理不同水平的壓縮力和熱，這些不同重量之間的熱膨脹係數允許在高壓釜中的過程中不同程度的膨脹。所以我們已經對此進行了評估。明白這就是問題所在。我們通常通過簡化這里使用的核心類型來實現這一點。我們將完成這個過程，然后為下一部分工作。希望它能給你一點背景，讓你瞭解那里發生了什麼。對於那些對材料科學不太感興趣的人，請對細節感到抱歉。這很有幫助。

格雷格·康拉德

然后也許你可以多談談動態。因此，研究飛行改為秋季，但2026年秋季宇航員太空飛行計劃似乎沒有任何變化。你知道，是什麼動力讓你保持宇航員太空飛行，而研究首次飛行可能會稍微推進一點。

Michael Colglazier（首席執行官）

當然.主要的事情正在發生。嗯，可能有一個，我稱之為。一個半月到兩個月。這個月的總數，你知道的，部分。你知道，有一部分，不是船的整個程序，而是部分。但這並不是該計劃的關鍵路徑。因此，當我們像剛纔對Spar所做的那樣重新設計時，該部分回到程序中需要的時間，即使整個事情的持續時間只有一到兩個月，關鍵路徑上的時間比這個少。因此，你從根本上看到的是，在此之前，我們可能處於這些季度的末尾，根據我的估計，我們現在可能會更多地接近這些季度的早期部分。因此，從根本上來説，你會看到這種轉變還不到四分之一的轉變。因此，我們的私人宇航員飛行將在秋季比以前晚一點，但作為我們的最佳規劃預期，它們仍然在秋季。

格雷格·康拉德

謝謝不客氣

操作者

我們的下一個問題來自沃爾夫研究中心的邁爾斯·沃爾頓（Miles Walton）。你的電話開通了。

Miles Walton（Wolf Research股票分析師）

謝謝，邁克爾。我想上個季度您談到了26年第一季度開放或重新開放門票銷售。我想考慮到私人宇航員，航班並沒有太大變動。這仍然是計劃。

Michael Colglazier（首席執行官）

這是正確的。我們仍計劃在26年第一季度這樣做。我想，我們還沒有決定或不喜歡分享，我們最終會在那里定價。所以我們的，你知道，我想我上次説的仍然成立。我們最后的價格是60萬一張。我預計當我們重新開始銷售時，價格不會下降。但我們還沒有具體的銷售價格。

邁爾斯·沃爾頓

好吧然后也許只是在ATM上或使用。顯然，保持流動性很重要。但我很好奇，在這個流動性水平上，考慮到你前面的里程碑，考慮到你必須用5000萬美元來稀釋的數量，我認為你有37%的稀釋。更像是等待。看到並推迟對自動取款機或有一個最低500萬美元的現金流動性，你想保持？

Michael Colglazier（首席執行官）

道格？

Doug Ahrens（首席財務官）

謝謝你的問題，邁爾斯。是的，我們看待ATM的方式是，它主要是爲了增長。對的因此，我們訪問它是爲了讓我們能夠繼續投資於運載火箭計劃，以便我們可以通過擴大機隊來增加我們的收入和總體能力。因此，我們過去曾討論過我們今天如何有足夠的資本來完成前兩艘宇宙飛船並獲得商業服務和正現金流。因此，我們正在做的是在資產負債表上建立更多的能力，以便我們可以擴大和保持工程團隊通過運載火箭走向下一階段的增長。這是首要的事情。它也會支撐資產負債表。但沒有最低現金余額。你知道，我們想謹慎對待這件事，它會像我們預期的那樣發展。正如我們之前向您發出的電報一樣，我們過去擁有更多的資金，我們正在利用這些資金來投資這些未來產生收入的工具，將這個交叉點定位為正現金流，並試圖平衡這些優先事項，並使我們能夠在這個過程中推動增長。

邁爾斯·沃爾頓

好吧但我的意思是，一定有。對當前企業稀釋的考慮。如果你正在資助，你知道，資助嚴重稀釋未來企業，我的意思是，你必須平衡這一點。嗯，我可以想象。

Doug Ahrens（首席財務官）

當然了是的所以這是一種平衡，因為我們看到投資未來並使我們能夠擴大飛行能力，實現我們向您展示的長期經濟模型的巨大回報。因此，通過現在引入這些現金來實現這種增長，我們就能將其吸收。對的我們，我們獲得了我們談論的更高回報和更高的EBITDA，這比我們只是等待正現金流自然地有機資助要快得多。

邁爾斯·沃爾頓

好吧

Michael Colglazier（首席執行官）

我只是把邁爾斯踢到道格身上。是的，我們正在努力對這里的一切保持非常平衡和深思熟慮。因此，當我們推進LVX計劃（運載火箭計劃）的設計時，這是一種輕松的接觸。我認為，在你看到對lvx的巨大經濟推動之前，你會看到我們更全面地進入基線運營，並真正創造現金流。如果我們在探索政府使用該平臺的機會時發現了一些不同的東西，那麼，也許這就是推動加速器的不同原因。但現在我們只是謹慎地以平衡的方式推進設計，這樣我們就不會過度等待準備好后進行擴展。

邁爾斯·沃爾頓

好吧，你提到的最后一個，工程部門的員工減少150人，是由生產員工填補的嗎？我認為今年的計劃是保持大致相似的員工人數，但結構將會改變。現在還是這樣嗎？

Michael Colglazier（首席執行官）

所以邁克爾在這里試圖記住我們在鳳凰城工廠增加了多少人，實際上我們有額外的人進來。所以大概有50人進來了。你聽到道格談論的大量資金只是承包商資源的一小部分。就這樣發生了。然后，正如我提到的，當我們繼續尋找推動三角洲宇宙飛船通過並投入運營所需的東西時，我將稱之為一種嚴格的lvx方法。這兩個項目的淨工程工作量比我們在基地的工作量要大。就在最近，我們讓一個團隊從工程部門離開了。他們是出色的工程師，他們確實在維珍銀河的使命中做了出色的工作，並開啟了這一進程。我們只是沒有這兩個項目的工作量來滿足某些部門的規模。這就是我們的一些全職工程師最近離開公司的地方。

邁爾斯·沃爾頓

好吧好的謝謝

操作者

下一個問題來自Oliver Chen和TD Cowen的線路。你的電話開通了。

Oliver Chen（TD Cowen股票分析師）

嗨，Michael和Doug，當我們思考第四季度時，是否有理由預計自由現金流燃燒將在負100至120區域？或者我們在第四季度應該瞭解的任何信息都會有所幫助。此外，當您考慮LVX運載火箭計劃時，您對整個可訪問市場以及您對其中的興趣有任何總體想法嗎？我認為您對此發表了評論，但我們應該瞭解您與此相關的研發節奏或思考嗎？最后是對2026年秋季客户體驗和大規模奢侈品客户體驗的發展的看法。非常感謝.

Doug Ahrens（首席財務官）

謝謝，奧利弗。這是道格。我會把第一個問題交給邁克爾。因此，關於自由現金流，我們已經表示，即將到來的第三季度，我們預計在1億到1.1億之間。與我們過去的預期一致的是，第四季度將低於100。因此，我們預計今年第四季度的支出水平將低於100，而且這種情況仍在繼續。因此，到2026年，我們也將繼續看到支出削減。這就是我們目前的預測。

Michael Colglazier（首席執行官）

所以，奧利弗，我會先接受LVX，然后是客户端。因此，我們對更多運載火箭的明顯需求將是維珍銀河的亞軌道航天業務。所以LVX程序中的X是，你知道，你可以有這艘船的不同變體。現階段我們的主要焦點是該船的維珍銀河變種，它看起來與我們現有的EVE母艦非常相似，並且可能有一些升級，正如您所期望的新型號。我們處理工程的方式。其中還可以考慮到我們在接觸政府、研究和國防領域時所學到的東西，嘿，市場上是否需要一種高海拔、重型、長續航時間的車輛？鑑於這種需求可能是什麼，我們如何確保我們正在構建維珍銀河變種的設計，並有能力將其適應政府變種？所以我們一直在推動這一點，這部分非常非常清楚。現在你談到了尺寸。那個市場的數量要少一點。是的。我們是什麼。我想説用例類型。顯然，需要對高空飛行的東西進行大量測試，這些東西最終會變成前往那里的其他船隻、飛機或設備。因此，有大量的測試能力，這可能是對總車輛的需求較小。然后我認為這取決於政府是否有系統和需求。政府國防方面的數量可能會更多。我們還沒有到那一步。我們只是進行評估。我們需要了解政府對使用這樣的車輛可能有哪些需求。我們可以選擇哪些球隊。在這方面與我們合作，這將幫助我們瞭解業務潛力。所以我在勞倫斯·利弗莫爾的可行性研究中發表了註釋。那些人太棒了。這是方法之一，不是唯一的方法，而是我們瞭解這個市場可能是什麼的方法之一。所以目前沒有更多的信息。但是，我想説，我們看到的普遍反應是，一個能做我們的運載火箭所能做的事情的運載火箭可以用來做什麼。對於顧客來説，這是越來越。對於一直在等待飛行的客户來説，這是一件有趣的事情。因此，奧利弗現在的很多工作都集中在我們如何擴展和保持真正的世界級作品的細節上。對的你正在與奢侈品客户交談，但顯然這是一部密集的冒險作品，但也非常高端、非常高的觸感。這意味着一對一的個人努力。然后我們如何接受並以更高的節奏進行，因為我們將從每周一次航班到每周兩次航班，再到每周三次航班，並且能夠從那里轉移並調整我們的設施並擴大基本上客户託管和培訓以及所有這些事情的客人，這些都成為大型重大事件以及如何處理它。所以現在有很多后勤工作，但不是。對我們來説是一個奇怪的話題。要做到，但這需要細節和。想法以及設施將如何處理這一問題。我們確保我們保留。隨着我們的銷量增加，個性化的關注。這是件大事我們開始看到太空服的模型問世，因為這些將會發生變化，這令人興奮。我們正在為我們的宇航員建立一個宇航員門户網站，隨着我們進入銷售階段，該門户網站將作為網站更新的一部分，也就是説，你知道，他們有點，你知道，他們的旅程所需的東西以及我們的培訓將如何在他們飛行之前發揮作用。為此做好了充分的準備，但顯然。明年這一數字肯定會真正上升。

奧利弗·陳

好的太好了非常有幫助.幾個后續行動。邁克爾，你會説組裝階段未來最困難的部分是什麼？對意大利和那里的太空港機會還有其他想法嗎？謝謝

Michael Colglazier（首席執行官）

是的，最困難的部分是，我必須在這里對我的話進行選擇。從意義上説，我想説，我們宇宙飛船開發旅程的無限部分是在工程階段完成的。並不是每個階段都沒有。它本身的挑戰，但工程部分的約束力較小。現在，當我們展示時。這些收益演示有很多。宇宙飛船的不同方面，從航空電子設備和飛行控制到機械系統，再到碳複合材料部件。為火箭系統工作。我看到所有這些都非常好地結合在一起。就在這次通話之前，我給邁克·摩西打了電話，只是向他詢問一下。他很興奮，他看到了偉大的運動。球隊充滿活力，因為我們距離重返飛行已經很近了。這讓每個人都充滿活力。當你看到這些零件出來的時候，這不僅僅是第一艘船的零件。對的因為我們製造了這些工具。第二、第三部分的靜力試驗品和我們的第二艘飛船也在進行中。因此，當我們突然看到像這個機身或上一季度的東西時，比如翼梁，這些都是。在某種程度上很難，但我們的團隊處理得很好。他們進來，這是一個過程。第一種非常典型。部分出了。你知道，商店需要一些流程調整。我不知道奧利弗，如果你看過我們的《我們建造太空船》第三集，那是關於碳零件製造的。我們的總工程師加布，你知道，他用了這個詞，你知道，你必須輸入食譜。所以，這需要專業知識。但這只是，你知道，有點。處理它並前進並讓零件移動起來。所以我對這一切感覺真的很好。現在你提到了意大利的偶然事件。伊諾的新任總干事亞歷山大·德·索尼亞（Alexandre de Sorgna）來了，他今天就在大樓里。所以我看到他和他的技術創新總監喬瓦尼和我們正在研究意大利太空港的團隊在樓下。他們很高興來到這里。我認為這是一個非常好的合作伙伴關係，因為我們正在進行評估。我認為對意大利南部更昂貴的太空港的評估可能會在今年年底進行。調侃接下來的第一部分。一年，但情況正在發展，與意大利政府的夥伴關係也很牢固。

奧利弗·陳

非常感謝最好的問候。

Michael Colglazier（首席執行官）

謝謝奧利弗。

操作者

我們的下一個問題來自KeyBanc Capital Markets的Michael Leshock。你的電話開通了。

Michael Leshock（KeyBanc資本市場股票分析師）

嘿，大家下午好。我想也許堅持意大利或意大利太空港的潛力。如果可行性研究成功，您會在什麼時候開始在那里奠基並開始建造第二個太空港？我不一定要求確切的時間，而是要求您在擴建之前需要通過現有太空港實現的里程碑。也許您的目標是當時三角洲機隊和母艦的規模，這是您在建造新設施之前希望的東西。所以任何方式來構建這一點都是很棒的。是的

Michael Colglazier（首席執行官）

每個人都對意大利感到非常興奮，它正好適合我。對新墨西哥州美國太空港感到非常興奮，當然，這是首要業務。因此，正如你所知，我們現在正在進行的努力帶來了兩艘宇宙飛船和我們現有的運載火箭前夕，這使我們取得了良好的業務。我們現金積極，我們賺了很多錢，我們在這方面可以自我維持。但我們現在確實有了固定成本，因此增長會逐步推動大量資金流動。這就是我們的重點。第一步是LVX計劃。我們需要更多的運載火箭。因此，當我們仍處於這種預收入、預盈利階段時，我們正在謹慎地調整設計，以便我們能夠實現這一擴張。我預計LVX計劃會出現，因為我們在時間上會變得有點謹慎，直到我們與宇宙飛船一起前進。29日可能是我們將這些人帶入美國太空港的時候，我們會看到第一批人進入美國太空港。我們預計LVX計劃可能不會具備我們用宇宙飛船建造的工具程度。我們不需要那麼多的航母，但工具仍然會使用那些在工程和工具相當頻繁地構建后我們可以帶出多個副本的工具來開發。所以對我來説，這意味着我們工廠將有能力將下一艘航母、下一艘運載火箭以及幾艘宇宙飛船於2030年在意大利投產。我們可以從那里進行快速擴張。

邁克爾·萊肖克

然后，當我們看到季度支出時，也許會看到2026年，你是否預計季度消耗率會以1000萬或2000萬美元的增量逐步改善？或者你是否期望，你知道，也許從現在開始的幾個季度，我們可能會看到一個更大的5000萬美元的改善，因為你通過一些最大的季度，就你現在正在進行的投資而言。

Doug Ahrens（首席財務官）

邁克，我希望看到支出繼續下降的趨勢。你知道，它會，它會下降到，你知道，我們會在第四季度低於100。我們將看到它在2026年上半年繼續下降。你知道，這不會是一個很大的臺階。這將是這一趨勢的延續。然后當商業服務開始時，你看到的是我們現在開始帶來資金，對嗎？在商業服務開始時，您會獲得正現金流。所以你有一個下降的趨勢。在我們開始商業服務之前，不會採取太大的舉措，而事情卻相反。

邁克爾·萊肖克

謝謝。謝謝。

Doug Ahrens（首席財務官）

謝謝，邁克。

操作者

話又說回來，如果您想問問題，請按星號，然后按電話鍵盤上的數字1。女士們先生們，現在沒有問題了。今天的通話到此結束。感謝大家的加入。你現在可以斷開連接了。

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