期權角：Iron Mountain第二季度混合收益為大膽交易者提供潛在折扣

雖然創紀錄的收入通常會讓投資者感到興奮，但背景很重要，因為鐵山公司（紐約證券交易所代碼：NYSE：NYSE：NYSE）正在尋找艱難的道路。當然，一些頭條新聞確實脫穎而出，企業信息管理專家積極擴展其數據中心業務，這當然是目前最熱門的行業之一。然而，某些指標似乎嚇到了投資者遠離股票-這可能會為激進的交易者提供機會。

第二季度，Iron Mountain收入為17.1億美元，超過了華爾街分析師普遍設定的16.8億美元目標。去年，該公司的銷售額為15.3億美元。不過，歸根結底，這家信息管理公司（其結構為房地產投資信託（REIT）），調整后的每股收益僅為48美分。這個數字沒有達到84美分的共識。

不幸的是，問題並沒有就此結束。根據該公司的新聞稿，雖然總收入環比增長7.5%，但總運營費用增長8.5%。此外，某些細分市場出現了相當大的增長，例如銷售、一般和行政費用躍升了18.4%。由於費用超過增長，投資者可能將其視為一個新興風險因素。

另一個問題可能源於運營資金（FFO）。雖然標準化指標同比增長11.5%，但全國房地產投資信託協會定義的Nareit品種卻下降了55.3%。本質上，FFO（Nareit）告訴投資者該公司從其核心房地產業務中獲得了多少實際現金利潤，消除了會計噪音。

儘管如此，您可能會認為，電信股的拋售--該股在下午交易中下跌了約5%--可能有些過頭了。除了創紀錄的收入外，值得指出的是，Iron Mountain的數據中心、數字和資產生命周期管理（ILM）業務總體增長超過30%。

此外，該公司還為法律、醫療保健、金融和政府部門的頂級機構處理關鍵任務數據。這些實體不會隨意更換主要服務提供商，從而提供現金流牽引力。

儘管人們很容易説市場對Iron Mountain好壞參半的盈利結果反應過度，但這將是一個預設謬誤。從本質上講，我會將結論（NPS股票將會上漲）帶入前提（市場對NPS的估值不正確）。這將是一個非同尋常的主張，但我缺乏證據，無論非同尋常還是其他。

當談到分析上市企業時--尤其是短期期權投注--（在我看來）最好將市場視為一場政治競選。很難衡量一個人意識形態立場的全部範圍，尤其是如果他們堅持以既不對也不左為前提。但你可以通過關注他們最終投票給誰來消除混亂和噪音。

股票行業也是如此。歸根結底，市場要麼是淨買家，要麼是淨賣家。

考慮到這一框架，在過去的10周里，市場投票購買了4次TMF股票，6次出售。在此期間，安全性出現了下降的軌跡。爲了簡潔起見，我們可以將這個序列標記為4-6-D。

在2019年1月的數據集中，4-6-D序列滾動實現了35次。使用過去的類比，我們可以預測市場如何對這一信號做出反應，從而促進創建經驗遊戲計劃。更好的是，我們可以繪製出主要信號，創建決策樹邏輯：

從上表來看，ETF股票多頭頭寸在任何給定一周上漲的可能性（基線概率）為56.69%，這是一個強烈的上行偏差。這實際上是我們的零假設，即假設沒有錯誤定價，多頭成功的機率。然而，我們的替代假設是，由於4-6-D序列閃爍，存在錯誤定價。具體來説，接下來一周的長賠率躍升至65.71%。

簡而言之，上面的過程--應用博弈論--類似於二十一點中的算牌，當紙牌對我們有利時，我們就開始擊球。然而，二十一點和股市的區別在於，我們不必押注賠率不高的證券。隨着時間的推移和規模的推移，我們的想法是，我們的贏家將超過我們的輸家。

假設NPS股票在本周末可以達到94美元，那麼它可能會相對較快地達到接近97美元（因為4-6-D序列后的中位數回報率為2.94%）。樂觀地説，NPS可能會在未來五周內達到約98.50美元。

對於最勇敢的投機者來説，將於8月15日到期的91/95看漲價差可能很誘人。該交易涉及購買91美元的看漲期權，同時出售95美元的看漲期權，支付200美元的淨借記（交易中可能損失的最多）。如果RST股票在到期時上漲至賣空價格（95美元），則最高利潤也為200美元，即100%的派息。

事情是這樣的上述看漲價差的盈虧平衡價為93美元。按照目前的價格，上漲2.94%只能使TMF股價達到93.26美元。爲了使這項交易有意義，除了預期的中位績效率之外，還需要一些幫助。就快過期了，這對我的血液來説有點太濃了。

如果是我，我寧願選擇9月19日到期的95/100多頭價差。這在概率上是有風險的，因為100美元的空頭執行價。然而，該點差的盈虧平衡價為96.55美元，這是一個現實的目標。此外，如果市場之神微笑，到期時達到100美元將獲得大約223%的派息。

從數學上講，我對4-6-D序列最大的擔憂是單尾二項測試顯示p值很高，為0.247。這意味着信號的影響有24.7%的可能性隨機實現，而不是故意實現。

我認為，p值的觸發是近57%的高基線概率。本質上，基線和4-6-D序列之間的正差增量並沒有那麼大。然而，由於基線已經有利於看漲者，阿斯伯格股票可以説是一個有吸引力的想法，因為上述序列往往會提高這些可能性。

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照片：Michael Vi/Shutterstock