隨着監管變化擠壓利潤率，Rivian的盈利之路變得更長

Rivian Automotive（納斯達克股票代碼：RIVN）股價周三下跌，此前這家電動汽車製造商公佈了喜憂參半的第二季度業績，併發布了悲觀的前景，促使華爾街分析師下調了一輪價格目標。

Beninga Pro的數據顯示，該公司第二季度收入為13.03億美元，同比增長5.1%，略高於華爾街共識估計的12.9億美元。

然而，調整后的每股虧損97美分，超出了預期的每股虧損76美分，凸顯了盈利能力的持續挑戰。

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爲了迴應收益，Wedbush分析師Daniel Ives維持Rivian的「跑贏大盤」評級，並將價格預期從18美元下調至16美元。

儘管在平均售價上漲以及軟件和服務部門增長的推動下，收入略有超出預期，但盈利能力惡化。

軟件和服務收入從上季度的3.18億美元增至3.76億美元，其中約1.82億美元來自Rivian與大眾汽車（OTC：VWAGY）的合資企業。

然而，調整后的毛利率從上一季度的26.5%急劇下降至4.9%，主要是由於產量下降和約1.37億美元的固定成本影響。在此期間，關税僅產生輕微影響。

由於該公司加大了對其R2產品線和服務基礎設施的投資，調整后EBITDA虧損6.67億美元，遠高於華爾街預期的4.927億美元虧損。

Rivian重申了全年交付量為40，000至46，000輛的指導，但下調了盈利前景。該公司目前預計毛利潤大致達到收支平衡，低於之前預測的3億美元。

這一變化主要是由於最近的監管變化造成了每單位幾千美元的淨負面影響。

這一損失的主要部分來自高利潤率收入來源的消除：該公司之前預計將獲得的1.6億美元監管信貸。調整后的EBITDA指引被修訂為負22.5億美元至20億美元，遠低於負18.8億美元的普遍估計。

儘管面臨短期挑戰，艾夫斯仍維持了「跑贏大盤」評級，同時降低了價格預測，理由是監管不確定性、關税和宏觀阻力是Rivian更廣泛轉型的近期障礙。

摩根大通分析師瑞安·布林克曼（Ryan Brinkman）持更為悲觀的觀點，重申了低估評級，並將價格預測從10美元下調至9美元。在第二季度EBITDA虧損超出預期且全年指引下調幅度更大后，Brinkman下調了Rivian的估值和價格預測。

儘管13.03億美元的收入超過了摩根大通的12.11億美元和華爾街的12.83億美元，但幾乎所有其他指標都令人失望。監管信貸收入僅為300萬美元，遠低於布林克曼的1.07億美元的預測，由於立法的變化，減少了對EPA和CAFE信貸的需求。

不包括信貸的核心汽車毛利率大幅下降至-36%，而摩根大通的估計為-11%，導致合併毛利潤虧損3.35億美元，而該公司預計虧損9000萬美元。

軟件和服務表現出相對強勁，毛利潤為1.29億美元，而預期為7500萬美元，而運營費用低於預期，為9.08億美元。

儘管有這些積極因素，第二季度EBITDA虧損6.67億美元，遠低於摩根大通預測的5.35億美元和共識的4.93億美元。

Brinkman認為Rivian更新后的全年展望，目前預測調整后EBITDA虧損為21.25億美元（低於之前的18億美元），監管信貸收入為1.6億美元（低於3億美元），這表明監管環境更具挑戰性和內部執行力減弱。

他預計2025年自由現金流出將從25億美元增加到28億美元，相當於Rivian估計收入的50%以上和市值的20%。

儘管流動性仍然充足，有75億美元現金以及大眾汽車和能源部貸款的預計流入，但布林克曼重申了低估評級，並下調了價格預測。

價格走勢：截至周三最后一次檢查，Rivian股價下跌3.16%，至11.79美元。

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