併購基金火了

（來源：FOFWEEKLY）

本期導讀：

一級市場正蓄勢待發，一場併購浪潮已清晰可見。

作者｜FOFWEEKLY

併購，無疑是2025年的一大熱詞。

自「併購六條」落地以來，併購市場温度持續攀升，進入2025年，國內併購市場更是異常熱鬧。

一方面，A股併購重組熱度不減，央國企「巨無霸」整合接連落子，從頭部企業的「戰略級卡位」，到產業龍頭的「鏈式整合」，巨頭們的「購物車」正以前所未有的頻次刷新。

另一方面，併購基金/母基金頻頻落地，為併購盛宴持續添薪加火。

8月6日，這股熱潮又迎來一個標誌性註腳：信宸資本宣佈新一期45億人民幣併購基金關賬。

併購市場又迎新彈藥

屬於中國的併購時代。

就在今日，信宸資本宣佈完成新一期人民幣併購基金關賬，募資超45億元，此次募集完成后，信宸資本管理的資產總額達95.9億美元。

據悉，新一期人民幣併購基金匯聚了政府引導基金、保險資金、母基金、券商及企業等多元化投資人，其中市場化運作的機構投資人佔據絕對主力。本期基金將協同今年初完成募集的、規模達45億元人民幣的宸曦共贏基金，延續以控股型併購為核心的投資策略，同時持續關注信宸資本被投企業生態圈內高成長企業的投資機會。

中信資本董事長兼首席執行官、信宸資本董事長張懿宸先生表示：「當前國際形勢正經歷複雜深刻的變化，中國經濟在風雨挑戰中保持穩定增速，國內私募股權投資行業處於階段性調整期。在此大背景下，信宸資本逆勢完成新一期基金的最終關賬，這既是投資人對我們投資策略和過往業績的高度肯定，也承載着新老出資人的接續信任與期待，更彰顯了我們與投資人對中國經濟發展前景的一貫堅定信心。

據悉，該基金落位於國家級經濟技術開發區蘇州工業園區，未來將依託於長三角產業集羣優勢，推動資本與產業的緊密結合。

過去兩年間，一級市場歷經挑戰，但進入今年，中國股權投資市場迎來了久違的暖意，多項關鍵指標呈現積極回升態勢。與此同時，併購領域的持續活躍，正為市場開闢出結構性的新機遇。 

信宸資本高級合夥人信躍升在採訪中指出：「中國經濟已步入‘併購時刻’。」

在他看來「中國資產被嚴重低估，現在敢於下手的人才能賺到錢。」

值得關注的是，前不久，亞洲資管巨頭PAG也在蘇州落地一隻基金，同樣劍指併購，同樣也曾表達出對中國市場的信心。

當深化的政策支持與強勁的產業整合需求形成共振，一級市場正蓄勢待發，一場併購浪潮已清晰可見。

併購潮起

政策、產業與資本的三重共振，正將中國併購市場推向新高潮。

騰訊音樂、安踏、同城旅行、分眾傳媒、KKR……2025年掀起了一波併購熱潮，一眾巨頭開啟大手筆收購動作。

「現在不是買不買的問題，而是買什麼、怎麼買。」此前，某產投集團負責人向FOFWEEKLY坦言。從去年底開始，其團隊就進入連軸轉狀態，全力搜尋符合戰略的併購標的。

無獨有偶，某文旅集團負責人也透露內部決策機制變化：「1億以下的併購項目，二級公司可直接拍板。」話語間透露出產業資本對併購窗口期的敏鋭嗅覺。

A股上市公司發佈的併購重組案例也持續增加。有數據顯示，今年以來A股發佈的併購重組數量比去年同期出現翻倍式增長。

從併購規模看，超十億元甚至百億元的併購案例逐漸增多；從行業分佈看，半導體、電子設備、機械設備等領域更受上市公司青睞。

除了上市公司、大型產業集團等巨頭買方外，一級市場有大批併購基金涌現，其中不乏併購母基金。與此同時，各地支持併購重組的政策陸續出臺。

上海、深圳、安徽等地百億級併購基金接連落地，形成地方國資推動資產重組的新態勢。廣州、深圳、南京等多地出臺針對性政策，北京、上海、安徽、陝西、四川等地相繼宣佈發起設立併購基金，多隻併購母基金也陸續登場。

值得關注的是，這一輪併購熱潮中，參與者愈發多元，險資巨頭及產業資本競相入局，為市場注入多元化活力。

除了作為LP出資併購基金外，險資牽頭設立的併購基金也來了。6月份，中國太保正式發佈總規模500億元的太保戰新併購基金與私募證券投資基金正式落地上海。

在政策與資本的雙輪驅動下，併購熱點向硬科技領域高度集中。據上交所統計，「科創板八條」發佈后，科創板公司披露股權收購交易超110單，政策推動作用明顯。其中包含35單現金重大收購及發股類併購交易，遠超2019年至2023年合計數的17單。2025年以來，新增披露50余單併購交易中，22單為現金重大收購及發股類交易，佔比達四成。

「併購正從‘備選退出路徑’躍升爲‘戰略破局關鍵’。」一位長期關注併購市場的投資人指出。

這兩年，伴隨着政策和市場需求的驅動，併購市場的熱情進一步被激發，被寄予厚望。但市場資金端更謹慎，對併購本身而言，也依然面臨多方挑戰。但不可否認的是，在面臨挑戰的同時，併購也將為一級市場帶來新的機遇。

結語

毋庸置疑，一級市場的併購浪潮已經悄然到來，這是市場調整、政策支持、產業升級的共同結果。而信宸資本、PAG等市場專業參與者的新動態，無疑為這場正在升溫的併購盛宴添上了一把旺火。

未來，隨着耐心資本的進入、機構投資策略的轉型、市場環境的規範化，將共同推動併購市場發展。