白金集會不足以激勵新供應

鉑金已成為2025年表現最好的大宗商品之一，價格飆升超過47%。除了投機性投資外，日益加劇的短缺也推動了這種興趣，引發了工業供應鏈和金融市場的擔憂。緊張的實物供應、飆升的租賃利率和不均衡的地理庫存迫使煉油商、汽車製造商和貿易商爭奪金屬。

核心問題是經濟學101 --持續需求超過了可獲得的供應。鉑金的租賃利率（反映了貸方從短期貸款獲得的年化回報）仍在10%以上。它們從7月中旬35%以上的飆升回落，但仍遠離前幾年定義市場的接近零的常態。這種租賃壓力以前在白金領域很少見，但顯示出金庫持有者的嚴重緊縮和囤積行為。

Valent Asset Management聯合創始人傑伊·塔圖姆（Jay Tatum）為彭博社表示：「當市場像這樣收緊時，無論是出於好的原因、壞的原因，還是特殊的原因，它都應該將材料從陰影中剔除。」他補充説，目前的租賃率表明緊張局勢尚未結束。

中國已經是最大的消費國，第二季度進口量達到創紀錄的120萬盎司，超過了其表面使用量，這表明存在庫存或不透明的積累。與此同時，爲了應對關税不確定性和套利定價，交易員將大量資金轉移到美國倉庫，導致倫敦和蘇黎世的金庫枯竭。短短三周內，紐約就吸收了近29萬盎司，而ETF今年迄今淨流出超過20萬盎司。

鉑金的市場動態讓人想起白銀市場，白銀市場具有雙重用途。一方面，它是一種投資，另一方面，它也是一種重要的工業投入，而工業用户首當其衝地面臨這種破壞。

與投資者不同的是，他們通常依賴租賃金屬，而不是直接購買。租賃成本的飆升正在擠壓在催化轉化器、化學生產和電子產品中使用鉑的製造商的利潤率。從根本上講，鉑金實物市場面臨長期結構性失衡。

「雖然總體赤字基本上沒有變化，但應該指出的是，這反映了一些抵消趨勢。在供應方面，我們提高了對礦山產量的預期，但這被較低的回收供應預期所抵消，」世界鉑金投資理事會最新的五年展望指出。

在供應方面，Valterra Platinum（OTCPK：AGPPF）在從英美資源集團分拆后進入了這一階段。雖然它擁有強大的長期生產組合，但其最新的中期業績顯示，由於2月份Amandelbult業務的洪水，產量下降了12%。雖然第三季度預計產量將全面增加，但產量指引仍接近區間的低端。

儘管價格上漲且需求過剩，該公司首席執行官克雷格·米勒（Craig Miller）指出，當前狀況與新供應之間存在很高的障礙。

「價格必須再上漲約50%才能激勵新的生產，」他澄清道。

價格觀察：abrdn實體鉑金股ETF（紐約證券交易所代碼：PPLT）今年迄今上漲44.41%。閲讀下一頁：

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