諾和諾德上半年經營利潤增近三成：司美格魯肽收入超K藥，減重版銷售額增近八成

雖然諾和諾德下調了全年業績預期，但其明星單品司美格魯肽超越K藥登頂全球「藥王」寶座的確定性卻在此時進一步增加。

8月6日，丹麥製藥巨頭諾和諾德發佈2025年上半年財報。前6個月，諾和諾德收入為1549.44億丹麥克朗，以丹麥克朗計算增長16%，按固定匯率計算增長18%，經營利潤722.4億丹麥克朗，按固定匯率計算增長29%。

諾和諾德上半年業績表現

此前，諾和諾德二次下調了2025年全年的業績預期，預計全年銷售增長為8%至14%，營業利潤增長為10%至16%。對於下調的原因，諾和諾德稱，主要在於對2025年下半年增長的預期降低，涉及司美格魯肽減重和降糖兩大版本在美國市場的增長預期下調，以及減重版司美格魯肽在部分市場的滲透率低於預期。對於美國市場減重版司美格魯肽來説，銷售預期反映了GLP-1藥物的非法配製使用持續、市場擴展慢於預期以及競爭加劇等因素的影響。

諾和諾德上半年不同產品銷售表現

儘管全年業績指引下調，但司美格魯肽這一全球GLP-1藥物的明星品種，仍然是諾和諾德業績的關鍵支撐。財報顯示，司美格魯肽上半年銷售額達到1127.56億丹麥克朗。具體來看，降糖版司美格魯肽注射液Ozempic銷售額645.2億丹麥克朗（約合95億美元，按當前匯率計算），同比增長15%；降糖版口服司美格魯肽Rybelsus 銷售額為 113.48 億丹麥克朗（約合16億美元） ，同比增長 5%；減重版司美格魯肽注射液Wegovy為368.88（約合54億美元）億丹麥克朗，同比增長78%。

按上述數據計算，三款司美格魯肽產品全年合計收入達到1127.56億丹麥克朗，約合165億美元，這一數據超過了默沙東K藥上半年151億美元的銷售額。這意味着，如果下半年市場表現良好，司美格魯肽將登頂2025年全球「藥王」的寶座。

諾和諾德還在不斷擴大司美格魯肽這一單品的適應證天花板。財報顯示，諾和諾德已向歐洲藥品管理局提交更高劑量Wegovy（司美格魯肽7.2 mg）註冊申請。此外，公司還預計在2025年下半年獲得關於Wegovy針對MASH（代謝功能障礙相關脂肪性肝炎）適應證的監管決定。諾和諾德強調，將繼續加大商業投資力度，在全球更多市場推動Wegovy和Ozempic的市場滲透。

諾和諾德還宣佈了一項人事任命：Maziar Mike Doustdar將於8月7日正式出任公司總裁兼首席執行官，接替同日卸任的Lars Fruergaard Jørgensen。最新的財報依然援引了Lars Fruergaard Jørgensen的觀點，他表示：「我們正在採取措施進一步強化我們的商業執行力，並確保成本基礎的效率，同時繼續投資於未來的增長。我相信，在Mike Doustdar的領導下，憑藉強大的產品組合和未來研發管線，諾和諾德將能最大限度地把握巨大的增長機遇。」

中國市場方面，諾和諾德上半年在華收入99.1億丹麥克朗，按固定匯率計算同比增長6%。具體到司美格魯肽的三個版本，降糖版Ozempic中國上半年銷售額為27.62億丹麥克朗，同比下降5%；減肥版Wegovy於2024年6月在國內批准，同年11月正式商業化上市，今年上半年銷售額為8.42億丹麥克朗；口服司美格魯肽片Rybelsus今年1月正式商業化上市，上半年銷售額1.16億丹麥克朗。按此計算，司美格魯肽三款產品上半年在中國的總銷售額達到37.2億丹麥克朗，約合5.5億美元。

需要關注的是，由於司美格魯肽在中國面臨專利到期，多款司美格魯肽的生物類似藥已經獲得監管部門受理。8月5日，石藥集團的司美格魯肽注射液上市申請已獲受理，適應證為二型糖尿病。此前，九源基因、麗珠醫藥、齊魯製藥、聯邦生物、華東醫藥等多家國內藥企的生物類似藥也獲得受理。此外，諾和諾德的司美格魯肽在國內還面臨其他GLP-1創新葯的競爭，包括禮來的替爾泊肽、信達生物的瑪仕度肽。