興業證券：8月關注中報及創新葯產業大會 繼續看好創新葯+創新葯產業鏈

智通財經APP獲悉，興業證券發佈研報稱，創新葯板塊景氣度可持續，「創新+國際化」的創新葯產業趨勢不變，始終是醫藥板塊的核心方向，政策預計持續支持產業，全球競爭力預計持續加強，商業化盈利預計持續兑現。同時，可關注基本面開始改善的創新葯產業鏈，海外業務方面訂單和業績已開始恢復，國內業務具備自主可控邏輯，上游業績已出現復甦趨勢。國內方面，2025年需求有望迎來複蘇，若經濟基本面預期轉好，消費醫療領域(醫療服務、中藥OTC與連鎖藥店等)基本面有望實現回升。同時，醫療器械2025年亦有望迎來改善。

興業證券主要觀點如下：

聚焦8月，該行認為創新葯和創新葯產業鏈仍是醫藥板塊核心主線

創新葯方面，近期市場情緒繼續上行，該行認為當下板塊仍有彈性空間。覆盤歷史((選取恆生創新葯指數(HSIDI.HI))，目前處於2020年以來73%分位左右(截至2025年8月1日)，相較於2021年的歷史高點仍有約65%左右的上行空間。而當前創新葯的產業趨勢相較於2020-2021年有明顯變化，當前我國創新葯行業處於3.0時代，從「跟跑者」到「引領者」，2025年成為中國創新葯海外爆品爆發的元年，大量峰值預期過30-50億美金的品種浮出水面，對外授權交易不斷刷新紀錄。該行預計今年產業趨勢帶來的投資機會大於2020-2021年。

進入8月，下半年的創新葯產業大會將逐漸臨近，當前WCLC((世界肺癌大會)、ESMO(歐洲腫瘤內科學會)標題已公佈，后續摘要發佈和LBA((最新突破摘要)更新值得關注。今年的AACR和ASCO兩項會議見證眾多國產優質創新葯品種數據超預期，下半年的創新葯行業大會數據讀出值得期待。另一方面，今年的對外授權交易持續出現進展，其中不乏重磅交易落地，目前可以預期仍有較多優質國產創新葯品種潛在有出海機會，潛在授權交易值得期待。此外，國內政策層面，下半年醫保目錄調整和商保政策推進亦是重要催化劑。

推薦標的

百濟神州：國際化創新葯龍頭，預計2025年實現全面盈利，澤布替尼持續放量，CDK4等實體瘤管線陸續POC數據讀出展現遠期空間。恆瑞醫藥：創新葯龍頭，國內創新葯銷售進入加速放量周期，國際化BD質量持續提升海外空間可期。信達生物：IBI363在冷腫瘤及IO經治NSCLC中表現優異，有望成為重磅出海產品。國內商業化表現持續突破，邁向2027年200億元收入目標。2025年將有多個差異化早期管線讀出PoC數據，價值提升空間大。迪哲醫藥：舒沃替尼海外獲批在即，四代EGFRDZD6008和差異化BTK雙靶DZD8586持續展現POC數據。科倫博泰：SKB264國內商業化元年，TKI耐藥國內三期數據優異，差異化ADC管線有望持續兑現國際化。藥明康德：在手訂單保持較快增長，TIDES等核心業務實現高增長，加速資本支出建設全球產能，同時公司上調全年業績指引。藥明合聯：ADC行業高景氣，預計2025年將迎來商業化項目，收入持續高增長、毛利率逐漸提升。

風險提示：行業政策超預期變化，板塊比較優勢弱化。