巴菲特退休「帶崩」！伯克希爾遭遇35年來最嚴重「滑鐵盧」

「股神」巴菲特的伯克希爾股價已創下幾十年來最大幅度的跑輸大盤紀錄，原因在於其作為首席執行官的退休日益臨近，以及一些投資者正選擇離場。

自5月2日，即這位94歲的巴菲特表示將把伯克希爾的控制權交給高管格雷格·阿貝爾（Greg Abel）前的最后一個交易日以來，伯克希爾的A類股已下跌14%，與包含股息在內的上漲了11%的標普500指數形成鮮明對比。

巴菲特在伯克希爾長達六十年的輝煌歷程已進入最后階段，他將一家陷入困境的紡織廠轉變為一個橫跨保險到天然氣管道等多個行業的金融集團。自1965年接管伯克希爾以來，他基於「買入並持有」的價值驅動策略所創造的回報，已跑贏基準的標普500指數超過500萬個百分點。

這創造了CFRA分析師Cathy Seifert所稱的伯克希爾股價的「巴菲特溢價」，但這溢價可能不會立即傳遞給他的繼任者。

據《金融時報》的一項分析，此次落后於標普500指數的幅度，是伯克希爾自1990年以來在任何三個月期間所遭受的最大差距之一。該公司僅在疫情初期，當投資者削減其股票頭寸，且伯克希爾的核心持倉——保險和金融服務公司受到尤其沉重的打擊時的季度表現更差。

目前尚不清楚是誰一直在拋售伯克希爾的A類股，這是高投票權股票，5月份時曾以創紀錄的每股812855美元的價格易手。

伯克希爾A類股長期以來一直由在巴菲特職業生涯早期就與他一同投資的家族持有，並代代相傳。大型機構投資者和對衝基金的季度報告要到本月晚些時候纔會披露。

儘管伯克希爾旗下各業務持續報告健康的經營業績，BNSF鐵路公司、其少數幾家公用事業公司以及製造、服務和零售部門在第二季度均報告了利潤增長，但過去三個月仍出現拋售。整個公司的經營利潤受到了匯率波動的影響，但剔除這些變動后，伯克希爾的盈利同比增長了8%。

伯克希爾沒有迴應置評請求。

巴菲特的投資視野長達數十年，伯克希爾的股東們表示，三個月的時間窗口並非衡量該公司表現的公平標準。伯克希爾的股價在今年5月份的年會前幾個月也曾大幅上漲，漲幅達18.9%。在美國總統唐納德·特朗普的關税戰導致市場大幅波動時，投資者買入伯克希爾作為避風港。

伯克希爾投資者Glenview Trust的首席投資官Bill Stone説，「隨着對關税的擔憂開始加劇……有人開始對安全的伯克希爾動手。」

在巴菲特5月份宣佈消息后的那個周一，股價下跌了近5%。Stone將伯克希爾3440億美元的現金和國債投資比作諾克斯堡（Fort Knox），他説，隨着投資者對經濟衰退的擔憂減弱，他們在隨后的幾個月里又重新跳回了快速增長的科技股。

他補充道，「這個市場真正上漲的是科技股，而我們知道那並不是他真正擅長的事情。」

今年早些時候伯克希爾股價的反彈，也將其估值推高至自全球金融危機以來很少達到的高度。伯克希爾的市淨率——衡量其市值與其淨資產價值的指標——攀升至近1.8倍，是自2008年10月以來的最高水平。

負責公司股票回購計劃的巴菲特自2024年5月起已停止回購伯克希爾的股票。根據公司文件，他只在「認為回購價格低於伯克希爾的內在價值」時纔會回購股票。

「股價被高估了，」伯克希爾股東Semper Augustus Investments的總裁Christopher Bloomstran説。Bloomstran補充説，他相信最近的回調可能會吸引巴菲特很快再次開始回購。

巴菲特本人也一直在「撤出部分籌碼」。去年，他出售了公司在iPhone製造商蘋果公司的大部分投資。伯克希爾現已連續11個季度成為股票的淨賣出方，使其現金水平在6月底達到總資產的30%。

在其他市場狂熱時期，尤其是在1999年的互聯網泡沫時期，巴菲特也曾作壁上觀。雖然這在當時引來了批評者的譴責，當時伯克希爾的股價落后於以科技股為主的納斯達克綜合指數，但隨后的市場修正凸顯了他的投資信譽。