勝利證券陳辰：香港是穩定幣發展的「政策緩衝區」

　　21世紀經濟報道記者 孫永樂

　　8月1日，香港《穩定幣條例》正式生效。除了備受矚目的獲取首批稀缺牌照的發行人，香港穩定幣相關主體，還包括確定性參與穩定幣使用場景創設的平臺，如虛擬資產交易平臺、託管銀行、審計機構等。

　　香港本土券商已佈局虛擬資產業務，早在2023年11月，勝利證券成爲了首家獲批開展零售加密交易的券商。近日，21世紀經濟報道記者對話虛擬資產交易平臺VDX首席戰略官、勝利證券生態合夥人陳辰。

　　據其披露，從2024年4月1日至2025年3月31日，勝利證券加密貨幣交易額突破100億港元，居香港虛擬資產券商排名之首。

　　陳辰認為，穩定幣兼具機遇與挑戰，投資者需要理性甄別和判斷。在全球穩定幣發行的背景下，香港市場的首要作用是進行有限可控的嘗試與開放，形成「政策緩衝區」。他認為，作為國際金融中心，香港優勢顯著。

　　發行方需具備足額底層儲備

　　21世紀：如何解讀中國香港《穩定幣條例》的核心條款和監管要求？

　　陳辰：香港《穩定幣條例》條款通俗易懂，設計思路與美國穩定幣相關法規類似，均要求發行方具備足額底層儲備，並實行穩定幣發牌制度。

　　具體而言，《穩定幣條例》的核心在於確保發行方擁有足額、透明、安全的底層資產儲備，以此避免系統性金融風險外溢，同時也能對投資者形成一定保護。

　　21世紀：香港在穩定幣監管方面持審慎態度，如何看待近期的討論熱度及降温力度？

　　陳辰：穩定幣肯定存在風險和挑戰，因為鏈上是一個匿名、資金流動更加自由的空間。

　　我認為，很多創新事物都是先有創新，在市場中實踐起來之后才發現問題，進而完善和補充監管。技術本身是相對中立的，關鍵看人們如何利用，它可能有好的一面，也可能有壞的一面。

　　從長遠來看，穩定幣的發展確實有很大增長空間，可能會有幾十倍的增量；但短期來看，市場肯定相對過熱，而且很多機構只是在蹭概念，並非直接參與這一業務。

　　因此，投資者需要理性甄別和判斷。現在申請穩定幣相關資質的機構很多，但真正能獲批的非常少，這是個門檻很高的領域，可能只有巨頭玩家才能拿到資質。

　　另外，穩定幣不是投資或投機的工具，其幣值保持1：1恆定，是價值儲存和交易媒介。而非合規的穩定幣，如果發行機構沒有足額的抵押資產，可能會暴雷、遭遇擠兑，還存在交易對手風險或欺詐風險。

　　所以香港相關立法要求，穩定幣發行方達到一定規模必須持牌經營，按1：1儲備足額抵押資產，從發行端約束，避免系統性金融風險和風險外溢。

　　穩定幣發展的「政策緩衝區」

　　21世紀：穩定幣及RWA在香港金融市場中扮演什麼角色？二者具備哪些價值和意義？

　　陳辰：穩定幣和RWA是重要的「孿生關係」：穩定幣是鏈上的資金端，RWA是鏈上的資產端。

　　香港通過穩定幣能在交易和支付場景中獲得更多自主可控權，幫助企業更好地處理跨境貿易的收付款和結算。而RWA則是幫助中國企業走向海外，助力中國資產進行全球化融資。

　　21世紀：香港競逐「國際數字資產樞紐」，其核心定位和方向是什麼？

　　陳辰：香港發展數字資產市場，或意在打造「鏈上通商口岸」。

　　在全球穩定幣發行背景下，香港市場的作用首先是開展有限、可控的嘗試與開放，形成一個「政策緩衝區」。同時，也通過技術手段的提升，探索並助力提高人民幣國際化的全球普及率。

　　所以，香港其實是開放一個有限且可控的通道和窗口，以滿足市場對美元流動性的交易需求。

　　21世紀：《穩定幣條例》對香港的國際金融中心地位的影響？

　　陳辰：首先，對香港來説，無論是穩定幣、RWA，還是傳統金融交易上鍊清結算，乃至更廣泛的「萬物上鍊」，無疑都是大趨勢。這會與傳統金融清結算形成長期並行共存的架構。

　　其次，作為國際金融中心，與新加坡、迪拜相比，香港有着顯著優勢——背靠大量優質資產，如眾多公司及上市企業。隨着鏈上交易愈發活躍，香港市場未來肩負兩項重要使命：一是推動人民幣國際化，二是吸引資金投向更多潛在的人民幣資產。

責任編輯：朱赫楠