特朗普炮轟就業數據「造假」引爆信任危機 2萬億美元TIPS市場命懸一線？

債券投資者警告，如果美國勞工統計局(BLS)淪為政治工具，規模達2萬億美元的通脹保值債券(TIPS)市場可能成為首個崩盤的國債領域。

美國總統特朗普上周五在疲弱就業報告公佈后解僱BLS局長埃里卡·麥克塔夫，並指責數據「造假」，此舉已引發市場對政府數據公信力的深切憂慮——這些數據對資產定價具有重大影響。

這種關聯性在TIPS市場表現得尤為顯著。該債券品種的本金價值直接掛鉤BLS編制的消費者價格指數(CPI)，利息支付則基於浮動后的本金。「如果BLS被政治化導致數據可信度受損，長期來看將對TIPS市場構成巨大風險，」Hartford Funds固定收益策略師Amar Reganti表示。

摩根大通首席美國經濟學家Michael Feroli對此表示認同：「2.1萬億美元的TIPS市場完全建立在CPI數據編制公信力之上。」

「這些數據的完整性至少與就業數據同等重要，」Feroli在上周日研究報告中強調，「即便是看似無害的技術調整也可能產生重大影響。」例如採用歐盟計算方法「會使年通脹率降低約20個基點」。

下周即將公佈的7月CPI數據備受矚目，經濟學家預計整體與核心通脹率都將維持在美聯儲2%目標之上。

彭博宏觀策略師Simon White表示：「經濟數據並非隨機變動。相反，不同類型的數據之間存在着連續的關聯，這能表明數據是否受到了干預。這一點對交易員和投資者至關重要，他們需要區分數據中的噪音和有效信號。」

儘管特朗普持續施壓美聯儲降息，但其關税政策正推高全美物價。不過上周疲軟的就業數據使更多投資者押注下月降息，短期國債收益率上周五創下2023年末以來最大跌幅。

TIPS漲勢持續

過去一年頑固的通脹提振了TIPS表現，彭博美國通脹掛鉤債券指數2025年已上漲5.7%，有望創2021年以來最佳年度表現。目前通脹保值債券約佔美國國債總量的7%。鑑於鉅額政府債務融資需求，美國財政部近期已暗示將增加部分TIPS發行規模。

Reganti表示：「財政部將需要動用其所有工具來履行職責，尤其是在《大而美法案》通過之后。國債市場賦予財政部長的信任度遠超任何私營發行主體所能獲得的權限」