7個月股價翻超2倍的中國東方教育（00667）：業績穩健，半年度預告利潤大增

業績大增，中國東方教育（00667）股價卻反跌，但之后兩個交易日迅速修復趨勢，該公司估值見頂了嗎？

直通財經APP瞭解到，近日中國東方教育發佈業績預告，預期2025年上半年純利同比增長45%-50%。而公司盈利增長的原因主要期間的新生註冊及新客户註冊數量增加約7%，從而導致收入增加約10%，另外高效的營運及成本控制，導致公司的整體成本在收入增長的情況下，仍能保持相對平穩。

今年以來，中國東方教育市值走勢非常強勢，截至目前累計漲幅超過了2.3倍，成爲了職業教育板塊「最靚的仔」，然而隨着市值暴漲，公司估值也來到了階段性高點，PE達到了34倍。但相比於2021年雙減前的市值，該公司仍縮水超過50%，不過該公司業績不受雙減影響穩步增長，上限空間仍很大。

根據預告，2025財年將繼續保持高增長，中國東方教育存在階段性趕頂信號，但憑藉多因素驅動或難阻長期上漲的趨勢。

中國東方教育走牛，兩個核心維度雙驅

中國東方教育今年這波牛市行情主要有兩個核心維度雙驅：一是政策驅動下的市場龍頭預期；二是逼空行情下估值底部多頭瘋狂搶注。

2025年1月中旬，該公司估值底部區域盤整超過一年，築底較為牢固，同時也迎來具備重磅性利好的政策文件。比如1月19日國務院印發《教育強國建設規劃綱要(2024-2035年)》，指出建設一批辦學特色鮮明的高水平職業本科學校；2月11日，教育部印發758項新修（制）訂的職業教育專業教學標準。

該等政策對職業教育板塊帶來明顯的拉動，尤其是對技校標的，比如中國東方教育以及東軟睿新集團（09616），不過仍有一些學歷制高教個股沒有惠及，比如行業龍頭中教控股，2月份跌幅達27%。受政策影響，職業圈教育板塊於1月開始反彈，今年以來累計漲幅超過45%，領漲港股板塊市場。

而中國東方教育是國內最大的職業技能教育供應商，是在這波板塊行情中的市場龍頭，今年連續7個月收漲，漲幅超過1.4倍。

圖片來源：相關交易軟件

此外，中國東方教育能夠領漲同行最重要的原因之一為逼空行情下的多頭反抽。從港美股市場看，今年以來出現了普遍性的逼空行情，導致部分小票個股瘋狂上漲，尤其是站上政策風口的板塊個股。

在此背景下，該公司或被逼空主題多頭資金看上，2025年1月，其申報的淡倉接近3000萬股，每日沽空比例平均在10%以內，淡倉浮動表明空頭強度，6月中旬淡倉數量3414萬股達今年最高記錄，截止8月1日淡倉數量2304萬股，當日沽空比例17.2%。藉助於政策利好，以及公司龍頭地位，多頭強勢搶注拉動，高位下空頭反而成了助攻，當然在多頭資金中，不乏有長期看好的價值投資者。

長期上漲仍有預期，撿漏學歷制職教績優股

智通財經APP瞭解到，中國東方教育是港股職業培訓龍頭，過去兩年收入以單位數的增長，盈利有所波動，2024年股東淨利潤5.13億元，同比增長88%，為近五年高點。該公司旗下擁有五個培訓品牌，包括新東方、歐米奇、新華電腦、萬通以及歐曼諦，2024年收入貢獻分別為46.6%、8.3%、18.54%、22.2%及2.56%。

該公司五個培訓品牌均對應不同的領域，新東方是烹飪技術教學，歐米奇是西點西餐教學，新華電腦為信息技術培訓，萬通為汽車維修機服務培訓，而歐曼諦則是時尚美業培訓，學費均很高且保持增長，2024年整體平均學費2.76萬元，同比增長3.6%，培訓人次約為14.63萬人次，同比增0.4%。

值得一提的是，這五個品牌盈利能力都很強，毛利率均高於50%，以2024年來説，新東方、歐米奇、新華電腦、萬通以及歐曼諦毛利率分別為54.3%、56%、51.1%、50%及54.6%，其中歐曼諦毛利率提升高達28個百分點。另外，費用控制也較好，期間費用率為38.87%，同比下降16.75個百分點。根據2025年上半年的預告，預計該公司五個品牌或維持增長趨勢及盈利上升趨勢。

從職業教育同行業績表現看，中國東方教育算一般的水平，大部分學歷制職業學校都保持了雙位數的業績增長，以近三個財年看，比如新高教集團及中匯集團收入及股東淨利潤均以雙位數增速，其中中匯集團分別為17%及12.3%。但估值並未反映業績，主要為龍頭中教控股盈利能力出現問題，導致整個學歷制高教不受資本待見。

其實政策惠及整個職業教育行業，包括技校和學歷制職業高教，但前者在今年得到了資金追捧，東軟教育和中國東方教育都錄得較高的市值溢價，而后者估值仍在持續探底。而且這種分化預計短期很難得到緩解，近期后者利空新聞較多，包括民辦高校學費過高導致較高的退學率，學校招不到學生而下調錄取線等，這些都將壓制板塊估值反彈。

而技校標的之所以能夠得到資本青睞，除了前文談到的以外，還有在失業率高企的大環境下，投資人對生源未來謀生技能扎堆的預期，從而使得整個技校行業獲得更大的市場規模。中國東方教育具有多種技能培訓的教育機構，且在行業內都是數一數二的，擁有較高的品牌口碑，將是最大受益標的之一。

綜合來看，在政策、板塊、低估值及基本面預期下，中國東方教育今年估值大幅上漲，但估值來到階段性高點，此次中報預增或利好兑現，獲利盤退出壓制短期估值有回撤的風險，而長期來看，公司基本面良好，業績相對穩健，2025年具有高增預期，政策及大環境對長期發展帶來支撐，估值仍具有上升動能。

相比於技校標的，學歷制職業教育標的估值仍在探底，但業績是保持增長的，這也為長線投資者帶來撿漏的機會，可關注板塊績優股及估值拐點的右側佈局機遇。