【券商聚焦】開源證券首予綠源集團控股(02451)「買入」評級 指公司是行業格局重塑的受益者之一

金吾財訊 | 開源證券發研報指，電動兩輪車行業邁入高質量發展階段，預計2025年及以后行業總量增長將恢復穩態，以自然換新為主要拉動，即時配送、國內共享騎行等為行業潛在增長點。展望2025年，該機構預計行業基本面有望呈現量價齊升趨勢。出貨量方面，在以舊換新和經銷商補庫的帶動下，該機構預計行業動銷將展現強勁勢頭。產品價格方面，頭部品牌迴歸中高端產品推新，產品價格帶自2024年起逐步上移。新國標正式版落地后，行業將全面迴歸高質量產品競爭，屆時，該機構看好綠源集團控股(02451)憑藉技術儲備和差異化定位，成為行業格局重塑的受益者之一。

該機構表示，(1)研發端：公司持續投入五大核心繫統：液冷電機系統、固態電氣系統、數字電池維護系統、安全駕駛系統、智能互聯繫統。2024年，公司研發投入達2.31億元(同比增長22.1%)，進一步鞏固液冷電動車技術壁壘，提升產品競爭力。(2)產品端：公司已經打造出多元化的產品矩陣，構建了覆蓋經濟型、中端及豪華車型的完整產品譜系，並提出重點佈局中高端市場的戰略發展。該機構看好，以S系列、Moda系列以及F系列為主的多元化產品矩陣託底公司的發展，2025年S95、F35、Cola10等產品的研發打造將順利佈局行業中高端化產品迭代更新風口。(3)新業務：全球電助力車市場藍海已現，預計市場規模從2024年的350億美元增至2030年的620億美元，CAGR高達10%。公司方面，綠源集團首推高端品牌LIVA，同時已在泰國、印尼、菲律賓等多個海外市場建立了經銷網絡，通過自營電商平臺及社交媒體渠道銷售公司產品。

該機構首次覆蓋，給予綠源集團控股「買入」評級。