美國財政部破天荒頭一回：單場拍賣發債千億美元！

財聯社8月6日訊（編輯 瀟湘）美國政府計劃本周通過單筆短期國庫券拍賣籌集1000億美元資金，這一前所未有的規模既凸顯了其融資需求的龐大，也再度考驗着短債眼下對投資者的吸引力。

根據美國財政部周二發佈的公告，將於周四拍賣1000億美元四周期限的國債，這是該期限甚至是所有期限國債單筆拍賣規模的新紀錄——較上周增加了50億美元。

(美國財政部之前各期限國債單次最高發行規模)

美國財政部近期一直在增加美債標售規模，以重建現金儲備，此前美國政府的債務上限已於7月初被提高。而這一龐大規模也可能預示着未來國債拍賣規模將進一步擴大，以幫助填補愈發龐大的聯邦預算赤字。

事實上，財聯社上周就曾介紹過，美國財政部上周三發佈的再融資公告已預示，美國政府接下來將發行更多短期債務以幫助彌補不斷擴大的預算赤字，這是拜登政府時期前財長耶倫制定的政策的延續。

美國財長貝森特在6月曾表示，較長期限美國的收益率過高，不宜考慮增加這些債務的標售。

「此次(短債標售)增加只是開始，因為財政部希望在未來幾個季度和幾年內重點增加短期國庫券發行，」道明證券美國利率策略主管Gennadiy Goldberg表示，「因此，儘管市場可能正關注着規模，但短期國庫券拍賣規模在未來幾年很可能將進一步增長。」

作為對比，此次四周期限的國庫券的標售規模，已相當於英國在2024-2025財年標售債券總額的四分之一以上。

最新的四周期國庫券增量發行，也緊隨上周宣佈的50億美元六周期限國庫券增發之后——該筆六周期國庫券已於周二標售。美國財政部還將在周三標售650億美元的十七周期國庫券，並在周四標售850億美元的八周期國庫券。這兩筆標售計劃的金額均未改變。

在長債方面，美國政府本周則將發行總計1250億美元的附息債券：其中周二已標售了580億美元的三年期國債，周三將標售420億美元十年期國債，周四標售250億美元的三十年期國債。

當前短債標售的處境和挑戰

目前來看，隨着大量資金持續流入美國貨幣市場基金——眼下規模已高達約7.4萬億美元，當前美國財政部增發的國庫券需求預計仍將暫時充足，至少在短期內是如此。

不過，對於貨幣基金經理而言，一個潛在的複雜因素是，業內已普遍預計美聯儲最早將於9月重啟降息。

當降息被視為即將發生時——這種情況已持續數月。基金會傾向於延長其持倉的加權平均到期期限，更熱衷於持有利率更高且期限更長的國債品種。根據美國銀行的數據，主要投資於短期國庫券、回購協議和機構債務等證券的政府貨幣基金的加權平均到期期限，自5月以來一直保持在約40天，已接近歷史高位。

因此，美國銀行策略師Katie Craig和Mark Cabana認為，這意味着這些基金可能已沒有太多能力，拉長久期並吸收期限超過1.5個月的國庫券供給。

而Crane Data總裁Peter Crane則認為，目前尚無理由擔心貨幣基金對短期國庫券的需求會出現普遍下降，因為即使那些並非僅投資於國債的基金，也會利用這些證券來滿足日常流動性需求。

無論如何，大多數分析師目前預計，未來幾年美國政府都將存在巨大的借款需求，這表明財政部最終需要增加各期限債券的發行。

通過將債務發行結構向更多短期債券傾斜，美國政府可在不推高長期債券收益率的情況下增加借貸規模。當然，這一債券發行策略顯然也會因短期債務的快速周轉而存在一定風險。每次此類債務到期(至少每年一次)時，都必須以當時的利率發行新債務進行置換。若利率上升，財政部的債務負擔將加重。

數據顯示，截至6月底，短期國庫券在美國國債市場中的份額佔比約為20%。這正是財政部借款諮詢委員會去年建議國庫券長期應保持的平均佔比水平。