Ryman Hospitality在整合Desert Ridge收購的同時調整EBITDA為7.67億美元-8.13億美元

盈利電話洞察：Ryman Hospitality Properties（RHP）2025年第二季度

執行主席科林·V·里德（Colin V. Reed）強調了對鳳凰城JW萬豪沙漠嶺酒店的戰略收購，稱其「長期以來一直位居我們收購名單的榜首，而且我不知道，在過去10年里，我們曾多次嘗試收購它。」里德強調了蓋洛德·奧普里蘭（Gaylord Opryland）的總統會議空間翻修以及蓋洛德德克薩斯州（Gaylord Texas）和蓋洛德國家（Gaylord National）的較小項目的完成。他將運營環境描述為不可預測的，但他肯定地説：「真正重要的是我們與這些人的關係有多牢固..正在進行的大型資本項目會為我們的股東帶來有意義的增長嗎？所有這些問題的簡單答案都是絕對的是肯定的。」

總裁兼首席執行官Mark Fioravanti指出，「我們的同店酒店業務部門的業績處於第一季度財報電話會議上提供的顏色的中點」，並指出Desert Ridge的整合進展迅速，預計將在2026年第一季度完成增強。他強調了強勁的集團生產趨勢，並表示：「2026年和2027年集團客房收入與去年同期相比分別增長了9%和10%，ADR增長處於個位數。」

首席財務官詹妮弗·L哈奇森表示：「綜合來看，我們現在預計2025年全年調整后EBITDA在7.67億美元至8.13億美元之間。」她補充説：「我們現在預計今年的AFFO在5.05億美元至5.465億美元之間，每股完全攤薄后的AFFO在7.93美元至8.49美元之間。

Hutcheson報告了包括收購Desert Ridge在內的指導修訂，預計2025年Desert Ridge的調整后EBITDAre為1800萬至2200萬美元，反映了季節性和持續的裝修。她説：「我們還下調了同店酒店業務調整后EBITDAre指導範圍的上限，將其中點下調了500萬美元，至6.9億美元。

管理層對下半年保持謹慎展望，預計「團體流失和取消可能會略有上升」。對於第三季度，他們預計「RevPAC和總RevPAC將下降至個位數，調整后EBITDA利潤率較低」，預計第四季度會有所改善。

Reed報告「合併收入創紀錄，在同店酒店業務部門，調整后EBITDA是該業務歷史上第二高的，僅落后於去年第二季度。」

Fioravanti表示：「同店酒店業務調整后EBITDA為1.87億美元，同比下降約1800萬美元，但仍是有史以來第二高的季度。」他指出，「宴會和AV收入與去年相比下降了約1600萬美元，主要是由於集團結構轉變。」

娛樂部門實現了「創紀錄的1.43億美元收入，調整后EBITDA為3400萬美元，得益於我們最近對第10類、第21區和南方娛樂的投資。」

Aryeh Klein，BMO資本市場：被問及鉛銷量和JW品牌擴張。帕特里克·Q摩爾迴應道：「我們的領先銷量確實給全年帶來了一些壓力，我們預計這種情況將持續下去.但我們2026年、2027年及以后的銷售量看起來非常好。」首席執行官Fioravanti表示，在正確的市場增加JW是一個戰略重點。

德意志銀行（Deutsche Bank）的克里斯·沃龍卡（Chris Woronka）：詢問了户外消費和華盛頓特區的市場趨勢。摩爾解釋説，室外消費「極具彈性」，蓋洛德國家銀行「在一個非常具有挑戰性的市場上做得非常好」。Reed補充了2026-2028年的宏觀經濟樂觀。

Smedes Rose，花旗：Gaylord Opryland的臨時業務受到質疑，納什維爾的供應壓力也受到質疑。里德提供了廣泛的市場概述，指出了Opryland的相關性和長期增長前景。摩爾將瞬時利率挑戰描述為「一種短期現象」。

Shaun Kelley，美國銀行證券：被問及其他市場的短暫趨勢。摩爾描述了奧蘭多的積極催化劑和其他市場的彈性，同時承認德克薩斯州因翻修和天氣而暫時中斷。

Duane Pfennigwerth，Evercore ISI：被問及團體組合正常化和取消。摩爾表示，更高的關聯組合將在2026年逆轉，並描述第一季度取消次數有所增加，但到第二季度恢復正常。

庫珀·克拉克（Cooper Clark），富國銀行（Wells Fargo）：尋求娛樂部分的詳細信息。哈奇森和摩爾討論了南方娛樂的季節性和樂觀的長期觀點。菲奧拉萬蒂證實，對2026財年沙漠嶺的預期仍然在增長。

丹尼爾·波利策（Daniel Politzer），摩根大通：探討管理層對不確定性的看法。里德和菲奧拉萬蒂都表示，與五月份相比，樂觀情緒有所增強，里德表示：「我認為我比五月份樂觀了一點。」

分析師表現出中性至略顯積極的基調，探討市場壓力、集團需求和戰略方向的清晰度，但普遍接受管理層的解釋和長期樂觀情緒。

管理層在準備好的講話和問答中保持了自信的基調，經常表達對長期增長和核心資產彈性的樂觀態度。里德對納什維爾和市場前景的擴展迴應強調了信念，同時對短期波動持一些謹慎態度。

與上一季度相比，管理層的語氣略有樂觀，特別是關於2026-2027年前景。分析師仍然關注風險，但承認積極的事態發展。

第二季度的電話會議介紹了對JW Marriott Desert Ridge的完整收購，該收購在第一季度沒有出現。

調整后的息税前利潤指導提高，以反映收購，但同店招待費的中點減少了500萬美元，理由是在納什維爾的瞬時利率風險。

管理層對下半年的前景仍然謹慎，與上一季度類似，但對2026-2027年的樂觀情緒有所上升，未來幾年的團體預訂量有所上升。

分析師繼續關注短期疲軟、集團結構和新供應的影響，但也轉向新資產整合和長期戰略的問題。

第二季度的財務表現顯示，調整后EBITDA同比下降，這主要歸因於集團組合和時機因素，與第一季度創紀錄的業績形成鮮明對比。

管理層列舉了持續的不確定性，包括「關税、通貨膨脹、利率、戰爭和其他可能對我們的業務產生重大影響的問題」。

納什維爾新酒店供應的湧入被視為一項挑戰，下半年團體流失和取消的可能性也會增加。

娛樂節上座率受到不利天氣條件的影響。

管理層的緩解策略包括Desert Ridge的「輕資本、高回報增強」以及積極主動的成本和利潤率管理。

Ryman Hospitality Properties表示對其長期戰略和運營彈性充滿信心，強調JW Marriott Desert Ridge酒店的成功收購和整合以及強勁的未來預訂渠道。由於市場的不確定性和納什維爾的瞬時利率壓力，該公司保持謹慎的近期指導，但管理層確認，戰略投資和強勁的集團需求使該投資組合在2026年及以后實現增長。

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