特朗普想讓美聯儲大幅降息？先得過FOMC票委這關

美國總統特朗普要求大幅降息的無情呼聲，以及他改變美聯儲領導層的能力，正讓外界更多地關注貨幣政策決策的制定方式以及制定這些決策的人。

對該委員會成員的仔細審視表明，除非美聯儲再有意外的人事離職，否則特朗普可能無法在2026年獲得他想要的大幅度降息。

美聯儲理事庫格勒上周宣佈，她將於8月8日辭職，這比她的任期屆滿提前了五個月。特朗普表示，他預計將在未來幾天內任命一位替代者。無論他選擇誰，這個人選都很可能在鮑威爾的主席任期於明年5月屆滿時，成為領導美聯儲的競爭者之一，並可能為特朗普政府希望從貨幣政策中得到什麼定下基調。

但即使新任主席同意特朗普關於借貸成本應該低得多的觀點，要改變利率也需要得到央行聯邦公開市場委員會（FOMC）的多數票。前美聯儲官員和工作人員表示，這意味着（降息）論點必須基於經濟，而非政治。

前克利夫蘭聯儲主席梅斯特説，「而且這必須是一個健全的、基於經濟的理由。無論誰擔任主席，他們的工作都是在其他投票委員中建立共識。」

為一項決策建立支持的重要性在上個月顯而易見，當時美聯儲官員以9票對2票的表決結果，決定維持其基準利率不變。美聯儲理事沃勒和鮑曼——兩人均為特朗普任命——投了反對票，主張降息25個基點。

沃勒和鮑曼表示，美聯儲應為正在放緩的勞動力市場提供更多支持，但包括鮑威爾在內的大多數官員仍對關税驅動的通脹保持警惕。

傳統上，只要美聯儲主席得到委員會的尊重，其他決策者在尋求共識時通常會給予其相當大的尊重。

巴克萊資本首席美國經濟學家、前達拉斯聯儲研究主管Marc Giannoni説，「如果新任主席被視為帶有政治色彩或與政府結盟，他們可能不會立即獲得這種信任。」

美聯儲理事會

美聯儲所有19名決策者都參與關於經濟和貨幣政策的討論，但只有12名官員有投票權。華盛頓的七名美聯儲理事以及紐約聯儲主席都具有投票權，其余四個投票席位每年在其他11家地區聯儲銀行的主席之間輪換。

如果鮑威爾按照慣例，在2026年5月主席任期結束時從理事會辭職，那將為特朗普提供除庫格勒席位外的另一個填補空缺的機會。鮑威爾在理事會的任期要到2028年才正式屆滿。

替換庫格勒和鮑威爾將使七名理事中的四名成為特朗普的任命者。美聯儲觀察家們表示，雖然不能保證所有人都會自動聽從特朗普的指示，但這可能會給新任主席一個領先優勢。

「如果四名理事都站在一邊，那將給主席相當大的動力去實現他或她的意圖，」前紐約聯儲主席杜德利（William Dudley）周一在説。「但我認為，地方聯儲主席們將會根據什麼對宏觀經濟是正確的，憑良心投票。」

儘管特朗普幾個月來一直在呼籲降低利率，但鮑曼和沃勒在6月之前一直支持維持利率穩定——並投票支持此類舉動。沃勒的名字曾被提及作為鮑威爾的潛在繼任者，他本人也一直是美聯儲獨立性的堅定捍衞者。

理事會的其他成員——理事巴爾、庫克和副主席傑斐遜通常被視為在利率問題上的中立聲音，三人均由前總統拜登任命。

Nationwide的首席經濟學家Kathy Bostjancic説，「他們將非常專注於基本面，如果FOMC的新成員似乎更受政治意願的影響，他們可能會構成一些阻力。」

地區聯儲銀行方面的阻力很大

除了紐約聯儲主席威廉姆斯外，明年有投票權的地區聯儲主席將是克利夫蘭聯儲主席哈瑪克、達拉斯聯儲主席洛根、明尼阿波利斯聯儲主席卡什卡利和費城聯儲主席保爾森。

同時也是FOMC副主席的威廉姆斯經常支持鮑威爾，被視為中間派。他上周表示，他將以「非常開放的心態」進入9月的政策會議，並形容在過去一年逐漸降温后，勞動力市場「仍然穩固」。

哈瑪克在去年12月投票反對降息，那僅是她作為決策者的第三次會議，她已表現出對通脹的謹慎和公開與同事意見不一的意願。她上周五表示，儘管就業報告「令人失望」，但她仍對美聯儲上周維持利率穩定的決定有信心，並認為官員們離通脹目標的距離比離就業目標的距離更遠。

洛根在紐約聯儲的市場部門工作了二十多年，負責管理美聯儲的資產負債表后，於2022年執掌達拉斯聯儲。她在7月份表示，官員們應將利率維持穩定一段時間，以使通脹更接近2%的目標。

卡什卡利曾在小布什和奧巴馬手下的財政部工作，並在金融危機期間負責「不良資產救助計劃」（TARP）。他上周表示，美聯儲致力於根據最佳數據做出決策。

保爾森於7月份上任，明年將首次作為決策者投票，她此前是芝加哥聯儲的研究主管，自2001年以來一直在那里工作。

梅斯特則説，她作為經濟學家的職業生涯將使她更傾向於採取分析性的方法來制定政策決策。

研究公司MacroPolicy Perspectives的創始人、前美聯儲經濟學家Julia Coronado説，「即將上任的四位投票委員都對金融市場特別熟悉，並會對任何表明美聯儲信譽面臨風險的跡象特別敏感。」

潛在分歧

6月份發佈的預測顯示，10名官員預測2025年至少有兩次降息。在7月份的就業報告揭示勞動力市場比先前認為的要弱之后，支持今年秋季降息的人數可能會增加。進一步的惡化可能會使委員會傾向於更多的降息。

但如果新任主席無法達成共識，可能會導致投票結果分歧更嚴重——這是幾十年來未曾見過的動態。梅斯特説，這可能會在金融市場中引發對央行方向及其管理通脹能力的懷疑，從而可能導致長期利率上升。

沃勒也已指出了那些金融風險。如果下一任主席在市場上缺乏信譽，「你會看到通脹預期飆升，」沃勒在7月份接受採訪時説。「你不會得到更低的利率，反而會得到更高的利率。」