智通港股解盤 | 市場大炒美聯儲9月降息 集採內卷強化創新葯邏輯

【解剖大盤】

隔夜美股三大指數全線反彈，特朗普呵護市場取得了積極效果，港股今天也順勢反彈0.68%。

美聯儲也不是鐵板一塊，看風使舵的出來了，舊金山聯儲主席戴利表示，鑑於越來越多的證據表明就業市場正在疲軟，且沒有跡象顯示關税通脹持續存在，降息時機已經臨近。戴利稱，年內進行兩次25個基點的降息看起來仍然是一個適當的重新調整，重要的是是否在9月和12月都降息，而不是降息是否會發生。高盛更是推波助瀾：預計美聯儲將從9月份開始連續三次降息25個基點，若下一份報告中失業率進一步上升，則可能降息50個基點。基本可以確定，美國在9月會開啟降息。

另據央視新聞消息，當地時間8月4日，美國總統特朗普在其社交媒體「真實社交」上發文表示，印度不僅大量購買俄羅斯石油，還將其中大部分石油在公開市場上出售，牟取暴利。因此，他將大幅提高印度向美國繳納的關税。把槍口轉向印度是好事。印度莫迪本來在印巴交火就被人詬病，這次又被特朗普搞了一下，只能選擇硬剛：繼續買俄羅斯石油。反正他們越亂越對我們有利。

國內的信心也在提升，7月A股新開户數196萬戶，同比增長71%。如果滬指持續火爆，入場的資金會更多。還有，8月5日，經歷停牌覈查后，「出關」后的10倍大牛股上緯新材(688585.SH)今日再度強勢拉昇20CM漲停，再度點燃市場情緒。

美國9月降息無疑是重大的催化因素。國內寬松政策接下來值得預期，周期類品種又煥發了生機。智通8月金股馬鞍山鋼鐵股份(00323)近期公佈，公司預計2025年上半年實現歸屬於上市公司股東的淨虧損人民幣0.75億元左右，與上年同期相比，減少虧損人民幣10.70億元左右。疊加「反內卷」措施和雅魯藏布江水電項目動工，鋼鐵的邏輯再次順暢，今天大漲超15%。

還有造紙行業迎來一輪漲價潮。玖龍紙業(02689)、理文造紙(02314)、山鷹國際等龍頭企業近日相繼發佈漲價函，宣佈自8月1日起上調多款產品價格。這已是7月以來包裝紙行業發起的第四輪漲價，底部的晨鳴紙業(01812)大漲近15%；龍頭玖龍紙業(02689)漲近5%，理文造紙(02314)漲超7%。

5日上午，國家醫保局發佈國家組織藥品聯合採購辦公室對第十一批集採藥品信息填報工作的最新統計結果，第十一批集採同一品種的申報企業最多達到了45家，超過第十批集採36家的紀錄，市場競爭更加激烈。這個殘酷的現實凸顯了仿製藥的競爭格局相當不友好，與其在這種低層次卷，遠不如走向創新葯的藍海。

因此，今天資金對創新葯就格外青睞，君實生物(01877)因PD-1/VEGF雙抗即將進入Ⅲ期臨牀，成為資金重點關注的管線。今天大漲近34%，其它如樂普生物-B(02157)、亞盛醫藥-B(06855)、康諾亞-B(02162)均漲超12%；諾誠健華(09969)、8月智通金股科倫博泰生物(06990)、康方生物(09926)、榮昌生物(09995)等漲超7%。

央行等七部門聯合印發《關於金融支持新型工業化的指導意見》，引導銀行為集成電路、工業母機、醫療裝備、服務器、儀器儀表、基礎軟件、工業軟件、先進材料等製造業重點產業鏈技術和產品攻關提供中長期融資。AI相關長飛光纖光纜(06869)不懼減持再度漲近6%，聯想集團(00992)服務器(ISG)業務近期有多筆新訂單，今天漲超5%；比亞迪電子(00285)漲超7%。8月智通金股FITHONTENG(06088)也漲超5%。

消費層面遊戲股也相當搶眼，2025年上半年國內遊戲市場實際銷售收入達1680億元，同比增長14.08%；用户規模達6.79億人，均創歷史峰值。出海表現亮眼：中國自主研發遊戲海外銷售收入95.01億美元，同比增11.07%。心動公司(02400)發盈喜，預期2025年上半年取得收入不少於人民幣30.5億元，同比增加約37%;及預期淨利潤不少於人民幣7.9億元，同比增加約215%。主要得益於自研遊戲《仙境傳説M：初心服》、《心動小鎮》及《火炬之光：無限》表現強勁。

騰訊(0700)與拳頭遊戲聯合開發的《無畏契約：源能行動》手遊定檔8月19日上線，該IP端遊國服同時在線玩家已突破200萬。富瑞預測：手遊年化收入將超60億元，助推騰訊遊戲業務增長。騰訊(00700)今天漲1.64%，離年內高點僅一步之遙。大市值品種里面也就騰訊(00700)和快手(01024)表現最強。

電商方面，東方甄選(01797)近期相當火爆，公司將於8月22日展開董事會會議，將公佈財報，估計會相當不錯，今天大漲近17%，該股7月以來漲幅已經翻倍。博彩股也獲得大摩打CALL，摩根士丹利發表報告表示，澳門博彩收入連續兩個月超預期表現(按年增長19%)，促使該行將今年博彩收入按年增長預測由5%上調至10%，EBITDA增長預測由2%上調至6%，該行認為該行業估值仍偏低。澳博(00880)、新濠國際(00200)漲超6%；美高梅中國(02282)及銀娛(00027)漲超3%。

日前，國務院辦公廳印發《關於逐步推行免費學前教育的意見》：從2025年秋季學期起免除公辦幼兒園學前一年在園兒童保育教育費。這個力度還是蠻大的，看看嬰童概念是否會刺激一下。

【板塊聚焦】

蘋果公司近期公佈腦機接口(BCI)技術突破性進展，蘋果介紹，這項新技術突破了傳統操作方式，無需物理動作即可實現設備操控，意味着用户將可以通過意念控制iPhone、iPad以及AppleVisionPro等產品。在視頻中，漸凍症患者馬克·傑克遜於2023年成為首批接受植入手術的用户之一。如今，他僅憑思維便可在iPad上選擇圖標、打開應用程序，甚至完成文字輸入。截至目前，Synchron已在全球範圍內完成10例人體植入手術，患者分佈在美國和澳大利亞。

據統計，全球漸凍症患者達390萬，重度肢體障礙者超15萬，剛需市場空間廣闊。中國腦機接口市場規模2025年預計突破38億元(CAGR≈20%)，疊加國家醫保局支持腦機接口進入臨牀及收費，這個領域值得重視起來。

港股主要品種：南京熊貓電子(00553)、微創腦科學(02172)。

【個股掘金】

科倫博泰生物-B(06990)：入選匯添富創新醫藥基金第一重倉股 2025商業化進展提速

7月21日匯添富基金旗下張韡管理的匯添富創新醫藥主題混合型基金公佈中報，近1年淨值增長率56.51%。對科倫博泰生物-B增倉203.7萬股，為該基金第一大重倉股。

點評：能成為基金的第一大重倉股表明對其極度看好。公司已建立起ADC、大分子、小分子三大技術平臺。截至2024年年報，科倫博泰共佈局30+創新資產，10+款藥物處於臨牀階段，管線儲備梯隊完善。2025年將進入加速放量周期，商業化進展值得期待。

ADC平臺方面，佈局腫瘤與非腫瘤兩大ADC開發策略，研發能力獲MNC背書。1)SKB264：基於戈沙妥珠單抗進行優化，採取全新毒素T030+高DAR值策略，圍繞乳腺癌和非小細胞肺癌形成全線佈局。2L+TNBC(2024.11)及3LEGFRmutNSCLC已獲批上市(2025.3);2LEGFRmutNSCLC、2L+HR+/HER-2-BC已遞交上市申請;1LTNBC適應症處於II/III期關鍵臨牀階段。

在海外，默沙東全球已開14項多瘤種Ⅲ期臨牀(截至2025年6月)，有望在全球適應症實現重要突破。2)A166：已達3L+晚期HER2+BC關鍵Ⅱ期試驗主要終點，於2023年5月向國家藥監局遞交NDA;25年1月，2L+HER-2+BC適應症遞交NDA，年內有望獲批。3)ADC早期管線：廣泛佈局CLDN18.2、Nectin-4等多種靶點，雙抗ADC項目SKB571、RDC項目SKB107等新品有望接棒。

非ADC平臺方面，收穫期已至，覆蓋腫瘤及自免領域。A167(PD-L1)針對3L+(2024.12)和1LRM-NPC(2025.1)已獲批;A140(西妥昔單抗生物類似藥)1LRASwtmCRC已獲批(2025.2)。A400(選擇性RET抑制劑)針對RET+NSCLC預計年內遞交上市申請。

近期，科倫博泰-B與合作開發的靶向人滋養細胞表面抗原2(TROP2)抗體偶聯藥物(ADC)蘆康沙妥珠單抗(sac-TMT)，預料將成為默沙東下一代腫瘤研發戰略的核心資產，sac-TMT在中國市場銷售進展順利。