盤前：標普500期指漲0.2% 「降息交易」晉升主線

　　全球股市周二連續第二個交易日上漲，美元則企穩，因投資者加大押注美聯儲將採取行動支撐全球最大經濟體，與此同時，企業財報表現強勁。

　　截至發稿，道指期貨跌0.01%，標普500指數期貨漲0.19%，納指期貨漲0.29%。

　　英國富時100指數漲0.54%，法國CAC40指數漲0.21%，歐洲斯托克50指數漲0.34%。

　　歐洲Stoxx 600指數連續第二天上漲。BP公司在公佈盈利超預期和股票回購計劃后股價大漲；物流公司DHL集團、飲料製造商帝亞吉歐、半導體制造商英飛凌也因強勁財報而上漲。

　　歐股與亞洲市場的強勁表現保持一致。MSCI亞太（除日本）最廣泛股指上漲0.8%。來自亞洲兩大經濟體的數據表現堅挺，日本7月S&P全球服務業PMI從6月的51.7升至53.6，為2月以來最強增速。中國服務業活動也創下一年多來的最快擴張速度。

　　標普500指數期貨小幅走高，此前該指數錄得自5月以來的最大單日漲幅，因上周大跌后出現「逢低買入」熱潮。數據分析軟件公司Palantir盤前交易上漲超過5%，因其公佈利潤超預期並上調業績預期。

　　財報季接近尾聲

　　美國第二季度財報季已接近尾聲，但投資者仍關注本周包括華特迪士尼和卡特彼勒在內的大型企業財報。科技巨頭英偉達、谷歌母公司Alphabet和Meta股價隔夜上漲。Palantir公司則因對其AI服務的持續強勁需求，再次上調全年營收預期。

　　據行業研究數據，美國第二季度企業盈利同比增長9.1%，是季前預測的三倍，也是自2021年以來最強勁的超預期表現。另一方面，高盛表示，在歐洲，財報不及預期的公司正遭遇幾十年來最嚴重的股價下跌懲罰。

　　壞消息是好消息？

　　由於上周五就業數據疲弱，交易員加大對美聯儲降息的押注，這一數據曾令美股承壓、債市上漲。股市自4月低點反彈，因市場愈發確信企業能夠應對關祱衝擊，美聯儲也將採取行動避免經濟衰退。

　　上周五疲軟的非農就業數據強化了市場對美聯儲降息的預期，而特朗普解僱負責該數據的勞工統計局局長，使事態更具戲劇性。

　　傑富瑞策略師Mohit Kumar表示：「問題在於，壞消息到底是壞消息（經濟放緩），還是好消息（美聯儲傾向降息）。這取決於數據有多糟，以及市場已經定價了多少。」

　　他補充説：「如果只是温和的經濟放緩，那對市場是好消息，因為這意味着更多的寬松。但如果失業率持續大幅上升，那就是利空消息，因為會引發對增長和企業盈利的擔憂。」

　　Pepperstone集團高級研究策略師Michael Brown表示：「這看起來像是一輪‘壓不住’的牛市，即使我對牛市的信心有所動搖。市場上的多頭似乎只需要一個周末的喘息時間，就能找出一個新的理由來逢低買入。」

　　警惕股市回調

　　股市周一的大漲促使特朗普發聲，他表示：「今天是股市的好日子，未來還會有很多這樣的日子。」他在Truth Social平臺寫道：「美國再次變得非常富有，比以往任何時候都更強大。」

　　不過，華爾街一些大行的分析師仍警告客户為市場回調做好準備，稱高估值將面臨不斷惡化的經濟數據衝擊。

摩根士丹利、德意志銀行和Evercore ISI周一都表示，標普500指數未來幾周到幾個月可能出現短期下跌。這些預測是在該指數自4月低點強勢反彈至歷史新高之后做出的。

　　美國國債收益率普遍上揚，10年期國債收益率上漲2個基點至4.21%。美元指數小幅上漲。

　　據報道，舊金山聯儲主席瑪麗·戴利表示，鑑於就業市場持續走軟，且沒有持續性關祱通脹跡象，現在接近降息時機。貨幣市場目前預計美聯儲9月降息25個基點的概率超過80%，年內再次降息的可能性為三分之一。

　　「敍事邏輯」迎來轉變！ 「降息交易」晉升主線

三菱日聯金融集團（MUFG）近日發佈的研報顯示，該機構認為，美國7月非農就業大幅不及預期並伴隨前值大幅下修，使得市場對美聯儲年內降息的押注驟然升溫。

　　MUFG援引的數據顯示，利率期貨市場已為2025年余下時間計入約64bp的寬松幅度——即降息預期向年內降息75基點靠攏，9月降息概率被推高至90%。

　　MUFG策略團隊表示，儘管仍需關注后續就業與通脹數據，但從利率定價、美元指數表現及華爾街重新擁抱「美債牛市陡峭化」策略來看，「美聯儲即將重新開啟降息周期」 逐步取代「美國經濟金發姑娘」（Goldilocks）與「TACO」這兩大敍事，成為主導金融市場股債匯交易的核心邏輯。

　　MUFG表示，上周五非農數據爆冷疊加多項經濟數據共同顯示出美國經濟疲軟信號但是通脹未明顯升溫，大幅推升市場對於美聯儲的降息押注。這份非農就業報告可謂是壓垮美聯儲鷹派勢力的最后一根稻草，9月降息已從選項逐漸演變為必然事件。

　　小盤股有望跑贏大型科技股

　　投行傑富瑞表示，隨着美聯儲接近降息，美國股市可能迎來小盤股表現優於大型科技股的格局轉換。

　　傑富瑞股票研究產品管理高級副總裁Andrew Greenebaum指出，1990年以來的數據表明，在美聯儲降息期間，標普500等權重指數的表現優於市值加權的標普500指數。

　　具體來説，傑富瑞匯編的數據顯示，在過去四輪降息周期中，標普500等權重指數在一年期的表現上平均領先標普500指數0.6%，在兩年期領先約4%，而在四年期則平均領先12.5%。

　　Andrew Greenebaum表示，本輪美聯儲可能的降息發生在「過於擁擠」的交易推動科技股在標普500指數中的權重創新高之后。

　　他補充稱：「我們並不是主張科技股會大幅下跌、或出現劇烈拋售，但鴿派的美聯儲往往會引發市場格局的變化，無論整體指數是高還是低。因此，如果説上周五的非農就業數據告訴我們什麼的話，那就是，現在可能是時候開始從大型科技股中撤出資金了。

　　策略師還指出，小盤股可能跑贏大盤的另一個原因是，相較大型公司，它們的交易更不擁擠、估值也更低。

　　焦點個股

輝瑞盤前漲超3%，Q2營收超預期。

　　卡特彼勒盤前跌逾4%，公司Q2調整后EPS遜預期。

　　Palantir盤前漲超5.5%，勢創新高，次季收入首破10億美元超預期。

　　福泰製藥盤前大跌超14%，Q2扭虧為盈但VX-993試驗失敗。

英國石油盤前漲1.7%，Q2盈利遠超市場預期。

AMD盤前漲1.7%，即將發佈財報，市場關注其傳統CPU業務的持續強勢。

　　中概遊戲股盤前集體走高，嗶哩嗶哩漲超3%，網易漲超2%。消息面上，中國音像與數字出版協會第一副理事長張毅君發佈《2025年1—6月中國遊戲產業報告》顯示，2025年上半年，國內遊戲市場實際銷售收入1680億元，同比增長14.08%，創下歷史新高。

富途控股盤前漲超1.5%，獲瑞銀上調目標價至170美元。

大全新能源盤前漲超3.5%，中金看好硅料行業中長期利潤修復。

理想汽車盤前漲近2%，i8增配不增價統一配售，計劃9月發佈i6。

騰訊音樂盤前續漲超1%，獲機構看好。