特稿｜A股火在燒！3600點山脊既越，催富行情奔涌向遠方

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本報（chinatimes.net.cn）記者王兆寰 北京報道

「嗡嗡……嗡嗡……」孔芳芳的手機持續震動着，她有點看不過來短消息了。

7月23日，隨着滬指突破3600點，券商營業部的客户們開始了更多諮詢。「指數雖然漲到3600點了，但是自己的持倉市值還停留在3000點，想要尋求專業的幫助。」一個客户在不停問她。

孔芳芳是國元證券北京東直門外大街營業部營銷總監。按她自己的話説，近期工作「變忙了」。

7月11日，在滬指站上3500點后，她給大約800名客户發了信息，並提示客户行情在不斷地向好，也給出了原因：包括國家政策的預期在加強，提振消費、發展新質生產力的速度在加快等等。「其實就是提醒客户，現階段市場可以積極地看多，不適宜看空。」

「信息發出之后，收到的回覆並不多，可能大部分人看到也就看到了，要麼不相信，要麼不在意。只有小部分倉位輕的股民會來探討一下市場。」孔芳芳有些無奈。不過，在大盤站上3600以后，她再給這部分人發信息時，回覆的人明顯多了。

流火的7月，A股經歷了完美「大翻身」，三大指數迭創新高，滬指連闖3500和3600整數關卡，熱點板塊層出不窮，成交量不斷變大。A股市場新開户數達196萬戶，遠超去年同期水平，同比增長71%，環比增長19%。

7月28日，A股年內首隻10倍股誕生，上緯新材7月斬獲11個漲停，月內最高漲幅達1172.49%。8月5日，停牌多日后，上緯新材收盤再次漲停，強勢無比。

8月5日，滬指在調整后，重新站上3600點；截至8月4日，A股兩融余額超過1.99萬億，逼近歷史高點。

雄關漫道真如鐵，而今邁步從頭越。跨越3600點，A股的牛市再出發。

忙起來了

孔芳芳在一一回復了微信消息后，向《華夏時報》記者講述了近期工作的變化：今年股民端反饋更多的是「猛然發現，指數已經到了3600點，但是自己的持倉市值還停留在3500點甚至3000點」。

「所以目前工作的重心主要是給這些沒跟上市場節奏的股民，提供一些相對專業的投資建議，或者推薦投資顧問的服務。」孔芳芳直言：現在，忙是忙了，不過，沒有出現像去年10月一樣火爆諮詢開户的場面。

孔芳芳向《華夏時報》記者分析稱，這次上3600點，可能很多股民都是懵的或者是不相信的，一方面國內的經濟基本面，老百姓的體感並不太好，另一方面，國際關係也比較複雜，加之大盤指數十年來一直是3000點，老股民也心有余悸，比較謹慎，漲到3500的時候，就覺得應該到壓力位了，要調整了。

不過，在大盤站上3600以后，客户明顯反應速度變快了。在孔芳芳看來，這次行情到3600點，融資余額增加的速度特別快，余額已經遠超去年10月份了。「除了融資余額，大家也要關注外資流入的變化，近期外資流入速度也在加快。」

不僅是券商的營業部恢復了「人氣」，研究所的非銀行業首席分析師也開啟了「加量不加價」模式。「現在是一天3篇報告，保險、券商、公募持倉這些統統都要寫。還要去路演，以及回答記者們的問題。忙得不可開交。」上海某上市券商非銀行業首席分析師向《華夏時報》記者吐苦水。

「之前市場相對疲軟時，我們私募基金行業的募資相對低迷。但現在市場一轉好，募資明顯容易很多，不少投資人或者機構慕名而來，他們變得很主動。」暢力資產董事長、投資總監寶曉輝向《華夏時報》記者表達了市場回暖帶來的變化。

「周遭的一些朋友，因為知道我是從事金融行業的，所以就會有意無意地向我諮詢一些問題和對后市的看法。當然我是不可能給予任何建議的，但諮詢頻率變快本身就說明了市場的熱度。最神奇的是，我在單位附近吃飯的時候，也經常會在無意間聽到周圍的人在討論市場，這其實就是市場走牛對投資者信心增強的一個最好作證。」寶曉輝如是説。

不僅是金融機構，連上市公司的老闆們都感受到了市場的火熱。「剛結束上海路演，一天半的時間里，分別見了六七波投資人，都是一對一的。」7月23日下午，《華夏時報》記者致電北京某上市公司負責人時，他正在從上海回京的高鐵上。他的聲音略顯疲憊：「最近有點累，回京第二天，我還要參加兩場券商的策略會。A股熱絡后，券商、投資人都來約我介紹公司發展情況。」

該負責人坦言，對於重視市值管理的上市公司來説，多在行情不好時主動做路演。行情好了，更多是被動路演。

你忙，我忙，他們更忙。

今年5月，國家網信辦會同金融管理部門依法處置一批散佈資本市場不實信息、開展非法薦股、炒作虛擬貨幣交易等的賬號、網站。如「愛股票APP」、抖音賬號「侃哥説財經」、微信公眾號「小海豚大夢想」、微博賬號「浪沙淘金俠」等。這些賬號大多通過煽動性或暗示性話語，引導投資者付費加羣跟投買入個股、暗示預測個股走勢、宣揚買某些股票穩賺不賠，進行非法薦股。

《華夏時報》記者發現，近期不少理財視頻的評論區，仍存在着諸如「這隻票能入嗎」「幫忙看看走勢唄」這樣的留言。

微博上，財經話題的討論區里，總有股民追着博主問「現在加倉合適不」「被套牢了該割肉還是扛着」；微信視頻號的評論區里，「求帶飛」「有沒有靠譜的票推薦」等類似字眼不時閃現；就連小紅書上，分享理財日常的筆記下面，也能看到「新手入門該選哪隻股票」的提問。

慢牛共識

7月，A股3500點的突破就在一瞬間，站上3600點則點燃了投資者壓抑多年的熱情。不過，這輪牛市在專業人士看來，是一輪慢牛和長牛，是震盪攀升的牛市，並非想象中的只漲不跌的牛市。

7月22日，豆瓣上一條帖子引發熱議：「大盤都逼近3600點了，大家都掙到錢了嗎？」有人喜滋滋曬戰績，説7月已經揣進2萬多；有人淡定表示買了寬基，悄悄達成了小目標；也有人説還在回本路上慢慢挪。有趣的是，這帖子剛引發熱議的第二天，也就是7月23日，上證指數就站上了3600點。

「富二代」小羊（化名）最近變得不一樣了。親自操盤的股票賬户年度收益由鉅虧變成浮盈100多萬后，小羊在7月份和被他喚作「嘎蘭」的女友結了婚。

滬指衝擊3600點的幾天里，這個一直稱呼其幾百萬粉絲為「義父」的圓臉博主，在鏡頭前換上了紅衣，不再瘋癲而又蠢萌式地發泄，而是暢想着這波股指能走多高。偶爾也有幾個視頻令「義父」們感受到了熟悉的味道：他另有一筆巨資投入股市但並非其本人操作買賣，操盤手是其生意上的夥伴，截圖顯示目前賬户依然鉅虧，但已收窄至浮虧1000多萬元。小羊算了個賬，攤在他身上的浮虧有100多萬。也就是説，抵消了他親自操盤那部分的100多萬浮盈。

「現在點位不高，等市場情緒再起來一些，資金會像當年搶房一樣湧入，連垃圾股都可能飛上天！」近期，部分散户投資者中瀰漫着此類的樂觀預期。

「今天誰敢減倉，我就拉黑誰。」微博平臺上，某超50萬粉絲財經博主已出現此類激情發言。下方評論區秒速集結，數百條「沒有撤退可言」的刷屏排着整齊的隊列。

「市場一活躍，很多股民就開始按捺不住內心的激動，想掙錢的心情也變得很急迫，恨不得天天都去追那些漲停的票。這種心態在股市里一定會吃大虧的。不要着急，市場都是有自己的規律的。」孔芳芳提醒股民們：要了解自己為什麼買，為什麼賣，要研究自己掙錢的時候是怎麼掙的？賠錢的時候又是怎麼賠的？專業和心態是股市掙錢的兩大法寶。

銀行理財資金正在默默地「搬着家」。相比理財每年個位數的收益，股票每天多則百分之二三十的漲幅，誘惑着眾多低風險偏好者。

「我的一個大户朋友楊姐前幾天把幾千萬的理財全部贖回，現在每天問我有什麼好票，她現在買股票有點上癮了。」北京某中等規模私募老總給記者的截圖讓人眼睛一亮。7月25日早間，這位「高資產」女士向他詢問哪些股票可以佈局，他不經意提醒的一隻標的，竟然一路上漲，收盤時漲幅為13%。這位從謹慎理財轉投風險更大的股票的女士，變身為識時務的股場俊傑。

「在銀行演講時明顯感受到，客户對權益類基金的投資熱情大幅提升，對固收類產品熱情下降。」一直對A股持樂觀態度的前海開源基金首席經濟學家、基金經理楊德龍直言：這並非短期現象，而是長期趨勢。樓市黃金投資期結束后，股市或將迎來資金投資期，成為居民儲蓄大轉移的新方向。

來自華西證券的統計顯示，二季度以來A股市場震盪上行，各類資金參與度提升。公募資金方面，2025二季度普通股票型基金、偏股混合型、靈活配置型基金倉位分別為 90.08%、88.46%、77.54%，分別較上個季度增加0.72、0.30、0.84個百分點；私募資金方面，6月華潤信託統計的私募基金股票倉位61.05%，回到近兩年高點。

「7月份公募基金銷售業務，不管是非貨還是貨基，都相比去年同期大增兩倍以上，一些主題類和行業基金頗受追捧。」排排網財富研究部副總監劉有華給出了最新的數據：在私募基金方面，投資者的投資偏好主要以量化基金為主，量化基金憑藉上半年優異的超額表現，以及表現不錯的貝塔收益，獲得了高淨值客户的青睞和認可。

作為買方機構，黑崎資本首席戰略官陳興文感觸頗多，他告訴記者：頭部公募基金單周淨申購量創年內新高，北向資金連續三周淨買入超500億元，險資加倉權益資產，長線資金入場跡象明確。資金結構優化的趨勢，疊加券商看多報告數量同比大幅增長的現象，推動市場形成「慢牛共識」。這種一致性預期無疑反映出市場對中國經濟結構轉型與資本市場改革的長期信心。

「當然，牛市並非一帆風順，而是充滿起伏，急跌是牛市中的正常調整現象。投資者要注意風險。」位於北京東三環的某券商營業部客户經理張先生在日前舉辦的投資沙龍上提示，調整幅度受個股短期漲幅和內部籌碼結構等因素影響，「洗盤是爲了更健康的上漲」。

張先生表示，目前，短期波動不改大勢，去年10月8日的高點被突破只是時間問題，但過程不會一帆風順。8月份是業績密集發佈期，震盪在所難免。

政策呵護

曾經「上躥下跳」的A股「猴市」，在政策的持續哺育下，開始長大，有了「追求」，且日趨穩當靠譜。

2024年9月24日，央媽首創股市的結構性貨幣政策工具「互換便利」，攜手證監會「中長期資金入市指導意見」「併購六條」，以及國家金融監督管理總局的「金融資產投資公司支持創業投資」集體亮相國新辦，A股新的命運齒輪開始轉動。

隨后的減持新規、量化新規讓市場心跳漸歸平穩，連最倔強的「鐵公雞」也被春風化雨的分紅新規教會了「播撒金種子」。

外資門檻降低，滬深港通化作琉璃棧橋，引國際星光與本土燈火相映生輝。而最動人的退市新規，讓迷途的上市公司亮起「技能重塑」的夜燈。

2025年4月，中央匯金公司類平準基金的入場增持「力挽狂瀾」，3000點的保衞戰正式結束。

近三百個日夜的守護，一系列温暖的舉動，讓A股的K線圖從驚濤漸成漣漪，散户的茶杯不再隨盤面劇烈搖晃。當政策暖流滲進制度土壤，那些曾被霜凍的投資信心，終在春風里抽出了鵝黃的新芽。

7月下旬，中國證監會對外表示，未來一段時間，資本市場內外部環境仍然錯綜複雜，困難挑戰不少，但經濟高質量發展的確定性、宏觀政策預期的確定性、中國資產估值修復的確定性等為保持市場平穩健康運行提供了基礎和條件。

令人激動的是，7月30日下午開盤不久，來自中共中央政治局會議的重磅消息稱：「要增強國內資本市場的吸引力和包容性，鞏固資本市場回穩向好勢頭。」時間之巧妙，實屬少見，當天滬指短暫調整后站穩3600點。

頭部券商第一時間發佈權威解讀。中金公司認為，首提「增強吸引力」將資本市場的重要性上升到新高度。「鞏固回穩向好勢頭」，表達了決策層對於資本市場穩定向好的重視和期待。

華泰證券直接給出「定心丸」，即市場下沿仍有支撐；招商證券的一句話最「暖心」：鞏固資本市場回穩向好勢頭，或意味着對當前資本市場的發展較為滿意。

8月5日，A股在震盪了三日后，滬指重回3600點，收於3617.6點。

「政策層對資本市場的支持力度空前，是去年924以來A股市場走出反轉行情的直接因素。」華西證券首席策略分析師李立峰分析指出，政策層對資本市場的呵護有望持續，后續隨着股市賺錢效應顯現，居民增量資金入市亦值得期待，下半年A股或有望衝擊2024年高點。

值得注意的是，6月份以來，外資機構密集發聲，力挺中國資產。8月初，人稱「商品大王」的傳奇投資大師羅傑斯（Jim Rogers）對外驚曝已全面清空所有美國股票，預測下一次美國經濟危機將會是他有生以來最嚴重的一次，並透露持有中國多個行業的股票，尤其看好旅遊業的發展前景。

有意思的是，不僅是A股，港股2025年表現也十分亮眼。截至8月5日，恆生指數和恆生科技指數今年均上漲20%以上。截至7月25日，南向資金淨買入超8200億港元，外資開始迴流。

7月，港股創新葯板塊呈現爆發式上漲。截至2025年7月28日，港股創新葯ETF年內淨流入額達27.22億元，最新規模突破43.35億元，成為年內規模最大的「翻倍基」。

據中金公司的最新數據顯示，主動型外資時隔41周首度迴流港股市場，為去年10月以來首次。

牛市撲向8000點?

3600點不再是山頂，它是新一輪牛市的起點，已成為市場的共識。

在衝關后那一瞬間，大V們拼了，激動地在微博和朋友圈刷屏。「新519行情最火爆的C段已經展開。不上車者，后悔5年。不，是后悔30年。」

7月的最后一個周末，成爲了「預言家狂歡節」。一則「申萬宏源堅定看好8000點，迎接大牛市重磅策略路演」的網傳消息刷爆朋友圈。儘管該消息被闢謠，但涉及的分析師表示堅定看好中國股市長期前景。

更為勁爆的是，同泰基金舉行《仰望10000點牛市星空》交流會，且相應的PPT在網絡曝光，對A股看到1萬點且有模型支撐。該消息已被公司證實，PPT屬實，是公司一次中午工作會議上的內容。所謂的萬點論，有很多前提和假設，還有時間點。

萬點A股，星辰大海。「人生發財靠康波」的經典名句再現江湖，當順勢而為。

前述北京某中等規模私募老總非常樂觀，他説，從康波周期視角看，目前顯然是從蕭條期末端向復甦期過渡的階段，如果中國經濟就此企穩向上，則資本市場將迎來大牛市，其上漲空間可能超出許多人的想象。

在陳興文看來，當前全球正處於第五輪技術革命（人工智能、綠色能源、生物科技）爆發前夜，A股有望依託三大引擎走出結構化長牛。短期波動是優質資產的壓力測試，唯有堅守戰略定力，才能分享經濟轉型紅利。

他認為，未來牛市將呈現「雙螺旋上升」特徵。縱向看，ROE中樞上移推動市場重心穩步抬升；橫向看，科技自主（算力芯片）、高端製造（機器人）、綠色能源（新型儲能）、數字經濟（AIGC應用）四大主線輪動，傳統行業通過「AI+」「低碳+」實現價值重估。

然而，落袋方能踏實。7月的最后一個交易日，3600點失守。隨后市場震盪調整，有人傻眼，也有人激動。

陳興文直言：當前市場震盪整固是情緒修復與資金再配置的必然階段。券商密集發佈看多報告強化「慢牛」邏輯，同泰基金「萬點論」雖具前瞻性，但核心價值在於印證市場對中國經濟轉型與資本市場改革的信心。

在3600點后，市場是機會大於風險的。寶曉輝認為，就歷史上來看，A股停留在3600點的時間是非常少的，「這需要我們去珍惜」。從康波周期7年A股一個牛市節奏的理論來看，現階段，實際也處在一個康波周期的絕佳點位。

「牛市最大的虧損其實就是胡亂調倉。市場的短期波動並不能改變長期趨勢，牛市的本質是市場整體估值的提升，最終會帶動全領域的上漲，所以現在最好的做法就是持倉等待補漲。」寶曉輝如是説。

招商證券近期較為樂觀，預計市場可能會呈現指數在8月中上旬震盪的格局，在8月中下旬重新迴歸此前的上行趨勢，並可能繼續創新高。

一直「勤快」的興業證券認為，支撐本輪行情的核心邏輯依然未被破壞，並且，后續依然有較多提振市場信心的潛在催化，新一輪行情隨時可能啟動。

正如《光榮與夢想》所鐫刻的 —— 一個民族的復興不僅是宏大敍事的鋪展，更是無數微觀力量在歷史邏輯中匯流成江。此刻的K線圖上，跳動的不僅是數字，更是一個國家在市場經濟軌道上穩健前行的信心指數，是制度優勢轉化為發展動能的生動註腳。

(麻曉超、張玫、謝碧鷺、慄鵬菲對此文亦有貢獻)