北水爆買超200億，港藥全線爆發！恆生生物科技ETF(513280)大漲2.4%！技術突破+出海加速+政策支持三輪驅動！上海 「探索者計劃」也來了

今日（8.5），港股集體飄紅，港藥再度猛烈上攻。管理費15BP最低檔的恆生生物科技ETF(513280)收漲2.40%，全天成交額超1.5億元。資金面上，恆生生物科技ETF(513280)近5日有3日獲資金淨流入，在同指數ETF中唯一實現年內份額增長！此外，今日（8.5）南向資金淨買入額達234億港元！

截至收盤，恆生生物科技ETF(513280)標的指數成分股多數飄紅：樂普生物-B上漲14.78%，亞盛醫藥-B上漲13.36%，康諾亞-B上漲12.53%，同源康醫藥-B、諾誠健華等個股跟漲。

消息面上，日前，上海市印發《上海市支持企業加強基礎研究 增強高質量發展新動能的若干措施》的通知，其中提出，支持企業與政府深入實施「探索者計劃」。完善「探索者計劃」組織實施機制，充分發揮政府引導作用，支持企業面向經濟社會發展急需領域和重大需求，聚焦底層關鍵科學問題，佈局基礎研究項目。吸納更多集成電路、生物醫藥、人工智能等產業領域企業加入「探索者計劃」，對重點領域企業凝練提出的緊迫急需選題動議，予以快速響應支持。

長城國瑞證券指出，醫保局在第十一批集採中明確「反內卷」導向，通過優化中選規則、賦予醫療機構品牌選擇權、強化質量監管等措施，推動行業從價格惡性競爭轉向「質量優先+合理定價」的良性生態，利好具備技術壁壘的高質量仿製藥與複雜製劑企業盈利預期改善。

同時，創新葯領域迎來支付端與國際化雙突破：一方面，超100個藥品申報國家創新葯目錄，醫保與商保協同支付機制為臨牀價值顯著的創新葯提供放量通道；另一方面，2025年上半年中國創新葯BD交易總額突破600億美元，恆瑞醫藥與GSK達成的125億美元合作創下出海紀錄，標誌本土藥企從「單產品授權」進階至「平臺化管線輸出」模式，驗證頭部企業研發效率與全球化議價能力。此外，CXO行業則隨創新葯研發投入復甦進入訂單轉化與業績拐點兑現期，行業景氣度持續上行。

【創新葯：技術突破+國際化加速+政策支持三輪驅動】

中信建投證券認為，近年來，中國創新葯企呈現營收增長、虧損收窄趨勢，行業在技術突破、國際化加速、政策支持三輪驅動下加速發展。

1. 國際化方面，近年來中國創新葯不斷在各類學術會議上嶄露頭角，高質量數據陸續讀出，獲得越來越多來自學術界以及產業界的認可，國內創新葯全球競爭力持續提升。隨着國內創新葯產業持續進步，對外授權加速，國內藥企啟動的臨牀試驗在全球佔比提高，國內企業獲批新葯佔比逐漸增加。同時，跨國藥企（MNC）普遍面臨現金充沛，但核心產品專利到期臨近，新一代優質資產不足的情況，引進中國資產將實現雙贏。中國創新葯全球化產業趨勢明確。

2. 技術突破方面，IO多抗、ADC以及GLP-1等領域中國資產持續得到驗證。①中國IO雙抗引領了全球技術浪潮，康方AK112已讀出多個重要III期數據並開展系列全球III期，信達IBI363 ASCO公佈了驚艷的肺癌、腸癌數據，即將進入全球III期；②中國ADC從跟隨到引領創新，科倫博泰SKB264在ASCO讀出優秀的肺癌數據，已在全球開展14個III期研究，隨着ADC迭代進入雙抗ADC、雙Payload ADC時代，中國逐步從跟隨地位到引領創新；③GLP-1方面，中國公司也處於快速跟隨創新階段，同時具備超越的可能。聯邦制藥、恆瑞醫藥和豪森製藥的公司均將產品實現對外授權。考慮到GLP1的基石地位，預計后續將有更多中國產品實現授權出海。隨着減重領域技術迭代，我國也有望從跟隨狀態逐步進入領先地位。

3. 政策端，集採與醫保談判常態化推進，創新葯獲政策傾斜。集採品種穩步擴容，2024醫保談判中創新葯成功率超90%，國產佔比達70%以上。商保政策密集出臺，為創新葯支付端提供增量可能，精麻藥物監管體系亦逐步完善。

CXO板塊來看，海外訂單持續增長，國內底部拐點將至，持續看好CXO板塊成長空間。23年底以來海外投融資逐漸恢復，下游需求維持向好，24年頭部企業海外訂單維持高速增長。受益於國內CXO產業鏈的全面以及競爭力的領先，行業受地緣政治影響目前較為有限。國內臨牀前及臨牀CRO底部趨穩，經營趨勢有望逐漸向上。CDMO企業商業化需求穩定，25Q1開始展現較快增長。近年來在ADC、多肽藥物快速發展下，相關CXO需求迅速增加，小核酸、CGT等細分領域也有望迎來快速發展。長期來看，看好CXO板塊發展潛力及成長空間。

（來源：中信建投證券20250804《醫藥行業周度覆盤》）

【創新葯低費率「智」選——恆生生物科技ETF（513280）】

把握港股創新葯完整性全產業鏈行情，認準恆生生物科技ETF（513280），創新葯佔比較高，分佈相對均衡，不押注單一賽道，勝率、鋭度更強！數據顯示，截至7月21日，在跟蹤恆生生物科技指數的ETF中，恆生生物科技ETF（513280）是唯一年內獲資金淨流入的ETF！值得注意的是，恆生生物科技ETF（513280）也是全市場管理費最低檔的港股醫藥類ETF，管理費低至0.15%/年！

風險提示：基金有風險，投資需謹慎。需關注溢價風險。投資人應當閲讀《基金合同》《招募説明書》《產品資料概要》等法律文件，瞭解基金的風險收益特徵，特別是特有風險，並根據自身投資目的、投資經驗、資產狀況等判斷是否和自身風險承受能力相適應。基金管理人承諾以誠實信用、謹慎盡責的原則管理和運用基金資產，但不保證基金一定盈利或本金不受損失。恆生生物科技ETF屬於中等風險等級（R3）產品，適合經客户風險等級測評后結果為平衡型（C3）及以上的投資者。請投資者關注指數化投資的風險以及集中投資於國證生物醫藥指數成分股的持有風險，請關注部分指數成分股權重較大、集中度較高的風險，請關注指數化投資的風險、ETF運作風險、投資特定品種的特有風險等。文中提及個股僅為指數成份股客觀展示列舉，本文出現信息只作為參考，投資人須對任何自主決定的投資行為負責。本文中的任何觀點、分析及預測不構成對閲讀者任何形式的投資建議。本基金投資範圍包括港股，會面臨因投資環境、投資標的、市場制度以及交易規則等差異帶來的特有風險。