TMA廠商業績翻倍B面：正丹股份受價格回落拖累，這家終止上市計劃

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TMA產品價格已經自高位逐步回落，反映在「一哥」正丹股份（維權）財報上，二季度收入、業績均環比下跌超過30%。從上半年整體情況來看，國內主要TMA廠商大多業績翻倍。不過，行業擴產潮正在引發產能過剩擔憂。

來源：攝圖網

正丹股份上半年業績翻倍，TMA價格回落拖累二季度表現

8月1日，正丹股份（300641.SZ）披露半年度報告，公司2025年上半年實現營業收入為14.29億元，同比增長3.37%；取得歸母淨利潤6.3億元，同比增長120.35%；當期經營活動產生的現金流淨額為8.69億元，同比增長1221.64%。

正丹股份主要圍繞芳烴產業鏈，綜合利用上游煉油廠煉油過程中產生的副產品——工業用芳烴混合物，研發、生產和銷售偏苯三酸酐（TMA）、偏苯三酸三辛酯等新材料產品。公司稱，在TMA、偏苯三酸三辛酯等產品的生產方面已具備規模優勢，在國內外市場上均佔據了領先的市場地位。

對於上半年業績的上漲，公司認為，主要系酸酐及酯類產品價格較上年同期上漲，毛利率提升。

半年報顯示，公司營業收入主要來自酸酐及酯類產品和高沸點芳烴溶劑。2025年上半年，公司酸酐及酯類產品收入12.63億元、同比上漲24.34%，毛利率58.38%、比上年同期增加23.46個百分點。同期公司酸酐及酯類產品營業成本為5.26億元、同比下降20.48%，成本優勢凸顯。

但正丹股份同時表示，報告期內，TMA產品價格自高位逐步回落。根據隆眾資訊公佈的TMA華東主流價，2025年3月14日至6月30日，TMA價格已經由4.85萬元/噸降至1.85萬元/噸，下跌超過60%。

從二季度單季數據來看，TMA價格回落已經反映在正丹股份業績上。公司2025年第二季度實現營業收入5.76億元、歸母淨利潤2.41億元，環比一季度分別下降32.53%、37.85%，與上年同期相比分別變動-33.39%、6.42%。

今年上半年，公司另一大業務高沸點芳烴溶劑收入1.47億元、同比下降57.97%，毛利率-4.75%、比上年同期下降1.2個百分點。

在採購端，公司生產所需的主要原材料包括芳烴混合物、辛醇、偏三甲苯等，直接材料佔公司主營業務成本的比重較高。公司主要原材料屬石油化工產業鏈上產品，其採購價格隨着原油價格的變化而波動。公開數據顯示，2025年上半年WTI期貨原油均價約為68美元/桶，下跌14%左右；布倫特期貨原油均價約71美元/桶，跌幅15%左右。

此外，公司稱其TMA技術領先，採用自主開發的專利技術「連續法氧化工藝生產偏苯三酸酐的方法」實現氧化過程精確控制，保證產品質量及收率穩定。2025年上半年，公司研發投入4492.75萬元、同比上漲17.40%，2025年6月，公司發明專利「一種連續法生產偏苯三酸酐的方法（ZL201910834495.0）」獲得第二十五屆中國專利優秀獎。

分紅方面，正丹股份擬進行2025年中期分紅，每10股派息3元，現金分紅金額為1.58億元。

需要注意的是，5月16日，公司控股股東禾杏企業有限公司（以下簡稱：禾杏企業）計劃在自公告之日起十五個交易日后的3個月內，以集中競價或大宗交易方式合計減持公司股份不超過490萬股（佔公司總股本的比例不超過0.9324%）。減持前，禾杏企業持有公司股份1.29億股，佔公司總股本的24.45%。

禾杏企業於6月10日至7月1日期間已經通過集中競價交易方式減持公司股份249.82萬股，佔公司總股本的0.4754%。據Choice金融終端數據，這部分股份的參考市值超過5000萬元。

泰達新材業績增長近180%，北交所上市計劃突告終止

除了正丹股份，TMA市場的重要參與者還包括泰達新材（430372.NQ）、百川股份（002455.SZ）。

泰達新材已經公佈半年報。2025年上半年，公司實現營業收入5.29億元、同比上漲53.58%，取得歸母淨利潤3.05億元、同比上漲179.28%。公司本期毛利率72.54%，比上年同期上漲約30個百分點。

上半年，公司三甲酸及酸酐產品營業收入、營業成本分別為5.13億元、1.34億元，同比分別上漲67.01%、下降20.76%，該產品毛利率73.87%、同比上漲28.94個百分點。上半年，公司境外收入1.85億元、同比上漲201.93%。

公司稱，報告期內，三甲酸及酸酐營業收入增長較多的主要原因為主產品銷售均價上漲。

而需要注意的是，泰達新材今年3月終止了北交所上市計劃，公司稱是基於自身戰略規劃調整，以及資本市場環境變化等因素的綜合考慮。此前，公司創業板、北交所上市均未通過審覈，不知此次放棄上市計劃是否與主產品市場價格變化有關？

百川股份業務主要涉及精細化工、新材料和新能源三大板塊，其中，主要產品為TMA及酯類、醋酸酯類等產品。產能方面，截至2024年末，公司TMA及酯類產能7.68萬噸、產能利用率49.62%。

2025年第一季度，公司實現營業收入14.50億元、同比上漲23.07%，取得歸母淨利潤4221.60萬元、同比上漲17.88%。截至發稿，百川股份尚未披露半年度經營數據。

正丹股份和泰達新材都在推進擴產。

正丹股份年報披露，2024年公司TMA產品設計產能8.5萬噸，在建產能6.5萬噸。2024年6月，公司公告擬投資3.5億元建設年產6.5萬噸偏苯三酸酐綠色化升級改造項目。雖然2025年半年報並未提及上述項目進展，但根據鎮經開審批環審（2025）16號文件，2025年4月16日，該項目獲批。

泰達新材2025年上半年在建工程較上年末增長75.20%，主要原因是本期年產3萬噸TMA及1500噸均苯三甲酸生產項目持續投入。

但正丹股份在2025年半年報中表示，若未來TMA產品產能提升速度過快，可能出現TMA產品供求關係失衡，進而可能導致產品價格下跌。