AMD股價翻倍后遇考驗？分析師警告財報或引發回調

自4月低點以來，AMD(AMD.O)的股價已累計上漲逾一倍。但一些分析師警告稱，這種強勁的反彈可能會在財報發佈前製造隱憂。

傑富瑞在上周五給客户的研報中表示，驅動AMD近期股價上漲的因素包括：公司正在等待美國政府批准其恢復向中國銷售MI308x芯片的出口許可、春季以來中美之間的貿易緊張局勢有所緩解、人工智能推理需求的持續增長、公司AI芯片路線圖的更新（包括機架級解決方案），以及「主權AI」相關機會的認知提升。

不過分析師指出，目前AMD的「股價確實顯得有些過熱」，因此他們「不會對財報后出現回調感到意外」。

目前，AMD和英偉達(NVDA.O)都尚未獲得向中國企業重新出口芯片的許可。鑑於財報發佈時間，分析師認為，AMD可能會在對中國業務恢復的展望上發佈相對保守的指引。

傑富瑞團隊還表示，繼英特爾(INTC.O)第二季度因客户提前備貨（pull-in）而實現強勁增長后，AMD在客户端業務方面也面臨較高的業績達成門檻。他們指出，上一季度平均售價上漲了43%，這一水平「似乎被抬高」，預計接下來將回歸正常。此外，傑富瑞也擔憂，華爾街對AMD服務器業務在下半年業績的預期可能過於樂觀，因為該板塊同樣受益於提前採購。

根據FactSet追蹤的分析師預期，AMD第二季度營收預計為74億美元，經調整后每股收益預計為48美分。其中數據中心業務營收共識為32億美元，客户端與遊戲部門預計營收為34億美元。

康託分析（Cantor Fitzgerald）在周六發給客户的報告中表示，他們預計AMD將「略微超預期」完成第二季度業績，併爲第三季度提供良好指引。分析師還指出，若獲得對華出口許可，將成為下半年及未來增長的「額外利好來源」。

康託團隊表示：「我們認為，投資者仍然傾向於以‘樂觀的半杯水’視角看待AMD，相信夢想的潛力將支撐2025年下半年和2026年的持續上漲勢頭。」他們強調了AMD在個人電腦和通用服務器芯片x86市場上的市佔率增長、下半年AI加速器業務營收潛力，以及「對公司來年業績預期出現重要上行拐點的整體願景」。

康託還預計，到2026年，AMD有望實現每股盈利6.50美元；若其6月公佈的MI400系列加速器順利推進，盈利甚至可能達到7.50美元或更高。MI400系列將接替計劃於今年下半年推出的MI350系列。

Synovus Trust資深投資組合經理丹·摩根（Dan Morgan）在周五的客户報告中也表示：「AMD近期關於2026年推出MI400系列的預覽，將被視為未來最值得關注的增量信號。」他補充道，這「體現了公司完整堆棧（full-stack）的戰略藍圖，並將直接對抗英偉達的Blackwell系列」。

摩根指出，隨着MI400的推出在即、AI芯片板塊的持續熱度，以及超大規模雲服務商（hyperscalers）保持高額資本開支，AMD「的估值水平已開始接近‘類英偉達’的水平」。