【華泰通信】北美雲CapEx：2Q同比高增，堅定算力信心

（來源：華泰證券科技研究）

本周觀點

市場方面，上周通信（申萬）指數上漲2.54%，同期上證綜指下跌0.94%，深證成指下跌1.58%。北美四大雲廠商（MAMG，微軟、亞馬遜、Meta、谷歌）近日已發佈2Q25業績，MAMG 2Q25合計資本開支同比增長69%至874億美元，Factset一致預期25年資本開支將達到3338億美元（同比+49%）。各家保持對25年資本開支的積極指引：1）微軟預計第一財季（3Q25）的資本支出將超過300億美元；2）亞馬遜預計2Q資本支出率能合理代表今年下半年每個季度的資本投資率（經我們測算，18.7%，相對1Q25提升了3.1pct）；3）Meta上調25年資本開支指引至660-720億美元（前值：640-720億美元）；4）谷歌上調25年資本開支指引至850億美元（前值：750億美元）。我們認為，海外CSP資本開支高增疊加樂觀指引，有望持續提振算力需求信心，一方面或持續利好海外算力配套產業鏈，另一方面或將繼續帶動國內互聯網廠商增加投資，建議關注全球AI算力鏈（光模塊、液冷、銅連接、交換機等）。

周專題：北美雲CapEx：2Q同比高增，堅定算力信心

近期北美雲廠商公佈2Q25業績，2Q25資本開支維持同比高增趨勢，各家對25年指引持續樂觀。2Q25 MAMG（微軟、亞馬遜、Meta、谷歌）合計資本開支同比提升69%至874億美元，其中，微軟/亞馬遜/Meta/谷歌2Q25資本開支分別為170.79/313.68/165.38/224.46億美元，同比增速分別為+23%/+91%/+102%/+70%。根據7月30日Factset一致預期，2025年MAMG合計資本開支預計同比增長49.71%至3338.49億美元（前值（5月5日市場預期）：3159.13億美元，市場預期上調6%）。（四大雲廠商業績會具體表述內容及各季度資本開支詳見正式報告版本）

5G產業鏈

愛立信與軟銀深化合作，推進5G SA與AI網絡應用

據C114通信網8月1日報道，愛立信官網宣佈與日本軟銀集團達成全新商業合作協議，雙方將深化在4G及5G網絡產品與解決方案領域的合作。根據協議，愛立信成為軟銀網絡升級項目的無線設備供應商，負責提升北海道、東北、關東等日本多地的網絡質量。合作內容涵蓋低、中、高頻段頻譜資源利用，愛立信將提供包括AIR 3255、AIR 6476在內的最新RAN產品組合，以及針對實時AI執行優化的新一代RAN計算平臺。該平臺採用愛立信硅芯與多核架構，具備增強數據存儲和並行處理能力，可簡化AI部署並提升能效。雙方表示，將重點推進5G SA覆蓋擴展及AI技術應用，以提升網絡自動化水平、運營效率和用户體驗，助力軟銀鞏固數字化領導地位，推動日本數字經濟發展。

中興通訊5G-A EasyOn·Robot極簡專網驅動具身智能多體協同落地WAIC

據C114通信網7月29日報道，2025年7月26日至29日世界人工智能大會（WAIC）上，中興通訊聯合卓益得機器人等企業，展示了基於5G-A EasyOn・Robot極簡專網的「24小時無人便利店」等具身智能應用。該專網單路上行速率達2Gbps，下行6Gbps，空口時延低於10ms，可靠性超99.99%，解決了傳統網絡部署繁瑣、干擾多的問題。依託端邊協同架構，實現機器人全域移動保障、高效協同作業及人-貨無縫流轉閉環，完成從進店到交付全流程無人化服務。此次展示驗證了分佈式機器羣智協同的商業化可行性，為智慧零售、倉儲物流等領域提供了可複製的技術樣板，推動具身智能從實驗室邁向產業化應用。

上海電信聯合部署5G-A極簡專網，護航世界人工智能大會

據C114通信網7月29日報道，2025年7月26日至29日，世界人工智能大會（WAIC）在上海舉辦，上海電信攜手中興通訊、智元機器人等合作伙伴，部署5G-A EasyOn・Robot 極簡專網方案，為大會提供網絡支撐。本屆大會主題為「智能時代同球共濟」，展覽面積超7萬平方米，800余家企業參展，3000余項展品亮相，規模創歷屆之最。面對高密度場景下智能設備的大流量、低時延需求，5G-A極簡專網發揮優勢，單路上行超百Mbps，確定性時延≤10ms，可靠性達99.99%，終端上行速率2Gbps、下行6Gbps，滿足高清回傳、人機交互等需求。智元機器人等依託該網絡展示了具身智能業務，保障了多機器人協同匯演、高清畫面回傳等，讓觀眾體驗到AI與網絡融合的成果。

      運營商集採

中國聯通啟動 79.6 億通用服務器集採，國產佔比超 90%

據C114通信網7月27日報道，中國聯通已於日前正式啟動2025年通用服務器集中採購項目，招標人為中國聯合網絡通信有限公司與聯通數字科技有限公司，資金自籌，旨在支撐「算網數智」主營業務需求。此次集採共涉及87020台通用服務器，採購預算總額79.63億元（不含税），分兩個標包：標包1為8625台Intel CPU服務器，預算8.95億元；標包2為國產算力服務器，含30245臺海光服務器（預算27.82億元）和48150台鯤鵬服務器（預算42.85億元）。數據顯示，國產服務器出貨量佔比超90%，金額佔比達88.8%。業內認為，此舉體現運營商對國產算力生態的培育，推動其進入成熟階段。根據中國聯通2024年業績推介材料，中國聯通2025年算力領域投資預計超180億元，同比增28%。

雲計算&IDC&AI

月之暗面發佈KimiK2高速版，輸出速度提升至每秒40Tokens

據C114通信網8月1日報道，月之暗面正式推出KimiK2高速版模型——Kimi-K2-turbo-preview。該版本與原版Kimi K2模型參數一致，但輸出速度從每秒10Tokens提升至每秒40Tokens，性能顯著提升。據介紹，高速版目前推出限時5折特惠，9月1日起恢復原價。折扣期間，模型每百萬Tokens的輸入價格（緩存命中）為2元，輸入價格（緩存未命中）為8元，輸出價格為32元。此前，月之暗面已於7月11日發佈KimiK2模型並同步開源。該模型採用MoE架構，總參數1T，激活參數32B，具備更強代碼能力與通用Agent任務處理能力，其API服務支持最長128K上下文及工具調用功能，原版計費為每百萬輸入Tokens4元、輸出Tokens16元。

阿里通義千問發佈全新推理模型Qwen3-30B-A3B-Thinking-2507

據C114通信網7月30日報道，阿里通義千問宣佈推出全新推理模型Qwen3-30B-A3B-Thinking-2507。與4月29日開源的Qwen3-30-A3B模型相比，新模型在推理、通用能力及上下文長度方面顯著提升。在聚焦數學能力的AIME25評測中，該模型斬獲85.0的高分，在代碼能力測試LiveCodeBenchv6中得分66.0，兩項核心推理能力均超越Gemini2.5-Flash、Qwen3-235B-A22B。其知識水平在GPQA、MMLU-Pro評測中也進步明顯。在寫作、Agent能力、多輪對話和多語言指令遵循等通用能力評測中，同樣表現出色。同時，新模型原生支持256K tokens上下文理解，可擴展至1M tokens。官方建議在複雜推理任務中設置更長思考預算，以發揮其潛力。

物聯網&車聯網&衞星&低空經濟&量子科技

中國移動加速量子計算佈局，多項成果亮相世界人工智能大會

據C114通信網7月30日報道，在2025世界人工智能大會上，中國移動展示了多項量子領域成果，包括「五岳量智」量子人工智能平臺、《量子AI賦能金融與生物醫藥應用白皮書》等，彰顯其在量子計算領域的快速發展。中國移動明確「立足中游，賦能上游，帶動下游」定位，自主研發的「五岳紀元」量子計算雲平臺併網超1310量子比特規模，服務客户超120萬次。「混沌宙元」量子計算科學裝置為「四算」融合試驗場奠定基礎，其自主研發的基礎軟件填補國內空白，量子人工智能平臺計算效率領先，相關算法發表於Nature子刊。此外，中國移動通過「五岳量子云計算創新加速計劃」構建生態，輻射近500所高校，孵化10余家企業，還舉辦挑戰賽、建設教學雲平臺培養人才，助力量子計算產業發展。

我國衞星互聯網低軌06組衞星成功發射，創高密度組網新紀錄

據C114通信網7月31日報道，2025年7月30日，我國在海南商業航天發射場用長征八號甲運載火箭，成功將衞星互聯網低軌06組衞星送入預定軌道，發射任務圓滿完成。該組衞星搭載Ka等頻段載荷，可提供寬帶通信、互聯網接入等服務。執行發射任務的長征八號甲運載火箭，由中國運載火箭技術研究院在長征八號基礎上改進研製，進一步提升了運載能力，此次任務也是長征系列運載火箭的第586次飛行。值得關注的是，此次發射是中國星網「國網（GW）星座」第六次批量組網發射，距7月27日第五批次衞星發射僅隔3天，創我國低軌衞星星座「三天兩發」的高密度組網新紀錄。GW星座規劃發射12992顆衞星，是我國首個空天一體6G互聯網計劃，未來將推出手機直連衞星通信模式。

行情回顧

風險提示：

1. 中美貿易摩擦加劇。中美貿易關係存在一定的不確定性，貿易摩擦激化或將在短期內影響上游核心芯片供應。

2. 雲廠商資本開支投入不及預期。數據中心需求同雲廠商資本開支相關，若雲廠商放緩資本開支投入，對於數據中心的需求將產生影響。

3. 5G發展進程不及預期。運營商及5G產業鏈公司與5G發展進程息息相關，若5G整體發展不及預期，則將對產業鏈需求造成影響。

本材料所載觀點源自2025年8月04日發佈的《北美雲CapEx：2Q同比高增，堅定算力信心》，分析師:王興 SACNo.S0570523070003;高名垚 SAC No.S0570523080006;王珂 No. S0570524080005;，對本材料的完整理解請以上述研報爲準。