PC業務市場份額持續提升 里昂：維持聯想集團跑贏大盤評級

　　近日，國際知名大行里昂證券發佈研報稱，繼7月5日上調預期后，進一步再度上調聯想集團4-6月的盈利預期。原因在於，聯想PC業務的出貨量及利潤率優於此前預期，服務器業務收入亦保持穩健。因此，將聯想集團目標價從 11 港元上調至 12 港元，並維持跑贏大盤評級。

　　聯想集團PC業務強勁，市場份額持續提升。里昂預計IDG收入在4-6月環比增長14%（此前預測為7%），主要受美國市場因關税問題需求拉動；預計7-9月份，IDG業務將保持增長勢頭，環比增長10%，主要受中國市場需求推動。

　　區域來看，在美國、歐盟和中國市場份額提升。根據IDC數據，2Q25聯想全球PC出貨量為1，700萬台，同比增長15.3%，而市場整體增長為7.5%。其全球市場份額在2Q25達到24.6%，環比提升0.8個百分點，同比提升1.8個百分點。在2Q25，聯想在北美市場的份額同比增長1.0個百分點至18.7%，在西歐市場的份額同比增長0.6個百分點至27.7%。聯想在美國和歐盟市場從戴爾和惠普手中奪取份額，而在中國市場則從華為手中奪取份額。

　　里昂預計聯想PC業務的強勁增長勢頭將在2025年下半年持續，主要得益於：1）繼續從競爭對手手中奪取份額；2）企業因Windows 10在10月終止支持而產生的替換需求；3）新AI機型發佈。

　　在AI PC方面，聯想於6月發佈了一款高端AI PC機型。聯想還可能在2026年初推出基於英偉達和聯發科芯片組的AI PC新機型。

　　美國市場價格上漲但需求未受影響，鑑於美國消費者強勁的購買力，零售價格的上漲似乎並未影響聯想個人電腦在美國的銷量。

　　服務器收入表現積極，通用服務器業務穩健。里昂預計聯想服務器業務收入在4-6月環比持平，為41億美元，主要受雲服務提供商需求推動。對於7-9月，預計隨着微軟和美國新客户的中國數據中心需求增加，服務器業務將進一步環比增長。

　　認股權證帶來顯著財務收益：公司於2025年1月8日發行了11.5億份認股權證。里昂估計認股權證將帶來1.2億美元的收益。