大摩看好雪佛龍(CVX.US)收購赫斯提升業務穩定性 給予「增持」評級與174美元目標價

智通財經APP獲悉，摩根士丹利恢復對雪佛龍(CVX.US)的評級，給予「增持」建議並設定174美元目標價，認為雪佛龍完成對赫斯公司的收購后，成功化解了長期懸而未決的不確定性，顯著增強了業務穩定性，提升了增長速度和投資組合的持續性。儘管分析師指出其長期增長潛力仍稍遜於部分同行，但到2026年更強勁的自由現金流增速將有效對衝這一差距。

據瞭解 ，雪佛龍於7月18日正式宣佈完成對赫斯的收購，交易金額達530億美元。此次收購得益於國際商會仲裁小組就圭亞那近海斯塔布魯克區塊權益糾紛作出的有利於赫斯的裁決，為交易掃清了障礙。

雪佛龍聲明稱，合併后公司的資本支出預算預計在190億至220億美元之間，並預計到2025年底實現10億美元的運行成本協同效應。公司計劃於11月12日在紐約舉行的投資者日上，提供最新的長期財務和運營信息及指引，以全面展示收購赫斯的成果。

此外，雪佛龍上周五發布的第二季度財報顯示，調整后利潤達31億美元，每股收益1.77美元，每股現金流4.81美元，均超出市場預期。這一成績得益於下游業務8.39億美元的盈利表現(高於預期)及上游板塊的穩健運營。不過佔利潤主要來源的石油天然氣生產收益為27億美元，較去年同期的45億美元有所下滑。

摩根士丹利分析師德文·麥克德莫特指出，雪佛龍當季總產量接近340萬桶油當量/天，略超市場預期，其中二疊紀盆地產量已實現公司設定的多年期100萬桶油當量/天目標。鑑於二疊紀及其他核心資產今年以來運行良好，公司預計2025財年總產量將接近340萬至346.5萬桶油當量/天的指導區間上限(不含赫斯資產)。

值得注意的是，雪佛龍2026年后的有機增長潛力因多數核心資產進入平臺期而成為投資者關注焦點。麥克德莫特認為，通過收購赫斯獲得的圭亞那項目權益，將有效延長公司增長周期並強化未來幾年的發展前景。雪佛龍通過收購赫斯持有該區塊30%的股份，埃克森美孚持有45%，中海油持有25%，這一資源佈局將顯著增強雪佛龍未來幾年的增長動力。

儘管雪佛龍長期增長軌跡仍略遜於部分競爭對手，但摩根士丹利測算顯示，在WTI油價60美元的基準下，其2026年自由現金流/股本收益率將達8%，高於埃克森美孚的6%和康菲石油的7%，這一優勢得益於TCO項目、墨西哥灣業務、二疊紀盆地開發、成本削減計劃及赫斯交易帶來的125億美元自由現金流增量。

總的來説，雪佛龍近期在哈薩克斯坦和墨西哥灣的裁員及資產整合，也反映出公司在應對市場變化時的靈活策略。通過優化資源配置、提升運營效率，雪佛龍正努力在複雜多變的能源市場中保持競爭優勢。未來，隨着圭亞那項目的全面投產及赫斯收購的協同效應逐步釋放，雪佛龍有望實現更強勁的增長，為股東創造更大價值。