中信建投：全產業鏈全流程構築差異化壁壘 首次覆蓋達勢股份(01405) 給予「買入」評級

智通財經APP獲悉，中信建投發佈研報稱，達勢股份(01405)依託極致產品和創新、運營SOP，差異化配送服務，線上會員和渠道精準運營助益線下，數字化能力，產業鏈全流程把控，優質組織和管理共築高壁壘，有望在國內餐飲供給優化大背景下穿越周期獲得長遠穩定發展。該行預計公司2025~2027年實現歸母淨利1.37、2.08、3.05億元，當前對應PE分別為74X、49X、33X，首次覆蓋給予「買入」評級。

中信建投主要觀點如下：

公司處優質成長賽道，深耕本土化+國際品牌效應打磨強心智

公司目前為達美樂比薩在中國大陸、中國香港、中國澳門的獨家總特許經營商，受益達美樂比薩的品牌效應，且品牌自 90 年代末在中國開設首店后深耕近 30 年，積累豐富本土化經驗。公司管理團隊具備豐富西式快餐運營經驗，近年公司盈利成長性和財務改善幅度明顯;行業維度，西式快餐品類在全球品類擴張中被持續驗證，國內比薩賽道 CAGR 較快， CR5 集中度較高，頭部品牌心智強，比薩賽道消費習慣可培育和成長潛力較大。公司與國內其他比薩和西式快餐龍頭優勢互補，預計能較穩定穿越國內餐飲行業的供給優化的周期，獲得長期穩定成長。比薩賽道也是兼具了標準化、創新性、便利性和外帶屬性、性價比的優質賽道。

系列核心競爭力構築高壁壘，產品為王，效率極致，組織突出

公司依託一系列核心競爭力構築較強護城河，包括極致和聚焦的產品戰略以及成熟的研發、門店運營 SOP，使得公司的產品質量、創新頻次和成功率、性價比等始終處行業領先位置;差異化的配送策略，自有騎手搭配數字化精準匹配，實現配送效率和質量的領先;線上會員流量和營銷渠道的精準化運營能力較強，會員快速增長，線上流量的快速破圈又反哺線下門店拓展勢能和流量，同時數字化訂單佔比較高以及外送、外帶拓展覆蓋半徑的屬性，又可以深度受益線上高效運營;產業鏈掌控能力突出。中央廚房+嚴選供應商+物流網絡全流程監控+數字化等能力助力;組織架構高效。管理架構層級較合理，掌控度強，晉升機制較優，培養體系較完善;結合公司當前在優質賽道中的龍頭位置和心智，預計將大概率穿越周期，且在國內比薩市場高速培育過程中具較大的營收和盈利能力成長空間。