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高通FY25Q3財報一覽：業務增速全面放緩，目標FY28進軍數據中心
2025-08-05 00:00
（來源：Eric有話説）
高通FY25Q3對應實際時間2025年4/5/6月。
高通FY25Q3財報：
營收104億美元，同比增長10%，環比下滑6%，連續2個季度環比下滑；
GAAP毛利率56%，同比持平，環比增長0.6個百分點；
GAAP淨利潤27億美元，同比增長25%，環比下滑5%（淨利潤巔峰是FY22Q3的37億美元）；
NonGAAP淨利潤30億美元，同比增長15%，環比下滑4%（淨利潤巔峰是FY25Q2的38億美元）；
預計FY25Q4營收103-111億美元，同比增長1%-8%，淨利潤中值26億美元，同比下滑12%，NonGAAP淨利潤中值31億美元，同比增長3%；
本季度分紅9.67億美元，回購28億美元；
本季度第一大客户貢獻營收21%，第二大客户18%，第三大客户13%，前三大客户合計貢獻營收52%；
分業務：
手機營收63.28億美元，同比增長7%，環比下滑9%，營收佔比61%；與小米通過一份多年期協議擴展了合作關係；與三星的合作協議已經確定了高通在75%左右份額的新基線，任何高於這個數字的都是超額收益；
管理層預計2025財年將是QCT非蘋果業務總營收連續第二年實現超過15%的同比增長；2025財年的安卓業務比2024財年增長了大約10%；
汽車營收9.84億美元，同比增長21%，環比增長9%，連續19個季度同比兩位數增長，營收收佔比9%；本季度拿下12個ADAS desigh wins；維持FY29汽車營收80億美元指引；
IoT營收16.81億美元，同比增長24%，營收佔比16%；維持FY29 IoT營收40億美元指引；X Elite/Plus系列Q1在美國/歐洲前五大國家600美元以上win筆記本市場份額9%；維持FY29 win PC營收40億美元指引，SAM 350億美元，市場份額12%；Meta AI智能眼鏡需求持續超出預期，對驍龍AR1芯片組需求增加；維持FY29以智能眼鏡為代表的XR營收20億美元指引；
預計下季度手機營收同比增長9%，環比增長5%，主要由安卓貢獻增長；IoT同環比持平，汽車營收10億美元，同比增長17%；
財報電話會議上最大亮點還是24億美元收購AlphaWave，預計將在2026年完成，目標是FY28進軍數據中心CPU以及AI推理芯片市場；Orion CPU可以與NVIDIA GPU集成，利用NVIDIA NVLink Fusion架構構建高性能AI工廠，雖然這個餅還需要漫長時間來實現，但比IoT那些餅聽上去更討市場喜歡。
FY25Q1-Q3淨利潤85億美元，但FY25Q4（iPhone 17系列）利潤情況還需等指引。如果用FY24Q4（iPhone16系列）數據，即TTM淨利潤114億美元，再取10年估值中樞17x PE，簡單粗暴計算估值大約1900億美元。但值得注意的是，高通估值最大制約因素：中國敞口與蘋果敞口。（FY24中國營收佔比46%，FY25H1蘋果營收佔比21%）
目前來看，FY25淨利潤113億美元，再取10年估值中樞17x PE，簡單粗暴計算估值大約1900億美元。
總的來説，高通本季度業績受手機銷量影響表現一般，持續高增長的汽車業務也將大幅放緩。在蘋果自研基帶進展加速情況下（下季度iPhone17系列發佈，但環比增長主要來自安卓，意味着蘋果份額丟失嚴重），留給高通填補蘋果收入缺口的時間可能只有一年。長期的話，可以關注高通在收購AlphaWave后數據中心方面進展，畢竟傳統手機、PC、汽車賽道沒太大空間。
