標普500展望：疲軟數據提高美聯儲降息預期，股市能否反彈？

　　文章作者：嘉盛集團資深策略師Fawad Razaqzada

　　美國股指已因亞馬遜財報發佈后股價大跌而承壓，就在周五下午倫敦收盤前，又因疲軟就業報告（以及稍晚發佈的ISM調查數據）拖累指數進一步下挫。

　　關鍵問題在於對股票投資者而言，不斷升溫的降息預期是能否蓋過對經濟增長的擔憂。除亞馬遜外，科技公司財報表現尚可。

　　鑑於關税水平高企，除就業數據之外的其他經濟指標也不算太差。誠然，估值問題可能會受到關注，但鑑於近期市場表現強勁，利空消息紛至沓來都不為所動，逢低買盤是否會再次入場？下周，除ISM服務業PMI指數外，幾乎沒有數據能引導市場情緒。不過仍有更多財報待公佈，若業績能繼續超預期，牛市行情有望再持續一段時間。現在就斷言標普500指數看漲行情已結束可能還為時過早。

　　疲軟就業數據推高9月降息概率

　　市場都在關注9月降息概率是否會因本次數據發佈而發生重大變化答案是肯定的——今日數據公佈后，這一概率升至75%。這主要得益於本月整體就業數據疲軟，尤其是上月數據的大幅下修。該報告無疑是一記警鍾。

　　7月非農就業人數僅為7.3萬人——遠低於預期的10.4萬人——而大幅下修前幾個月的數據才真正令人不安。6月數據從14.7萬人下調至1.4萬人。5月的數據從14.4萬人大幅削減至僅1.9萬人。意味着25.8萬個就業崗位「憑空消失」。這並非小波動——而是徹底的下滑。

　　現在所有目光都轉向美聯儲。儘管通脹仍偏高，但美聯儲肩負雙重使命包括就業——而這份數據明顯指向疲軟。鴿派正蠢蠢欲動。美聯儲理事沃勒和鮑曼本周已支持降息，並警告稱央行可能已落后於形勢。今日數據公佈后，更多官員可能會認同這一觀點。若9月5日公佈的下一份就業數據再不及預期，那麼降息幾乎是必然之事，即便關税暫時推高通脹，10月和12月繼續降息的概率也隨之上升。

　　結論是美國勞動力市場正迅速失去活力。除非數據很快意外向好，否則美聯儲可能別無選擇，只能降息，而且不止一次。在這種背景下，債券收益率應該會持續承壓，從而會對估值偏高的科技股形成支撐。

　　勞動力市場疲軟是否源於關税？

　　很難不將美國這一糟糕的數據與關税的影響聯繫起來。事實上，情況確實如此，尤其是就業放緩始於第二季度初，當時對等關税政策剛剛宣佈。企業預計高額關税擠壓利潤空間，或許會選擇暫緩招聘以控制成本。因此，美國勞動力市場正因關税擔憂而迅速失去活力。除非數據很快意外向好，否則美聯儲可能將被迫提前降息。在這種背景下，美元想恢復走勢將漫長且崎嶇，但對股市的影響……

　　標普500指數展望：技術分析及需關注的點位

　　從技術角度來看，儘管非農就業數據大幅下跌，標普500指數前景仍看漲。對美國市場要轉為戰術性看空，還需更多的看空價格走勢。截至周五撰稿時，標普500指數正在測試6210點上方的支撐位，此處之前曾引發一波反彈。指數確實跌破了6285點和6335點這兩個重要支撐位。這些點位現在可能會成為短期阻力位。若能相對較快地收復，則看漲。與此同時，如果拋售持續，下一個關鍵支撐位在6100點至6148點區間，即6月最終突破的前歷史高點。因此，儘管出現兩日大幅下跌，但技術偏向仍看漲。