【券商聚焦】中郵證券首予聖貝拉(02508)「買入」評級 看好其輕資產運營模式

金吾財訊 | 中郵證券研報指，聖貝拉(02508)發佈2025年中期盈利預告，預期於2025年上半年取得收入不低於人民幣4.48億元，同比增長將不低於25%；該集團受託管理的月子中心收入將不低於人民幣 7200 萬元(並不構成集團收入)，較2024 年同期增長將不低於 156%;及報告期的集團收入及集團受託管理的月子中心收入合計將不低於人民幣5.2億元，較2024年同期增長將不低於35%。該集團首次實現財務報表層面整體盈利。

該機構看好公司的輕資產運營模式，在前期供應鏈/數智化前置投入、品牌口碑積累、標準化管理的競爭優勢積累下，公司規模和市佔率的持續提升，規模效應下的淨利率提升。此外產后業務旨在解決行業痛點，未來增長值得期待。從經營節奏看，前兩年均是下半年開店多於上半年，且門店產出收入一般需要3-6個月，預計下半年利潤貢獻高於上半年。該機構預計2025-2027年收入預測至10.76/14.03/17.77億元，同比+34.73%/30.42%/26.65%，預計20252027年實現歸母淨利潤預測至3.15/4.06/4.78億元，同比+157.65%/28.75%/17.70%，由於公司上市前財務性損益較多，預計2025-2027年經調整淨利潤分別為1.22/1.96/2.67億元，同比+189.52%/61.58%/35.69%，首次覆蓋給予「買入」評級。