淨利潤暴跌59%！巴菲特承認「犯了一些錯」

　　當地時間8月2日，「股神」沃倫·巴菲特旗下的伯克希爾·哈撒韋公司（以下簡稱伯克希爾）在提交的監管文件中披露，公司對卡夫亨氏（Kraft Heinz）的投資進行了38億美元的鉅額減計，將其投資的賬面價值降至84億美元，較2017年年底的逾170億美元大幅下降。

　　對於巴菲特而言，此次減計可能是他輝煌投資生涯中一次罕見的重挫。伯克希爾在文件中明確，此次減計的部分原因是卡夫亨氏公允價值的持續下滑。

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　　「我們在投資上犯了一些錯誤」

　　關於對卡夫亨氏的投資，伯克希爾二季報顯示，公司派駐卡夫亨氏董事會的代表已於2025年5月19日辭任，導致公司獲取財務信息的時效性和完整性受限，目前僅能依賴卡夫亨氏公開披露的信息。次日（5月20日），卡夫亨氏宣佈正在評估可能提升股東價值的戰略交易，但強調不保證最終能達成交易或確定具體時間表。

　　伯克希爾表示，基於上述因素，結合當前的經濟環境及其他不確定性，公司判定該項投資賬面價值與公允價值之間的未實現虧損已構成非暫時性減值。因此，公司在第二季度確認了約50億美元的税前減值損失，作為卡夫亨氏收益權益的組成部分，此舉將該項投資的賬面價值調減至公允價值水平。

　　伯克希爾稱，由於公司獲取卡夫亨氏財務信息的時效性受限於其公開披露節奏，公司認為相關信息將無法及時納入當季合併財務報表。鑑於此，自2025年第二季度起，公司對卡夫亨氏投資的權益法覈算將採用滯后一季度的處理方式。截至2025年6月30日，公司對卡夫亨氏投資的賬面價值已低於按持股比例計算的股東權益份額。

　　巴菲特曾在2019年的媒體採訪中對卡夫亨氏的投資做了反思。巴菲特説：「企業始終在與零售商的博弈中掙扎。真正強大的品牌，即便是與沃爾瑪、Costco這類巨頭抗衡也毫不遜色，而弱勢品牌往往敗下陣來。卡夫亨氏可能在應對某些零售商時犯了錯。」

　　此外，巴菲特還表示：「我們在對卡夫亨氏的投資上犯了一些錯誤。我們對該公司業務的某些方面過於樂觀，沒有充分考慮行業競爭格局的變化以及成本控制等方面的挑戰。」

　　今年5月，巴菲特在伯克希爾年度股東大會上宣佈，他計劃在年底退休。同時，他將向公司董事會推薦非保險業務副董事長格雷格·阿貝爾在年底接任首席執行官（CEO）的職位。

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　　卡夫亨氏擬分拆或出售旗下品牌

　　據瞭解，卡夫亨氏由原H.J．亨氏公司和卡夫食品合併后成立，是全球最大的食品與飲料公司之一，旗下擁有亨氏番茄醬、亨氏沙拉醬、冷凍薯條等產品。2015年，巴菲特作為關鍵推手，促成了卡夫與亨氏的合併。然而，自合併以來，這家包裝食品巨頭的股價已累計下跌62%，而同期標普500指數則上漲了202%。

　　當前，卡夫亨氏正考慮對其業務進行重大拆分，計劃將旗下大部分雜貨業務剝離為獨立上市實體。據知情人士透露，此次拆分估值或達200億美元的雜貨業務部門，可能成為今年消費品行業最大規模交易，最快將於今年第三季度末或第四季度完成。

　　擬剝離資產包含多個美國超市標誌性品牌——奧斯卡梅爾肉類、Velveeta奶酪、果凍品牌Jell-O、麥斯威爾咖啡、紳士堅果、Lunchables方便餐及Capri Sun果汁飲料等。這些構成卡夫亨氏核心貨架穩定型加工食品矩陣的產品雖深植美國家庭，卻難以適應消費者日益青睞更新鮮、健康、少加工食品的潮流。

　　拆分后的存續公司將保留高增長及高端業務線，包括亨氏番茄醬、費城奶油奶酪及系列調味醬料，聚焦產品創新、清潔標籤配方改良與國際市場拓展。此舉呼應了食品行業主流趨勢——傳統巨頭正收縮戰線，集中資源發展具有全球吸引力的高利潤率品牌。

　　卡夫亨氏的最大股東伯克希爾現持有約27%的流通股。其投資始於2013年2月與巴西私募3G資本聯手以280億美元（含債務）收購亨氏公司的交易，創下當時食品行業最大杠杆收購紀錄。2015年，二者又將亨氏與卡夫食品集團合併，意圖通過協同效應實現成本節約。不過，截至2025年年中，伯克希爾所持股份較其賬面價值縮水約45億美元。近期，伯克希爾已減少在其董事會的參與度，釋放出淡出日常經營的信號。

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　　巴菲特就特朗普關税發出嚴厲警告

　　伯克希爾財報顯示，2025年第二季度，公司實現營收925.15億美元，上年同期為936.53億美元；歸屬於伯克希爾股東的淨收益為123.70億美元，上年同期為303.48億美元，淨利潤暴跌59%。

　　伯克希爾的運營利潤在第二季度同比下降4%，至111.6億美元。業績下滑主要受到保險承保業務下降的影響，而鐵路、能源、製造業、服務業和零售業務的利潤則均較去年同期有所增長。

　　財報顯示，巴菲特的現金儲備從3月底的3470億美元小幅下降至3441億美元（約合2.48萬億元人民幣），這是三年來首次減少。此前，由於巴菲特難以找到合適的投資機會，這筆「現金彈藥」持續攀升至歷史新高。

　　值得關注的是，巴菲特在財報中再次對美國總統特朗普的關税及其對旗下各業務的潛在影響發出嚴厲警告。

　　伯克希爾在財報中稱：「這些事件的變化速度，包括由國際貿易政策和關税發展引發的緊張局勢，在2025年上半年加快了步伐。這些事件的最終結果仍存在相當大的不確定性，很有可能會對我們大多數，甚至是所有運營業務，以及我們持有的股票投資產生不利影響，從而顯著影響我們的未來業績。」

　　（文章來源：中國商報）

責任編輯：石秀珍 SF183