大悦城地產擬29億港元私有化退市 大悦城三年累虧73億持續扭虧待檢

長江商報消息 在停牌近半個月后，大悦城地產有限公司（下稱「大悦城地產」，00207.HK）私有化大幕正式拉開。

7月31日晚間，大悦城控股集團股份有限公司（下稱「大悦城」，000031.SZ）披露，其控股子公司大悦城地產將通過協議安排回購股份，總金額約29.32億港元，並計劃在香港聯交所撤銷上市地位，結束其12年的港股上市歷程。

此次私有化舉動被視為大悦城在房地產行業深度調整期，聚焦長期價值，對整體戰略佈局進行的一次關鍵優化。

此舉將增厚對大悦城地產的權益，有利於提升大悦城的利潤表現。財報數據顯示，2022年—2024年，大悦城連續三年虧損，累計虧損73.25億元。據大悦城發佈的2025年半年度業績預告，報告期公司實現歸母淨利潤8000萬至1.2億元，較上年同期虧損3.64億元實現扭虧為盈。

計劃回購股份私有化退市

7月31日晚間，大悦城公告稱，公司控股子公司大悦城地產將通過協議安排方式回購股份並退市。交易對方為除大悦城和得茂以外的大悦城地產其他所有股東，每股計劃股份換取0.62港元現金，總計約29.32億港元。協議安排生效后，計劃股份將被註銷，大悦城地產申請撤銷在香港聯交所的上市地位。

股權結構方面，協議安排生效前，大悦城持股64.18%，得茂持股2.58%，計劃股東持股33.24%；生效后，大悦城持股比例將增至96.13%，得茂持股3.87%。這意味着，若私有化通過並落地，大悦城將幾乎全部控股大悦城地產。

大悦城地產在私有化原因中提及了公司股票流動性不足、融資能力有限的問題。近年來，在行業周期性發展的影響下，其市場表現呈現出階段性波動，流動性亦隨之承壓。公司股價自2018年5月以來一直在1港元以下徘徊，停牌前近一年日均成交額不到300萬港元。截至8月1日收盤，大悦城地產總市值約76.85億港元，市淨率為0.24。

大悦城地產表示，過去數年，公司股價一直較每股資產淨值折讓，整體流動性偏低，限制了公司從資本市場籌集資金的能力。鑑於市場環境充滿挑戰且複雜，公司的上市地位難以提供足夠的境外融資支持，在可預見的將來也不會有實質性改善。

對於控股股東大悦城而言，此次交易完成后，將增厚對大悦城地產的權益，有利於提升公司歸母淨利潤。

從財務數據來看，大悦城已連續三年虧損，2022年、2023年、2024年歸母淨利潤分別為虧損28.83億元、14.65億元、29.77億元，累計虧損73.25億元。若私有化完成，大悦城地產的收益將注入母公司報表，有望有效改善大悦城的財務狀況。

此前大悦城發佈2025年半年度業績預告，預計報告期實現歸母淨利潤8000萬至1.2億元，較上年同期虧損3.64億元實現扭虧為盈；扣非淨利潤預計為6200萬至1億元，同比大幅改善。

業內認為，大悦城地產私有化將成為大悦城扭轉局面的關鍵一步。不過，私有化退市后，仍需面對銷售去化、資產減值及債務管理等深層挑戰。對於大悦城來説，能否持續扭虧還有待時間檢驗。

增強協同效應化解同業競爭

在公告中，兩家公司均強調此次交易將「優化資源配置」「提高公司整體運營效率」，認為統一的上市平臺可以增強協同效應。

大悦城表示，本次交易是積極應對市場環境變化的戰略舉措，將顯著優化公司治理框架，整合組織架構與股權結構，增強對旗下資產的統籌配置能力，促進不同業務板塊及項目間資源優化配置，提升整體運營效率、市場競爭力，推動公司核心戰略發展目標的實現及高質量發展。

大悦城地產也認為，計劃生效后，公司從港交所退市，業務策略、重大投資及資本營運將不再受限於董事會或股東在股東大會上根據上市規則作出的批准，這將縮短決策周期，提高營運效率並降低相關成本。

除有望優化管理效率、縮短決策鏈條外，市場分析認為，在大悦城地產退市后，兩家公司之間存在的同業競爭問題將得到有效化解。

截至2024年末，大悦城整體已在全國佈局商業項目44個。2024年，公司建立起「投融建管退」平臺，併發行了成都大悦城商業REIT。為進一步提升公司商業管理專業能力、核心競爭力和品牌影響力，6月27日，大悦城發佈公告，將商業管理中心調整爲了商業事業部，這被外界普遍解讀為大悦城對商業地產業務的一次「進階」，通過優化內部架構，強化其在商業地產領域的競爭力。公佈此次調整后，大悦城地產於7月18日宣佈短暫停牌，表示以待刊發有關公司的內幕消息。

大悦城地產專注於在中國境內開發、經營、銷售、出租及管理綜合體和商業物業，以開發、經營和管理以大悦城為核心品牌的城市綜合體為主要業務方向，擁有北京、上海等一、二線核心城市的多個大悦城城市綜合體。

到2024年末，大悦城地產在全國24個城市，持有或管理共計32個大悦城、大悦匯及其他商業項目，以及北京中糧廣場、香港中糧大廈等樓宇物業，還有三亞亞龍灣瑞吉度假酒店、三亞美高梅度假酒店、北京華爾道夫酒店等頂級酒店品牌。

私有化后的大悦城地產，將擺脫短期市場波動干擾，更專注於提升其持有的32個大悦城、大悦匯和其他商業項目的運營質量與資產價值。大悦城則通過創建統一的上市平臺以增強協同效應，其中，商業地產、物業開發、酒店運營與管理輸出等核心板塊的協同潛力將得到充分釋放，實現跨資源最優配置，發揮「1+1>2」的聚合效應。

業內認為，將大悦城地產私有化，是大悦城在房地產行業深度調整期，對整體戰略佈局進行的一次關鍵優化。其核心目的在於，通過整合旗下地產業務資源，強化資產統籌配置能力，進而充分釋放多元業態之間的協同潛力，為企業長期發展注入新動能。

●長江商報記者 江楚雅