東陽光藥整體上市 研產銷一體化重塑醫藥龍頭價值

東陽光藥（06887.HK）即將於8月7日登陸港股，上市后，東陽光藥將自身研發能力與東陽光長江藥業（01558.HK）的全國銷售網絡深度整合，形成「研發-生產-銷售」閉環，加速全球化運營，有望推動公司價值重塑。

今年以來，依託政策支持、資本加碼與創新葯出海產業趨勢等動能驅動，創新葯板塊估值整體呈現明顯重估及價值釋放的現象，反映出市場對創新葯板塊的高度關注與信心修復，東陽光藥整合完成后，形成一體化格局，構成其核心價值重估的重要基礎。自東陽光藥首次申報港股上市申請至今，港股通資金持續增持，東陽光長江藥業今年自低點最高漲幅超過100%。

市場分析認為，當前東陽光藥商業化管線產品呈現可觀商業價值，形成東陽光藥基本盤。以可威為代表的抗感染兒科線、以丙肝為代表的新葯線、以糖尿病為代表的慢病線及仿藥集採和新零售線預計將帶來可觀的銷售業績。

同時，未來高潛力管線產品有望釋放巨大的商業價值，形成東陽光藥增量盤。據介紹，東陽光藥擁有豐富的高潛力創新葯產品管線：3款原研創新葯已上市，49款在研1類創新葯，其中1款即將上市，10款進入臨牀Ⅱ、Ⅲ期階段。同時，東陽光藥不乏明星單品：伊非尼酮是國產首個進入III期臨牀治療IPF的新葯、同時具有潛在拓展PF-ILD及肝纖維化等適應症的潛力，具有全球纖維化領域Best in class產品潛力；甘精胰島素注射液已在美國申請上市，東陽光藥有望成為首家豁免Ⅲ期臨牀試驗並在美國上市該藥的中國企業；門冬胰島素即將開展海外臨牀試驗。據瞭解，美國胰島素市場規模超100億美元，胰島素製劑有望成為東陽光藥出海大單品。此外，東陽光藥具備海外BD潛力的儲備項目多達數十個，其中多個具備超十億美元授權價值，未來隨着公司商業化產品管線持續拓展，有望釋放更大的商業價值。

分析人士指出，隨着8月7日上市鍾聲敲響，東陽光藥創新葯資產得以通過資本市場實現價值重估，依託東陽光藥一體化后整體優勢，以及創新葯產業東風加持，公司上市后估值有望快速躋身一線創新葯企業水平。