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【開源零售|周視角】7月抖音護膚韓束穩居第一,老鋪黃金新天地店開業

2025-08-03 23:31

(來源:澤鵬商業觀察)

7月抖音護膚韓束穩居第一,老鋪黃金新天地店盛大開業

7月抖音美粧與護膚賽道國貨品牌整體表現突出,榜單國產化趨勢持續加強。據青眼數據,國貨品牌在美容護膚板塊TOP20中佔據15席,TOP10中佔比達8席,較6月的11席進一步提升,其中韓束穩居第一,C咖由2024年第20名躍升至第7名,百雀羚則從2024年未上榜重回第15位。彩妝板塊國貨品牌表現亦亮眼。青眼數據顯示,國貨品牌在TOP20中佔據19席,毛戈平、花西子、方里等品牌穩定在榜單之列,卡姿蘭從2024年7月的第8名升至第2名,珂拉琪、瑪麗黛佳等國貨品牌從2024年未上榜進入第13、14名。其中氣墊類產品是帶動國貨品牌衝榜的核心品類,定粧粉餅和口紅類產品也貢獻突出。整體而言,抖音彩妝國貨表現較好,「抖品牌」憑藉爆品實現排名躍升。我們認為,國貨品牌產品優勢正逐步釋放,平臺勢能不斷積聚,有望在未來進一步擴大市場份額。此外,本周(8月2日)老鋪黃金上海新天地新店盛大開業,店內首發上新十字架2號吊墜產品,開店首日、次日均大排長隊,終端銷售呈現出旺盛的景氣度。

行業關鍵詞:抖音小時達、永輝超市、京東醫美、普麗妍、華恆生物

【抖音小時達】抖音超市將被合併至抖音小時達。 

【永輝超市】永輝超市擬定增募資不超過39.92億元。 

【京東醫美】京東自營醫美診所正式上線美團APP。

【普麗妍】普麗妍宣佈完成C輪融資。

【華恆生物】氨基酸龍頭華恆生物赴港IPO。

本周(7月28日-8月1日),商貿零售指數報收2213.32點,下跌2.22%,跑輸上證綜指(本周下跌0.94%)1.28個百分點,板塊表現在31個一級行業中位居第18位。零售各細分板塊中,本周專業連鎖板塊漲幅最大,2025年年初至今鍾錶珠寶板塊領跑。個股方面,本周茂業商業(+29.3%)、獅頭股份(+10.2%)、焦點科技(+7.8%)漲幅靠前。

投資建議:關注情緒消費主題下的高景氣賽道優質公司

投資主線一(黃金珠寶):關注具備差異化產品力和消費者深度洞察力的黃金珠寶品牌,重點推薦老鋪黃金、潮宏基等,受益標的曼卡龍菜百股份

投資主線四(醫美):關注具備差異化管線的醫美產品廠商,重點推薦愛美客、科笛-B等,受益標的錦波生物等。

風險提示:消費恢復不及預期、行業競爭加劇、政策風險等。

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7月抖音護膚韓束穩居第一,彩妝國貨表現亮眼

1.1、行業動態:7月抖音護膚韓束穩居第一,彩妝國貨表現亮眼

7月抖音美容護膚板塊韓束穩居第一,國貨護膚品牌整體表現突出。據青眼數據,國貨品牌在該板塊TOP20中佔據15席,其中TOP10佔比達到8席,較6月的11席進一步提升。具體來看,韓束穩居榜首,C咖由2024年的第20名躍升至第7名,百雀羚則從2024年未上榜重回第15位,並在年內多次進入榜單,國產化趨勢持續加強。我們認為,國貨品牌憑藉產品力不斷釋放優勢,疊加平臺流量效應持續積聚,有望在未來進一步擴大市場份額。

7月抖音彩妝板塊國貨品牌表現亮眼,氣墊類產品成為帶動衝榜核心產品。青眼數據顯示,國貨品牌在TOP20中佔據19席,毛戈平、花西子、方里等品牌穩居榜單,卡姿蘭從2024年7月的第8名升至第2名,珂拉琪、瑪麗黛佳此前未上榜的國貨品牌則進入第13、14名。從品類來看,氣墊產品為帶動國貨品牌衝榜的核心品類,卡姿蘭、毛戈平、瑪麗黛佳的氣墊均為各自GMV最高單品;同時定粧粉餅和口紅類產品也貢獻了可觀增量。頭部銷售額方面,2025年TOP3品牌GMV幾乎每月均突破1億元。整體而言,抖音彩妝板塊國貨表現較好,「抖品牌」憑藉爆品實現排名躍升。

1.2.1、潮宏基:2025Q1業績高增超預期,差異化產品提升品牌勢能

1.2.2、 珀萊雅:2025Q1歸母淨利潤+28.9%,系列新品佈局貢獻增長

2025Q1歸母淨利潤同比+28.9%,利潤表現超預期。公司發佈年報及一季報:2024年實現營收107.78億元(同比+21.0%,下同)、歸母淨利潤15.52億元(+30.0%);2025Q1實現營收23.59億元(+8.1%)、歸母淨利潤3.90億元(+28.9%),公司國貨美粧龍頭地位穩固,多系列新品頻出有望貢獻增量。

2024年主品牌表現穩健、洗護系列增勢較強,盈利水平提升。分品牌看,2024年珀萊雅實現營收85.81億元(+19.6%)突破80億大關,彩棠/OR/悦芙媞分別實現營收11.91/3.68/3.32億元,同比分別增長19.0%/71.1%/9.4%,OR增勢良好。分渠道看,線上/線下分別實現營收102.34億元(+23.7%)/5.32億元(-13.6%),線上延續高成長、線下營收承壓。分品類看,護膚類/美容彩妝類/洗護類營收分別為90.19/13.61/3.86億元,同比分別增長19.3%/22.0%/79.4%。盈利能力方面,2024年/2025Q1毛利率分別為71.4%(+1.5pct)/72.8%(+2.7pct),主要系毛利率更高的線上佔比提升所致。費用方面,銷售/管理/研發費用率2024年同比分別+3.3pct/-1.7pct/持平,2025Q1同比分別-1.2pct/-0.2pct/-0.3pct。

珀萊雅多賽道新品孵化加速,產品+運營+品牌全方位發力。產品:珀萊雅產品上新加速,2024年10月發佈光學瓶系列,添加獨家335原料;2025年3-4月陸續推出持粧夜氣墊(大毛孔肌定製)、超膜粉管(兼具修顏與防曬)、精修瓶、光學水乳等,雙抗精華升級美白特證版,實現「抗氧+美白」雙效協同,后續儲備有多款美白、底粧、醫美修復等系列新品待推。運營:公司2025年主動降低達播佔比提升投放效率,銷售費用率下行改善盈利水平。品牌:2月21日官宣劉亦菲為珀萊雅防曬全球代言人,4月15日公司官宣易烊千璽為珀萊雅品牌全球代言人,「強強聯手」開啟珀萊雅品牌營銷新篇章。

詳見開源零售2021年12月8日首次覆蓋報告《珀萊雅(603605.SH):大單品、多渠道邏輯檢驗,國貨美粧龍頭揚帆起航》和2025年4月26日信息更新報告《珀萊雅(603605.SH):2025Q1歸母淨利潤+28.9%,系列新品佈局貢獻增長》等。

1.2.3、老鋪黃金:2024年歸母淨利潤同比+253.9%,高端中式黃金龍頭揚帆出海

品牌破圈和渠道升級驅動業績高增長。公司發佈業績公告:2024年營收85.06億元(同比+167.5%,下同)、歸母淨利潤14.73億元(+253.9%);單2024H2營收49.85億元(+182.9%)、歸母淨利潤8.84億元(+302.7%)。此外擬每股派息6.35元。

品牌破圈、產品迭代、渠道升級,多維驅動公司同店收入高增長。品牌端:老鋪黃金品牌持續擴圈,憑藉在工藝、審美、文化主題方面的長期積累,以及對核心消費客羣偏好的深度理解,實現會員人數快速增長,截至2024年底忠誠會員數達35萬人。產品端:重視研發創新,董事長親自擔任研發總監,推動產品持續優化、推新、迭代,截至2024年底公司已創作出近2000項原創設計。渠道端:2024年公司線上業務快速成長,實現收入10.55億元,同比增長192.2%;線下方面,截至2024年底公司門店總數36家(新增7家、優化擴容4家)、入駐高端商場26個,平均單個商場收入3.28億元,實現在中國內地的單個商場平均收入、坪效在所有國際、國內珠寶品牌中排名第一。受益品牌影響力增強和高端商圈拓展、門店面積擴大,2024年公司同店收入同比增長121%。

國內店效提升+海外市場拓展,老鋪黃金致力打造「世界黃金第一品牌」。公司在持續優化國內店效同時,也堅定追求品牌國際化和市場全球化,致力於將老鋪黃金打造為具備強市場競爭力的「世界黃金第一品牌」。國內:通過店鋪擴容、區位優化及VIC客户運營,對標國際奢侈品,持續提升店效水平。海外:從新加坡等地頂級商圈起步,採取先華人市場、后西方市場策略,以金器等產品為特色,在海外消費客羣中建立老鋪黃金全品類高端黃金品牌的形象。

詳見開源零售2025年1月9日首次覆蓋報告《老鋪黃金(6181.HK):高端中式黃金執牛耳者,「高築牆、廣積糧、緩稱王」》和2025年4月6日信息更新報告《老鋪黃金(6181.HK):品牌破圈、渠道升級,高端中式黃金龍頭揚帆出海》等。

1.2.4、 毛戈平:2024年收入利潤增長超30%,高端品牌勢能持續向上

2024年公司收入利潤增長均超30%,高端品牌勢能持續向上。公司發佈業績公告:2024年的營業收入38.85億元(同比+34.6%,下同)、歸母淨利潤8.81億元(+32.8%),經調整年內利潤9.24億元(+39.2%),業績符合預期,護膚線與彩妝協同發展。

加強彩妝品牌心智,線上維持高速增長,費用率基本保持平穩。分業務看,2024年彩妝/護膚/化粧藝術培訓業務實現營收23.04/14.29/1.52億元,同比分別+42.0%/+23.2%/+45.8%,分別佔比59.3%/36.8%/3.9%。分渠道看,線上/線下渠道實現營收17.84/19.49億元,同比分別+51.2%/+21.6%。盈利能力方面,2024年公司毛利率84.4%(-0.4pct),其中彩粧/護膚/化粧藝術培訓業務毛利率分別為83.6%/87.2%/69.0%;銷售/管理/研發費用率為49.0%/6.9%/0.6%,同比分別+0.1pct/+0.2pct/-0.2pct,整體費用率保持平穩。

彩妝護膚協同發展,發力高端渠道利好同店,高端品牌形象持續深化。彩妝端,公司以彩妝為基本盤,均價持續提升(+6.4%),2024年光感無痕粉膏系列銷售超4億元(佔彩妝近20%),魚子氣墊、皮膚衣、空氣脣釉仍有較大發展潛力,此外「氣藴東方」香水系列上新,另儲備有多款香水待上市。護膚端,魚子面膜零售額超8億元(佔護膚近60%),魚子系列其他產品如魚子安瓶精華、魚子菁華水亦有放量空間,2025年初上新身體系列布局新品類。線下端,2024年自營及經銷專櫃分別為378/31個,線下復購率達34.9%(+2.1pct),持續開拓武漢SKP、成都SKP等超高端渠道,強化高端國粧定位並助於同店提升。線上端,2025年38大促毛戈平首次進入天貓美粧TOP20榜單,並登頂抖音彩妝香水榜單,線上通過加強營銷活動持續拓新客,老客線上復購率也持續增加,未來線上有望維持較快增速。

詳見開源零售2025年2月19日首次覆蓋報告《毛戈平(1318.HK):以粧為筆,繪東方氣韻、鑄大師傳奇》和2025年4月1日信息更新報告《毛戈平(1318.HK):2024年收入利潤增長超30%,高端品牌勢能持續向上》等。

1.2.5、 鉅子生物:2024年業績實現亮眼高增,大單品打造能力持續驗證

公司2024年歸母淨利潤同比+42.1%,重組膠原蛋白龍頭一路高歌。公司發佈業績公告:2024年實現營收55.39億元(同比+57.2%,下同)、歸母淨利潤20.62億元(+42.1%),經調整利潤21.52億元(+46.5%),業績增長強勁。

膠原棒勢能持續釋放,第二梯隊焦點和膠捲系列起勢迅速。分品類來看,2024年護膚品/敷料/保健食品實現營收43.02/12.18/0.18億元,同比分別+62.5%/+41.5%/+15.0%。分品牌看,可復美實現營收45.42億元(+62.9%),高增主要系明星單品膠原棒的穩健增長以及新品焦點面霜的成功推出,根據蟬媽媽和煉丹爐數據,2024年膠原棒GMV近24億元,銷售量529萬件,焦點面霜推出9個月實現線上2.77億元GMV;可麗金實現營收8.41億元(+36.3%),膠捲系列登上天貓、抖音多個榜單前列。分渠道看,直銷/經銷實現營收41.34/14.05億元,同比分別+70.8%/+27.3%。盈利能力方面,2024年公司毛利率為82.1%(-1.5pct),主要受產品成本上升和品類結構調整的影響;銷售/管理/研發費用率分別為36.3%/2.7%/1.9%,同比分別+3.2pct/持平/-0.2pct。

產品渠道研發多點發力,全渠道佈局成效顯著。產品端:可復美形成一大醫療器械繫列+四大功效護膚系列,明星單品膠原棒及焦點系列等新品表現優異,2024年618和雙11大促銷售分別+60%/+80%;可麗金強化抗老心智,大膜王、嘭嘭次拋放量,膠捲系列提速顯著,2024年618和雙11大促銷售分別+100%/+150%。渠道端:公司以線上+線下、專業+大眾的思路進行全渠道佈局。線下產品進入約1700家公立醫院、3000家俬立醫院和診所;線上根據平臺特性匹配差異化運營策略,實現全域渠道增長。研發端:推進III類醫療器械產品研發,獲骨修復材料註冊證及重組膠原蛋白填充劑優先審批。

詳見開源零售2023年6月28日首次覆蓋報告《鉅子生物(2367.HK):重組膠原蛋白領軍者,品牌勢能向上未來成長可期》和2025年3月28日信息更新報告《鉅子生物(2367.HK):2024年業績實現亮眼高增,大單品打造能力持續驗證》等。

1.2.6、上美股份:2024年歸母淨利潤+69.4%,國貨美粧龍頭多面開花

2024年歸母淨利潤+69.4%,公司多渠道、多品牌全面開花。公司發佈業績公告:2024年實現營收67.93億元(同比+62.1%,下同)、歸母淨利潤7.81億元(+69.4%),符合市場預期。

2024年主品牌韓束增勢較強,多渠道擴張推動銷售費用率提升。分品牌看,主品牌韓束實現營收55.91億元(+80.9%),線上GMV位列國貨美粧第二,增速位列頭部美粧第一,X肽面霜2024年雙十一期間銷售4000萬元;Newpage一頁/紅色小象/一葉子分別實現收入3.76億元(+146.3%)/3.76億元(+0.1%)/2.29億元(-35.7%)。分渠道看,線上/線下渠道收入分別為61.50(+71.4%)/5.78億元(+7.1%),線上貨架和興趣電商協同發展,線下穩健。盈利能力方面,2024年公司毛利率75.2%(+3.2pct),系產品結構變化帶動韓束毛利率提升所致;銷售/管理/研發費用率分別為58.1%/3.6%/2.6%,同比分別+4.7pct/-1.4pct/-0.4pct,線上競爭加劇疊加渠道擴張推動銷售費用率提升。

韓束6大BU協同發展,Newpage一頁勢頭較猛,新品牌預計儘快面世。韓束:主品牌韓束「聚焦+裂變」打法逐漸成型,建立6大BU協同發展,爆品蠻腰套盒勢能延續,抖音端自播和商品卡發力,預計有助於改善利潤;天貓端推出X肽、次拋等新品攻克大單品打法,此外男士護膚、彩妝、洗護和身體護理多品類佈局,目前新品均起量迅速,大單品與新品類貢獻二級增長。Newpage一頁:聚焦大單品策略,以安心霜為切入點拓展中大童以及青少年線,目標成為嬰童全年齡功效護膚品牌,低基數下空間較大。其他品牌:青蒿油敏感肌品牌安敏優起量較快,紅色小象通過「美+護」戰略扭虧向好;此外,公司計劃儘快推出嬰童護理品牌面包超人以及與化粧師春楠共同設立的彩妝品牌NANbeauty。

詳見開源零售2024年10月6日首次覆蓋報告《上美股份(2145.HK):主品牌韓束勢能強勁,產品+渠道+品牌多維成長》和2025年3月25日信息更新報告《上美股份(2145.HK):2024年歸母淨利潤+69.4%,國貨美粧龍頭多面開花》

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零售行業動態追蹤

2.1、 行業關鍵詞:抖音小時達、永輝超市、京東醫美、普麗妍、華恆生物等

【歐萊美】歐萊美旗下家用激光美容儀獲批上市

7月28日消息,歐萊美申報註冊的「半導體激光治療儀」獲批上市,註冊編號為蘇械注準20252091464。產品由手持式主機和充電線組成,用於治療眼周細小皺紋。產品通過儀器發出的點陣激光在皮膚真皮層產生均勻的微熱損傷區,從而刺激皮膚進行膠原蛋白自我修復,達到緊膚、嫩膚及減輕皮膚皺紋的效果。(來源:醫美行業觀察公眾號)

【抖音小時達】抖音超市將被合併至抖音小時達

7月29日消息,抖音超市將被合併至抖音小時達,以提升即時零售業務效能,以小時達為首的即時零售重回重心。2024年小時達的招商與城市擴張經歷幾個月暫停狀態后開始加快速度,從個位數增至四十多個城市。(來源:億邦動力公眾號)

【永輝超市】永輝超市擬定增募資不超過39.92億元

7月30日消息,永輝超市公告擬向不超過35名特定對象發行A股股票,募集資金總額不超過39.92億元。其中,門店升級改造項目擬使用募集資金32.13億元,物流倉儲升級改造項目擬使用募集資金3.09億元,補充流動資金或償還銀行貸款擬使用募集資金4.7億元。(來源:職業零售網公眾號)

【七鮮小廚】京東七鮮小廚首店上線一周,日均訂單1000+

7月30日消息,京東發佈消息七鮮小廚已收到超過6.6萬份報名信息。七鮮小廚首店上線一周,日均訂單1000+,復購率高於行業220%,帶動商圈訂單增長12%。七鮮小廚定位「品質餐飲合營製作平臺」,是京東以供應鏈創新推動餐飲外賣行業健康發展的重要實踐。(來源:職業零售網公眾號)

【微信小店】微信小店正式上線國補

7月30日消息,微信小店上線「政府補貼」活動,支持用户通過「支付立減」的方式使用政府補貼資金。商家可報名通過平臺參與活動。 2025年以來,平臺先后推出「0元購」免單活動和平臺現金券,由平臺出資加速補貼用户。目前小店還尚未有政府補貼的產品標識,多數商家還在接入中。(來源:億邦動力公眾號)

【京東醫美】京東自營醫美診所正式上線美團APP

7月30日消息,京東自營醫美診所正式於美團APP客户端渠道上線,並加入美團補貼,為京東與美團在醫美領域的首次合作。京東自營醫美診所在美團APP上顯示的店名為「京東自營美容皮膚科(亦莊店)」。目前該店部分產品套餐在美團APP上的售價低於京東APP上的自營價格。(來源:億邦動力公眾號)

【普麗妍】普麗妍宣佈完成C輪融資

7月31日消息,普麗妍宣佈完成近5000萬美元C輪融資,融資由未來資產資本(中國)領投,老股東雅惠投資、華泰紫金追加投資,啟峰資本擔任獨家財務顧問。公司專注醫用高分子材料和生物組織工程領域的高新技術,產品包含童顏針為代表的一系列再生醫美產品。(來源:普麗妍公眾號)

【華恆生物】氨基酸龍頭華恆生物赴港IPO

7月31日消息,華恆生物發佈公告,宣佈公司正在籌劃發行境外股份(H 股)並在香港聯交所上市事宜。華恆生物成立於2005年,2021年4月登陸科創板。公司以合成生物技術為核心,主營氨基酸、維生素及生物基新材料單體的研發、生產與銷售,已發展成為國內氨基酸龍頭企業,營收規模2024年達21.78億元。(來源:青眼號外公眾號)

【校園mini倉】美團籌備校園mini倉項目,佈局校園即時零售

8月1日消息,美團正在籌備針對大學校園場景的即時零售新項目——「校園mini倉」,在校園內或周邊設立小型閃電倉,覆蓋零食、飲料、文具、日用品等高頻需求,實現「即時下單、快速送達」。美團要求合作商家配備專職管理和配送團隊,優先選擇具備校方資源或校園運營經驗者。(來源:億邦動力公眾號)

2.2、大事提醒:關注多家公司中報披露等 

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零售行情回顧

本周(7月28日-8月1日)A股下跌,零售行業指數下跌2.22%。上證綜指報收3559.95點,周累計下跌0.94%;深證成指報收10991.32點,周下跌1.58%;本周全部31個一級行業中,表現排名前三位的分別為醫藥生物、通信和傳媒。零售行業指數(參照商貿零售指數)本周報收2213.32點,周跌幅為2.22%,在所有一級行業中位列第18位。2025年年初至今,零售行業指數下跌1.14%,表現弱於大盤(2025年年初至今上證綜指累計上漲6.21%)。

零售各細分板塊中,專業連鎖板塊本周漲幅最大;2025年年初至今,鍾錶珠寶板塊漲幅最大。在零售行業各主要細分板塊(我們依據二級行業分類,選擇較有代表性的超市、百貨、多業態零售、專業連鎖、商業物業經營、互聯網電商、鍾錶珠寶和品牌化粧品8個細分板塊)中,本周1個子板塊上漲,其中專業連鎖板塊漲幅最大,周漲幅為0.04%;2025年全年來看,鍾錶珠寶板塊年初至今累計漲幅為25.38%,在零售行業各細分板塊中領跑。

個股方面,本周茂業商業、獅頭股份、焦點科技漲幅靠前。本周零售行業主要87家上市公司(參照一級行業指數成分,剔除少量主業已發生變化公司)中,合計有21家公司上漲、66家公司下跌。其中,本周個股漲幅排名前三位分別是茂業商業、獅頭股份、焦點科技,周漲幅分別為29.3%、10.2%和7.8%。本周跌幅靠前公司為浙江東日武商集團美凱龍

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