130只ETF 一周匯總，「技術慢牛」降級后有三大期待點！

（來源：木魚ETF）

上周調整之后，技術性的「趨勢慢牛」結束了。

趨勢指數6點以上的主題，只剩2個。接下來，迴歸機構所説的「震盪慢牛」，等待技術到位或新的領漲熱點出現。

對於「怎麼辦」的問題，我們昨天先聊了我《港股跌了怎麼辦？兩種投法差異巨大！》，接下來延伸分析，覆蓋130只主流ETF。木魚ETF原創分享，長篇硬核文請雙擊頁面支持！

上周主要以下幾個因素影響市場情緒：

1、重要會議結束，「政策出盡」，「穩增長」主題大跌；

2、數據顯示，經濟復甦仍在路上；

3、外貿方面，仍有複雜性；

4、美國9月降息落空，非農大跌影響全球經濟預期。

不光是A股港股，全球市場都有一個短期的波動，尤其對等關税和降息落空影響面較大。

看下資金數據。 

ETF一周申贖數據方面，港股科技、互聯網、非銀金融系、創新葯等繼續領先市場，黃金、消費、化工、紅利等也有一定增持，而寬基、科創、光伏、半導體整體流出。

本輪行情就是機構情緒帶動的局部牛，和全面行情相差很大，主題有此分化正常。可科創、半導體逢高減倉，表明科技情緒沒起來。

融資數據，債券類、銀行等快速反彈，表明市場風險偏好下行，港股主題依然是融資偏好的主要方向但同時也有一些主題流出，沒那麼強了；而科創、半導體、證券等人氣主題大幅贖回，人氣下行味道來了。

接下來看下主題總結、匯總，再加小小預期。

寬基上周平均下跌1.39%，中證A50在前一周領漲之后本周領跌，而中證1000、2000等波動不大，表明本周調整也是機構情緒帶動的。

在資金面上也沒有亮點，主要寬基總體持續減持，只有上證50上周五獲得數億增持。

如果接下來機構行情走弱，那麼越小越微的寬基受影響越小，甚至北證50這種機構行情完全踏空的品種，也有可能被遊資殺過去炒炒垃圾。

兩創方面總體衝高回落，而平均市值更小的科創100、綜指、200等表現相對抗跌，表明散户纔是市場真正想做多的，但周五借AI大勢啟動人氣失敗了，接下來還是謹慎為重了。

我們上周后半段，對科創是有一定期待的，主要也是看散户人氣能不能成牛。周五小科創綜指還有一定的人氣慣性，但成交額已經大幅減弱。

創業板則在CPO龍頭股走弱情況下進入調整，從上圖可知這波創業板的行情， 70%是英偉達共振CPO的效果，加上港股機構情緒的外溢。

機構對於抱團易中天也形成了很強的共識，不過短期美股和英偉達高位回落，也會帶來回調壓力。

大消費上周調整超過2%，農業養殖周中曾經一度發力，而消費之低迷連恆生消費也無法逆勢而行，可見有多難了。

消費對政策敏感，接下來一段時間除了位置夠低之外，暫時看不到反彈邏輯。雖然一直説要「發力服務消費」，旅遊也漲不動，有點難受了。

大金融方面，香港證券一周調整5.5%領跌，銀行再度被抱團避險又成了最安全的方向了。所以，都叫金融，但A股的銀行和別人是反着來的，這是一種浮躁、無奈的投機。

問香港證券的朋友很多，我們分析過它就是一個大帆船，順風更順逆風更逆。港股短期調整，它確實壓力加碼。

不過資金面上，無論申贖還是融資在周五繼續上行，接下來應還有反覆，但高位博弈很難，反抽不出高度來，逢高控制下倉位更好。

綜合大金融尤其是港股非銀、國內券商，長投邏輯繼續成立，只是位置不低加倉定投的話仍然不算經濟。

軍工上周反覆活躍，但大勢現在容錯率低了，不宜擴大偏好。

新能源汽車是機構品種，上周大跌反饋情緒。

光伏周五盤中有個利好，反擊了一下，因此是反覆活躍的預期，需要后續政策、行業利好來維持預期。

機器人我們説過幾次，有利好不反饋就表明，現在市場人氣是弱的，兑現率低。

半導體上周有機會，畢竟英偉達都被約談了，然后周五的走法表明，博弈心態壓倒了行業利好，就不要隨便情懷了。

5G、通信、創業板人工智能都是跟着CPO、液冷機構抱團走起的，高位主題需謹慎，主要防着跟英偉達調整，抱團是雙刃劍。

國產AI呢？沒有爆款應用，打不開情緒和價值高度。

所以這個方向主要期待下人氣，下周預期還有資金試探，但由於情緒起不來，小打小鬧也不容易安全離場。

上周最難跌的，還是港股醫藥，無論機構還是散户痴心不改。但外資風險偏好短期回落，博弈難度加大了。

行業是景氣的，BD大單也隨時會有新的，但馬上要發中報了，波動會加大，這個就不好預期了。

而A股醫藥總體也比較堅強，中藥還有一定補漲。看下成分股表現，白馬屬性的白藥、片仔癀表現不佳，而表現拔尖的眾生藥業其實不算純正中藥。

中藥應該説不擁擠吧，也有一定避險屬性。

周期主題，上周隨着「穩增長」方向一起被重砸了。

不過「反內卷」是重量級戰略，加之黃金大漲，下周有企穩預期。但由於「慢牛」提供的保護通道沒了，逢高控倉、降低成本始終是理性選擇。

有利好出來時，可以做T，但不能追漲。

基建、地產回落，份額大幅降低，水電退潮的有點快，等技術企穩再考慮后續。

策略主題方面集體調整，特別是中石化業績大跌引起波動，在周五殺傷力較大。雖然銀行有可能成為短期避險方向，但由於紅利中的能源、資源主題短期處於調整，總體依然是下行通道。

海外方面有波動，以上統計尚未算進周五市場調整帶來的回調，因此上周也是全軍覆沒的狀態。

周五晚上美國非農數據意外大跌，經濟衰退的擔憂壓倒了10月降息的利好，因為一旦衰退就成慣性了。

這個會影響外資風險偏好，所以短期全球又成了逆風，老美的數字遊戲也搞不清真假了。

遊戲傳媒既有影視文化的概念（上周《南京照相館》），還有IP經濟、AI應用端的屬性，上周有補漲需求，尾盤一個拉昇算是保住了紅盤，但仍然是小打小鬧，慢慢來了。

港股科技主題，我們多次分析指出，其並無行業景氣邏輯，主要跟着外資風險偏好走。那麼很現實的問題，上周外資情緒回落了，所以就跌了。

但是長線邏輯不變，所以依然有大量資金逢低申購佈局，邏輯是暢通的。而且技術角度也基本到位，低吸資金踴躍，不必恐慌。

科技成分中最拖后腿的，還是港股汽車，比亞迪卷不説，理想發個新車搞砸了。

除了關注外部環境影響的外資風險偏好之外，就是要等中報了。就如同一艘大船在萬里航線上，也需要不斷更新航向一樣。如果中報積極，市場長投的信心更足。

財報關注的重中之重，是AI帶來的業務增長，比如阿里雲營收增長，微軟的34%已經到位了。

技術角度的整體慢牛沒了，短期主動投資的容錯率大幅降低，利好兑現也難了。不過還有三大期待點，有望隨時重燃市場人氣：

1、新政策供給，比如事關反內卷大業的《工信部十大行業增長措施》的發佈，再次激活本輪領漲品種；

2、中報重估行業景氣度，CPO、消費電子、稀土之后，再找新熱點，或是港股科技龍頭重新啟動；

3、外部環境、經貿關係改善等提升機構情緒。

從「技術慢牛」到「震盪慢牛」，肯定是不舒適了。而政策發力和行業景氣方向，有更大可能性跨越周期，短期則需要注意博弈更難了。

消息面明日早報再聊，木魚ETF原創分享！