德信服務時隔兩年折價拿下莫干山酒店

觀點網 7月31日，德信服務公告表示，旗下兩家全資附屬公司與德清常卓企業管理有限公司（簡稱「德清常卓」）簽訂了一份股權轉讓協議。

根據協議，德清常卓同意出售德清莫干山瑞璟置業有限公司（以下簡稱「莫干山瑞璟置業」）100%股權予德信服務旗下公司，總代價為7800萬元。

德信服務此次收購的資金部分來源於公司全球發售所得款項淨額中尚未動用的8240萬港元（約人民幣7500萬元），剩余約300萬元將由內部資源支付。

資料顯示，莫干山瑞璟置業所持有的主要資產為莫干山雲谷德信開元名庭酒店，因此德信服務的主要目標其實是該酒店。

時隔兩年，德信服務又一次出手「買」下了這間位於莫干山的酒店。

波折的交易

莫干山位於長江三角洲中心位置，地處浙江省德清縣境內，是有名的國家級風景名勝區。

相傳2000多年前，吳王闔閭命干將、莫邪夫婦在三個月內鑄成兩支寶劍。然而鐵水在爐中沸騰卻不凝聚，莫邪為鑄劍捨身跳入爐中，殉祭爐神，鐵水才凝固，最終鑄成雄名干將、雌名莫邪的兩把寶劍。后來，干將、莫邪夫婦鑄劍的地方便被命名為莫干山。

到了現代，莫干山被打造成景區，總面積58平方公里，以修竹、山泉、別墅稱秀於江南，有着「江南第一山」的美譽。數據顯示，今年五一期間，莫干山景區接待遊客5.1萬人次，同比增長22.89%。

德信服務此次收購而來的莫干山雲谷德信開元名庭酒店正位於該景區之內。

資料顯示，該酒店位於湖州德清縣莫干山鎮三莫線66號，地盤面積及總建築面積分別約為1.78萬平方米及3.20萬平方米。酒店共4層的樓宇（包括1層地下室），提供合計190間客房，其中有3家餐廳、一個酒吧以及一系列設施（包括一個無柱舞廳、若干間會議室、一個室內游泳池、家庭聚會及健身房）。

實際上，在差不多兩年前，德信服務就收購過一次這家酒店，且當時的收購金額比現在更高，不過交易的對象不一樣。

2023年8月23日，德信服務公告宣佈，公司擬以9000萬元價格收購上述酒店的擁有者莫干山瑞璟置業100%股權，賣方為德信中國間接全資附屬公司德清莫干山德信影視城開發有限公司，因此此次交易被市場詬病為輸血母公司。

不過，當時雙方並未能成功完成交易，雖然已經簽訂了協議，但交易的推進仍需獲得各自股東會的許可。

2024年3月13日，德信服務方面舉行了股東大會，就關聯交易的議案投票獲得了100%通過支持。

問題出在德信中國方面。按照原定計劃，德信中國擬於2024年6月12日召開股東大會並審議上述股權轉讓交易事項。但就在召開的前一天，6月11日，德信中國被香港高等法院頒令清盤。鑑於清盤令，該公司股東大會也被迫取消。

先決條件無法達成，德信服務與德信中國的這一次關聯交易自然也無法進行下去。

后來，德信中國選擇違背協議，將莫干山瑞璟置業100%股權資產出讓予其他人。根據德信服務最新公告，德信中國當初應該是賣給了德清常卓，也就是這一次與德信服務交易的賣方。

這一次的交易同樣也有先決條件，如無意外的話，莫干山雲谷德信開元名庭酒店在兜兜轉轉間，最終還是落入德信服務囊中，且對比於兩年前，所花費的價格要少了1200萬元。

僅從收購價來看，德信服務撿了個大便宜。不過，事實真的如此嗎？

「獨立第三方」

從數據來看，德信服務這次收購算不上是一個很好的交易。

於2025年5月31日，莫干山雲谷德信開元名庭酒店的評估金額約為2.362億元，而兩年前，該酒店的估值約為2.614億元。

除了酒店資產估值打折外，持有這家酒店的莫干山瑞璟置業，近年來發展也難掩頹勢。

自酒店於2021年8月開業以來，莫干山瑞璟置業這些年累計收益約為1711萬元，虧損累計高達8137.4萬元，而且該公司截止目前的總負債金額達1.58億元。

德信服務本身的情況也有些不容樂觀，2024年該公司營業收入約為9.33億元，同比下降2.32%；年內淨利潤約3847.30萬元，同比下降37.71%；年末公司現金規模約2.02億元。公司這次的收購金額已超過去年利潤額，並超過現金規模的三分之一。

雖然德信服務旗下有增值服務板塊業務，但花費如此大代價將一個並非很好的標的買下，所圖為何？答案或許就藏在賣方人員的身份中。

據股權穿透，賣方德清常卓由何珊珊、寧波源平企業管理諮詢有限公司（簡稱「寧波源平」）各持股50%；寧波源平則由陳曉飛持股100%。

在德信服務披露的公告中，是這樣介紹賣方的：「據董事作出一切合理查德詢后所知、所悉及所信，德清常卓、何珊珊及寧波源平企業管理諮詢有限公司均為獨立於本公司及其關連人士的第三方。」

交易方的關係是否真如公告所言呢？

德信集團創始人胡一平出生於浙江德清縣，即莫干山所在地，因此他對莫干山有着特別的感情，很難想象他會把與莫干山有關資產出售給一個陌生的第三方。

實際上，何珊珊與德信集團的關係並不一般。

2021年8月，德信地產曾通過全資子公司成都信棠企業管理有限公司（簡稱「成都信棠」），與美的置業一起合作成都東樾玖苑項目；一年后，德信地產選擇退出該項目。在退出項目前，德信地產就已經將項目公司成都信棠全部股權提前轉讓給了兩個自然人，其中一人正是何珊珊。

2021年12月21日，德信服務曾向供應商德清達康企業管理有限公司提供過一筆412.15萬元的借款，當時何珊珊手上持有德清達康企業管理有限公司50%股權。

另據股權穿透，陳曉飛與德信地產集團之間同樣有關聯，由他100%持股的寧波源平工商信息中，所登記電話與郵箱均被德信地產集團曾經使用過。

從種種線索來看，何珊珊、陳曉飛與德信之間明顯存在關係。

因此可以推測，當初德信中國未能成功將莫干山雲谷德信開元名庭酒店出讓予德信服務，於是只好先賣給信得過的合作伙伴，再由合作伙伴將該部分資產轉讓到德信服務名下。

時隔兩年，德信服務還是完成了這一出「曲線救母」的交易。