特朗普關税令瑞士投資者震驚，等待周一市場開盤

　　在美國總統唐納德・特朗普對瑞士徵收 39% 的懲罰性出口關税（全球最高水平之一）后，瑞士股票市場投資者正為周一市場重新開盤做準備。

　　特朗普宣佈關税的當天恰逢瑞士國慶節，這意味着市場的任何反應要到周一交易恢復后纔會顯現。儘管特朗普此次新關税舉措未改變對美國許多貿易伙伴的基準税率，但加拿大和瑞士等部分國家卻遭遇了大幅提高的關税。

　　瑞士以豪華手錶、優質巧克力和銀行業巨頭聞名，是美國最大的貿易伙伴之一。去年，瑞士對美出口商品超過 600 億美元，涵蓋藥品、醫療設備乃至奈斯派索咖啡等各類產品。因此，即便部分投資者仍寄望這只是特朗普的談判策略之一，39% 的關税税率仍可能在周一引發市場動盪。

　　「顯然，瑞士市場的第一反應將是負面的，」 安聯投資歐洲股票價值策略主管安德烈亞斯・沃索爾表示，「但隨后注意力會轉向談判。特朗普發佈這一公告是想引發反應，而非真的要徵收這一水平的關税。」

　　瑞士股票市場因防禦性資產佔比高而落后於歐洲指數 ——2025 年該指數僅上漲 2%

　　注：瑞士市場指數尚未反映對最新關税的反應，因瑞士市場上周五休市

　　上周五，數只在美上市的瑞士股票下跌。瑞士最大銀行瑞銀集團股價下跌 1.8%，電腦硬件製造商羅技國際下跌 3.5%。歷峰集團（旗下擁有卡地亞、克洛伊、梵克雅寶等奢侈品牌）的美國存託憑證下跌 2.5%。瑞士鍾錶集團在倫敦交易中暴跌 6.8%。

　　更令人難受的是，瑞士的歐盟夥伴國成功將關税税率確定為 15%。瑞銀全球財富管理首席投資辦公室的丹尼爾・卡爾特等人在上周五的報告中指出，這給瑞士帶來了 「競爭劣勢」。

　　報告作者們強調，去年美國佔瑞士商品出口的 19%。他們的基本預期是，美瑞兩國將達成與歐盟類似的關税協議。但即便如此，他們表示，相較於 「解放日」 之前，15% 的關税税率仍相當高，而美元對瑞士法郎的貶值更是讓瑞士出口商的處境雪上加霜。

　　對德國貝倫貝格銀行首席經濟學家霍爾格・施米丁而言，這一切都是談判的前奏。

　　他表示：「起初這會給瑞士市場帶來巨大沖擊，但這一税率過高，更多是啟動嚴肅談判的策略，而非最終税率，最終税率可能會更接近針對歐盟的水平。」

　　與此同時，諾華和羅氏等製藥巨頭正面臨額外壓力 —— 特朗普上周向 17 家制藥商致信，要求降低藥品價格。美國和歐洲的同行企業股價起初都因此消息出現下跌。

　　「在關税策略之外，特朗普現在又對美國市場上銷售的品牌藥價格發起全面打擊，」 奧多貝格銀行瑞士投資辦公室負責人阿瑟・尤魯斯寫道，「特朗普正對瑞士製藥巨頭施加前所未有的降價壓力。」

　　今年以來，瑞士市場指數的表現落后於斯托克 600 指數，部分原因是其防禦性股票佔比高，而周期性股票佔比低。周一，瑞士指數可能會對歐洲同行的走勢做出延迟反應 —— 上周五斯托克 600 指數暴跌 1.9%，創 4 月以來最差單日表現，法國 CAC40、德國 DAX 和意大利富時 MIB 指數均下跌超過 2.5%。

　　「很難説這是最終決定，還是談判策略，」 瑞士百達集團高級分析師伊佩克・奧茲卡爾德什卡表示，「此類關税將給瑞士出口商帶來額外壓力，並導致瑞士市場指數與主要同行的差距進一步擴大。」

　　其他市場參與者的觀點如下：

　　KBC 環球證券全球股票主管安德里亞・加貝隆：

　　「這實際上打擊到了他們的核心行業 —— 製藥、鍾錶、巧克力、食品。所有這些行業早已受到原材料價格飆升的衝擊，現在又遭遇此事。因此，對瑞士企業而言，各種不利因素似乎都湊到了一起。問題是他們面臨 39% 的關税，此外，作為瑞士出口前三的製藥行業，我們還要看其后續情況如何。」

　　IG 集團首席市場分析師克里斯・博尚：

　　「對瑞士進口商品徵收的高關税意味着投資者會先拋售，再問原因。毫無疑問，瑞士方面會火速趕往華盛頓爭取達成協議，以降低關税水平，但就目前而言，該指數確實面臨困境。」

　　拉思本斯投資管理公司醫療分析師奧茲 ge・布林克沃思就藥品定價要求表示：

　　「這些提案的範圍相對較窄，涵蓋醫療補助產品（對大多數大型製藥公司而言，這類產品的銷售額佔比僅為個位數）和新上市藥品。其實施過程也並非易事，國會已對醫療補助價格提出反對，而且美國政府對其他國家藥品價格的影響力可能有限。儘管如此，這些因素並不能阻止定價改革的持續威脅進一步打擊製藥和生命科學行業的市場情緒。」