華福證券-家用電器行業周觀點：「反內卷」投流税&育兒補貼政策相關投資機會-250803

　　炒股就看金麒麟分析師研報，權威，專業，及時，全面，助您挖掘潛力主題機會！

（來源：研報虎）

投資要點：

「反內卷」投流税&育兒補貼政策相關投資機會

　　「投流税」出臺，關注清潔電器、寵物食品、廚房小家電等競爭格局和盈利改善機會：《〈中華人民共和國廣告法〉適用問題執法指南(一)》規定從10月1日開始，企業產生的投流費用被歸為廣告費和業務宣傳費，其税前扣除額度不得超出年度營業收入的15%，超出的部分則按規定計徵企業所得税。建議關注清潔電器、寵物食品、廚房小家電等板塊競爭格局和盈利能力的改善。

　　育兒補貼政策方案公佈，關注母嬰板塊投資機會：從2025年1月1日起，新生兒每年均可領取3600元補貼，直至年滿3周歲。本次育兒補貼將有助於降低家庭生育成本，尤其對於低線城市和農村地區的出生人口有一定的拉動作用，關注母嬰食品和用品的投資機會。

行情數據

　　本周家電板塊漲跌幅-2.3%，其中白電/黑電/小家電/廚電板塊漲跌幅分別-2.6%/-1.6%/-0.4%/-3.2%。原材料價格方面，LME銅、LME鋁環比上周分別-1.46%、-1.04%。

　　本周紡織服裝板塊漲跌幅-2.14%，其中紡織製造漲跌幅-2.74%，服裝家紡漲跌幅-1.32%。本周328級棉現貨15,260元/噸(-1.86%)，美棉CotlookA77.95美分/磅(-0.95%)，內外棉價差942元/噸(-11.13%)。

投資建議

　　政策支持下內需有望迎來複蘇，建議關注以下方向：1)大家電預計繼續受益以舊換新，建議關注美的集團、海爾智家、格力電器、海信家電、TCL電子、海信視像；2)寵物作為抗經濟周期賽道有望持續景氣，建議關注乖寶寵物、中寵股份、佩蒂股份；3)小家電和品牌服飾受消費疲軟影響較大，低基數下需求有望回暖，建議關注小家電龍頭小熊電器、飛科電器、蘇泊爾、新寶股份，紡服龍頭安踏體育、李寧、361度、波司登、報喜鳥、海瀾之家。4)新國標&以舊換新&格局優化，電動兩輪車內銷改善確定性強，建議關注九號公司、雅迪控股、愛瑪科技。

　　出海仍是長期主題，建議關注以下方向：1)清潔電器龍頭在全球產品力領先，並受益於滲透率提升，建議關注石頭科技、科沃斯；2)大家電龍頭持續推動品牌轉型，憑藉規模及效率優勢在全球持續獲取份額，建議關注海爾智家、美的集團、海信家電、TCL電子、海信視像；3)摩托車品牌出海仍處於早期，海外市場份額提升空間較大，建議關注春風動力、隆鑫通用、錢江摩托；4)工具品類作為地產后周期品種，有望受益於美聯儲降息背景下地產回暖帶來的潛在彈性，建議關注巨星科技、創科實業、歐聖電氣。

　　全球製造業重構下中國製造優勢仍顯著，建議關注：1)中國大家電、吸塵器、工具代工全球份額領先，全球產能佈局逐步完善，建議關注美的集團、海爾智家、海信家電、德昌股份、巨星科技；2)紡服制造龍頭與優質品牌客户合作緊密，持續海外擴產，在不確定的貿易環境更具優勢，建議關注華利集團、開潤股份、偉星股份、申洲國際。

風險提示

　　原材料漲價；需求不及預期；匯率波動等。