民生證券-汽車行業新勢力系列點評二十一：7月車市平穩運行，新勢力銷量維持穩定-250802

（來源：研報虎）

事件概述:

2025年7月重點新能源車企交付量發佈，據各公司披露數據：

零跑50,129輛，同比+126.9%，環比+4.4%；

問界40,753輛，同比-1.9%，環比-8.8%；

小鵬36,717輛，同比+229.4%，環比+6.1%；

理想30,731輛，同比-39.7%，環比-15.3%；

蔚來27,017輛，同比+31.8%，環比+8.4%；

埃安26,557輛，同比-24.6%，環比-4.6%；

極氪16,977輛，同比+8.4%，環比+1.6%；

小米超30,000輛。

7月車市平穩運行行業競爭格局優化

　　7月車市平穩運行，行業競爭格局優化。乘聯會初步推算本月狹義乘用車零售總市場規模約為185.0萬輛左右，同比去年增長7.6%，環比上月下降11.2%，其中新能源零售預計可達101萬，滲透率54.6%左右。7月7家樣本新勢力車企（不含小米）合計交付228,881輛，同比+16.1%，環比-1.8%。7月各車企陸續進入產銷休整期，疊加6月末消費者潛力提前釋放影響，7月車市呈現常規季節性回落。工信部聯合多部門規範新能源汽車競爭秩序，行業競爭格局趨於優化。同時，以舊換新政策持續提供增長動能，有力支撐車市平穩運行。

新勢力銷量穩健零跑維持首位

　　零跑：據公司披露，7月交付50,129輛，同比+126.9%，環比+4.4%，我們判斷，公司整體銷量同比增長得益於B10、C10在20萬以內的強勢產品及性價比優勢。隨着B系列新車在今年逐步推出，公司銷量有望持續提升。主要車型6月銷量中，B10交付1.4萬輛，佔公司當月交付量29.8%；C10交付1.2萬輛，佔25.4%。新車方面，零跑2026款C11於7月10日正式上市，定位中型SUV，純電增程雙動力，售價14.98萬元起。零跑B01於7月24日正式上市，定位純電轎車，售價8.98萬元起，激光雷達版11.38萬元起，72h鎖單超1萬輛。我們認為，零跑在國內市場性價比優勢明顯，海外市場藉助Stellantis品牌背書及渠道優勢，有望快速提升品牌海外認知度，迎來增長第二周期。

　　問界：據公司披露，7月交付40,753輛，同比-1.9%，環比-8.8%，主要車型6月銷量中，M8交付2.2萬輛，佔公司當月交付量51.5%，M9交付1.2輛，佔公司當月交付量27.7%。新車方面，問界M8純電版開啟預訂，定位家庭大型SUV，售價37.8萬元起，預計將於2025年8月上市。

　　小鵬：據公司披露，7月交付36,717輛，同比+229.4%，環比+6.1%，我們判斷，公司6月表現主要得益於MONAM03強勢產品性價比優勢帶來的熱銷，以及產能的提升。公司6月銷量中，MONAM03交付1.4萬輛，佔公司當月交付量40.8%；G6交付0.9萬輛，佔25.1%。充電網絡佈局方面，截至2025年7月20日，全國已有超2,300座小鵬自營站，建成超1.2萬根充電樁，覆蓋超420座城市。新車方面，小鵬G7於7月3日正式上市，定位中型SUV，售價19.58萬元起，座艙搭載追光全景抬頭顯示，續航最高可達702km。

　　理想：據公司披露，7月交付30,731輛，同比-39.7%，環比-15.3%，我們判斷，由於市場價格戰和補貼政策利好中低端市場，高端市場整體增速放緩，公司銷量短期承壓。公司主要車型6月銷量中，L6交付1.6萬輛，佔公司當月交付量45.4%；L7交付0.8萬輛，佔22.8%。充電網絡佈局方面，截至2025年7月29日，全國已有3,000座理想超充站。充電網絡補齊有望幫助理想在純電新產品推出后保持持續競爭力。新車方面，理想i8於7月29日正式上市，定位中大型SUV，標配5C超充電池，搭載VLA司機大模型，續航可達720km，售價32.18萬元起。我們認為，公司L系列銷量穩定，2025年整體銷量在純電車型上市后仍有望重新取得高增速。

　　蔚來：據公司披露，7月交付27,017輛，同比+31.8%，環比+8.4%。主要車型6月銷量中，ET5T交付0.5萬輛，佔公司當月交付量35.0%；ES6交付0.4萬輛，佔30.3%。新車方面，蔚來ET5、ET5T、EC6冠軍紀念版於7月4日正式上市。其中ET5冠軍紀念版定位純電中型轎跑，整車售價31.6萬元起。ET5T冠軍紀念版定位純電旅行車，整車售價31.6萬元起。EC6冠軍紀念版定位中型SUV，整車售價37萬元起。新款EC6定位純電轎跑SUV，整車售價35.8萬元起。同時，蔚來旗下品牌樂道L90於7月31日正式上市，定位大型純電SUV，整車售價26.58萬元起。

　　極氪：據公司披露，7月交付16,977輛，同比+8.4%，環比+1.6%。主要車型6月銷量中，極氪7X交付0.6萬輛，佔公司當月交付量37.8%；極氪007交付0.5萬輛，佔29.4%。新車方面，極氪9X定位超豪華SUV，搭載900V混動高壓架構和千里浩瀚L3級智駕系統，裝配5顆激光雷達和雙Thor芯片，預計將於2025Q3上市。

　　小米：據公司披露，7月交付超30,000輛。小米新款SUVYU7於2025年6月26日正式發佈，定位中大型豪華SUV，售價25.35萬元起，全系標配激光雷達和英偉達Thor智駕芯片，零百加速3.23秒，最高續航835km，主要對標特斯拉Model Y。小米YU7開售3Min訂單突破20萬輛，18h鎖單超24萬輛。我們認為，小米YU7將成為20-30萬元價格帶極具競爭力的產品之一，有望延續公司的銷售勢能。

端到端技術加速應用智駕平權時代開啟

　　端到端技術推動智駕能力飛躍，智駕平權為核心主線。小鵬和華為係爲代表的車企2024年以來持續進行智駕的迭代及推廣。小鵬國內首發量產的「端到端」大模型，此外，各家廠商均積極推進智駕的普及和推廣，標配智駕時代已來。展望2025年，智駕技術進步有望降低智駕硬件門檻，將智駕應用在20萬以內的主流市場中，以小鵬和比亞迪為首的車企有望通過平價智能化，在2025年對合資品牌形成進一步的差異化優勢，並獲得份額的提升。

投資建議：

　　智能化奇點已來，自主技術輸出孵化機遇。智能化能力將成為車企競爭的重要因素。隨着特斯拉FSD使用率拐點顯現，自主新勢力城市輔助駕駛加速落地和小鵬開啟全新商業模式；我們判斷智能駕駛正逐步迎來技術、用户接受度和商業模式的三重拐點，看好智能化佈局相對領先、產品周期、品牌周期向上的優質自主車企。推薦【吉利汽車、比亞迪、理想汽車、小米集團（與電子組聯合覆蓋）小鵬汽車、賽力斯】。

　　零部件中期成長不斷強化，看好新勢力產業鏈+智能電動增量。電動智能重塑秩序，優質自主零部件供應商憑藉性價比和快速響應能力獲得更多配套，同時卡脖子技術藉機實現0-1的突破，全球化進程加快，打破外資壟斷格局。

建議關注：

　　1、智能化：推薦智能駕駛-【伯特利、地平線機器人、科博達】，推薦智能座艙-繼峰股份】。

　　2、新勢力產業鏈：推薦H鏈-【星宇股份、滬光股份】；建議關注小米鏈【無錫振華】；推薦T鏈【拓普集團、新泉股份、雙環傳動】。

　　風險提示：新車型銷量不及預期；車企新車型投放進度不達預期；智能化落地進度不及預期