財報橫評｜營收增長難掩利潤困局，跨國車企集體遭遇「增收不增利」

每經記者｜劉曦    每經實習編輯｜余婷婷    

近期，各大跨國車企相繼發佈今年上半年或今年二季度業績報告。《每日經濟新聞》記者梳理發現，業績下滑是2025年上半年汽車市場呈現出的普遍現象，而在已經公佈最新業績的跨國車企中，均呈現出「增收不增利」的特點。

以大眾汽車集團為例，其2025年上半年營收達1584億歐元，與去年同期基本持平，但營業利潤卻大幅下滑33%至67億歐元。同樣，通用汽車第二季度淨收入為471.22億美元，同比下降1.8%，淨利潤更是下滑35.4%至18.95億美元。值得注意的是，在行業整體承壓的背景下，部分車企仍展現出較強的抗風險能力，比如雷諾集團。

圖片來源：每經記者 李星 攝

事實上，隨着中國自主品牌的崛起，跨國車企在華市場份額正面臨擠壓。為應對日益激烈的市場競爭，不少跨國車企正在調整戰略，將中國市場從單純的生產銷售基地轉變為全球出口中心和研發重地，以期在激烈的市場競爭中保持競爭力。

「增收不增利」成普遍特徵，少數車企利潤增長

多家跨國車企的最新財報數據顯示，儘管多家車企上半年實現了營收的正向增長，但「增收不增利」仍是關鍵詞。

截至2025年6月30日，大眾汽車集團第二季度營業利潤為38億歐元，同比下降29%。從銷量數據來看，大眾集團上半年全球交付新車441萬輛，同比增長1.3%。

Stellantis集團上半年利潤也出現了顯著下滑，淨營收為743億歐元，同比下滑13%；淨虧損為23億歐元，去年同期為淨利潤56億歐元。銷量方面，Stellantis集團上半年全球總銷量為269萬輛，同比下滑8%。針對淨營收下滑原因，Stellantis集團表示，主要原因是受北美和歐洲地區同比下滑影響，部分被南美地區增長所抵消。同時，Stellantis集團指出重新制定了財務指導方針，預計2025年下半年將持續改善。

美系跨國車企中，特斯拉和通用汽車也面臨「增收不增利」的窘境。特斯拉財報顯示，其上半年總營收418億美元，同比下滑11%，其中第二季度營收224.96億美元，創下十年來最大季度跌幅12%。淨利潤方面，上半年同比大跌30%至23.27億美元，第二季度下滑20.7%至11.72億美元。值得注意的是，作為核心業務的汽車業務上半年營收306億美元，同比下滑18%，且已連續兩個季度出現交付量同比下滑的情況。

圖片來源：每經記者 劉曦 攝

通用汽車同樣面臨利潤壓力。上半年營收911.41億美元，同比微增0.2%，但淨利潤同比減少20.9%至46.8億美元。第二季度表現更為明顯，淨收入471.22億美元，同比下降1.8%；淨利潤18.95億美元，同比下滑35.4%。不過，通用汽車在區域市場表現亮眼，美國市場第二季度交付量同比增長7.33%至74.7萬輛；中國市場交付44.8萬輛，同比增長20%，創四年來最大單季漲幅。

日系車企中，繼2024年財年虧損后，日產汽車再次交出了一份新財年的虧損季報。今年第一財季（2025年4月1日至2025年6月30日），日產全球零售銷量70.7萬輛，同比下降10.1%；淨銷售額2.7萬億日元，下降9.7%；淨虧損1157億日元。這是自2020年以來，日產汽車首次出現第一財季虧損的情況。在上一財年，日產已經交出了一份虧損財報，公司全球銷量334.6萬輛，淨虧損6709億日元。

2025年第二季度，韓系兩大車企巨頭現代和起亞均呈現出「營收增長、利潤下滑」的特徵。其中，現代汽車當季實現營收48.29萬億韓元，同比增長7.3%，創下歷史單季新高；但盈利能力面臨嚴峻挑戰，營業利潤3.6萬億韓元同比下降15.8%，淨利潤3.25萬億韓元下滑22.1%，營業利潤率降至7.5%。

同樣，起亞汽車在全球銷售81.5萬輛同比增長2.5%的背景下，營收29.3萬億韓元增長6.5%，但營業利潤為2.76萬億韓元下降24.1%，淨利潤2.26萬億韓元下滑23.3%，營業利潤率更是11個季度以來首次跌破10%至9.4%。

與多數車企營收與利潤反向走的情況不同，也有部分車企實現了營收與利潤的雙增長。比如，雷諾集團發佈的2025年上半年財報顯示，集團營收達276.4億歐元，同比增長2.5%，按固定匯率計算同比增長3.6%；淨利潤5億歐元（不包括日產影響）。其中，汽車業務營收244.9億歐元，同比增長0.5%，按固定匯率計算同比增長1.6%。

加大在華投資，「油電並行」成主流

在電動化、智能化變革尤為深入的中國市場，不少跨國車企將中國市場作為「出口基地」或是電動化技術研發陣地，並加大投入。

德系車企方面，大眾集團正加速推進「在中國，為中國」的本土化戰略。根據大眾汽車集團與中國一汽簽署技術合作升級協議，雙方計劃從2026年開始，為中國市場推出超過11款全新車型。同時，將引入全新的CMP等電動平臺和電子架構CEA，加速智能電動車的轉型。

產品規劃上，大眾汽車集團（中國）在2025年下半年將率先推出奧迪E5 Sportback、Q6L e-tron（純電）及奧迪A5L/A5L Sportback（燃油）等新車型，2026年前計劃在華推出超20款智能網聯車型，覆蓋多種動力形式。到2027年，大眾的新能源車型將擴充至約30款，2030年進一步提升至約50款，其中純電車型佔30款。

寶馬首款新世代車型   圖片來源：寶馬中國公眾號

今年7月，寶馬中國宣佈與Momenta達成合作，雙方將聚焦智能駕駛輔助，打造中國專屬智能駕駛輔助解決方案。寶馬中國稱，該方案將應用在包含國產新世代在內的多款車型，覆蓋高速及城區道路。事實上，在與Momenta合作之前，寶馬已與多家中國科技巨頭展開智能化合作。

日系車企同樣在加快佈局，今年4月豐田旗下雷克薩斯品牌（LEXUS）首個海外純電動汽車及動力電池研發製造基地正式落户上海金山區。事實上，在豐田集團全面轉向電動化戰略的背景下，雷克薩斯作為高端品牌承擔着技術先鋒使命。而為強化本土化競爭力，豐田雙線並進展開佈局。同時，豐田中國也在上海車展期間推出RCE（Regional Chief Engineer）體制，讓中國工程師擔任首席工程師。

值得注意的是，儘管新能源滲透率已突破50%，但包括通用、奔馳、豐田等在內的多家跨國車企近期都調整了電動化戰略，採取「油電並行」的發展策略。這一決策基於現實的商業考量，根據大眾集團2024年在華業績數據顯示，其全年總利潤達17億歐元（約合134億元人民幣），全年在華交付車輛突破290萬輛，其中新能源汽車交付量超過20萬輛，佔比約6.9%。據此簡單推算，燃油車業務貢獻的利潤仍佔據相當比例。

對此，一汽-大眾（商務）副總經理、一汽大眾銷售有限責任公司黨委書記、總經理吳迎凱此前在接受記者採訪時表示：「當前市場競爭已從價格戰升級到智駕戰，我們將堅持‘油電混共進’戰略。」他特別指出：「國內燃油車市場預計將維持約1000萬輛/年的規模，在推進新能源佈局的同時，我們將繼續深耕這一重要市場。」

中國電動汽車百人會副理事長兼祕書長張永偉表示，中國車企參與全球發展的路徑日益多元化。從早期的出口貿易，到如今的海外本地化生產、合資合作，甚至賦能海外合作伙伴，共建產業生態，中國車企正在以更具創新性和合作性的方式走向全球。

對於跨國車企在華發展，張永偉認為，需重新定義在華戰略，從「在中國，為中國」轉變為「在中國，為世界」，利用中國技術和供應鏈優勢反哺全球發展，並加快創新速度，適應中國市場的快速迭代。